中國(guó)的大違約恐慌給債券投資者鞭打

中國(guó)2019年最大的違約恐慌使債券持有人受到一些狂熱的影響，這凸顯了投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，因?yàn)楦嗟膰?guó)家公司都在努力償還債務(wù)。

至少有三家大型中國(guó)借款人 - 青海省投資集團(tuán)有限公司，中國(guó)民生投資集團(tuán)有限公司和北京東方景觀環(huán)境有限公司 - 上個(gè)月錯(cuò)過(guò)了債券支付期限，但此后不久就拿到了現(xiàn)金。第四家發(fā)行人香港航空有限公司(Hong Kong Airlines Ltd.)1月份看到其美元債券因還款問(wèn)題而大幅下挫，但據(jù)報(bào)道獲得中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行(China Development Bank)的幫助后，其成熟票據(jù)表現(xiàn)良好。

在所有四個(gè)案例中，公司債券的下意識(shí)下降讓位至少部分恢復(fù)。香港航空公司發(fā)行的美元票據(jù)已從低點(diǎn)反彈45%，而CMIG已上漲13%。

雖然許多債券投資者寧愿避免這種波動(dòng)，但一些不良債務(wù)買家歡迎它。利用動(dòng)蕩需要在流動(dòng)性不足的市場(chǎng)中快速行動(dòng)，對(duì)借款人的償還能力做出正確的要求，并且 - 在某些情況下 - 決定中國(guó)政府是否愿意進(jìn)行干預(yù)。在不確定的經(jīng)濟(jì)前景和中國(guó)當(dāng)局對(duì)公司救助的不同信息中，這并非易事。

“不良資產(chǎn)名稱的價(jià)格波動(dòng)確實(shí)帶來(lái)了投資機(jī)會(huì)，”中國(guó)證券國(guó)際(Hong Kong)駐香港的固定收益董事Gary Zhou表示。“但他們更有可能被專業(yè)的不良基金經(jīng)理所掌握，他們非常密切地關(guān)注這些名稱，能夠更好地獲取有關(guān)發(fā)行人的信息，并能夠?qū)`約概率進(jìn)行深入分析。”

下面的圖表顯示了自從償還問(wèn)題浮出水面以來(lái)，今年債券中心的債券是如何實(shí)施的。

據(jù)報(bào)道，主要董事和高管離職后，陷入困境的企業(yè)集團(tuán)海航集團(tuán)(HNA Group Co.)的子公司在1月初遭遇違約擔(dān)憂。但香港航空公司否認(rèn)已經(jīng)申請(qǐng)清算的猜測(cè)，并按時(shí)償還了5.5億美元的債券?？赡苡蠷EDD Intelligence報(bào)道CDB同意幫助再融資。

該集團(tuán)曾被譽(yù)為中國(guó)充滿活力的私營(yíng)部門的典型代表，在1月29日錯(cuò)過(guò)債券支付時(shí)震驚投資者。在同意出售其最大資產(chǎn)之一后，CMIG于2月14日償還了這些票據(jù)。

鋁生產(chǎn)商被視為中國(guó)愿意支持與地方政府掛鉤的陷入困境的公司的領(lǐng)頭羊，但由于投資者未能在2月22日償還美元債券，原因是離岸現(xiàn)金不足，令投資者感到驚訝。該公司在5天后匯款，并在2月25日償還了2000萬(wàn)元人民幣票據(jù)。這刺激了青海債券的部分復(fù)蘇，但投資者仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

水處理廠的建設(shè)者表示，上個(gè)月到期的人民幣債券本金已轉(zhuǎn)出5億元人民幣，但由于員工失誤，未能按時(shí)支付3000萬(wàn)元人民幣的利息。到期后一天，上海清算所確認(rèn)收到全額付款。