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一年內(nèi)三謀借殼 天山鋁業(yè)上市心情之急迫顯露無遺

2019-03-14 18:15:04 編輯: 來源:新浪財經(jīng)
導(dǎo)讀 根據(jù)新界泵業(yè)前晚公告,擬采取資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)及轉(zhuǎn)讓股份三步驟實施與天山鋁業(yè)進行重大資產(chǎn)重組。新界泵業(yè)于2010年上市,2013年

根據(jù)新界泵業(yè)前晚公告,擬采取資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)及轉(zhuǎn)讓股份三步驟實施與天山鋁業(yè)進行重大資產(chǎn)重組。

新界泵業(yè)于2010年上市,2013年前,其凈利潤穩(wěn)步增長,但此時遭遇增長瓶頸,此后凈利潤在1.20億元左右徘徊。去年3月,公司曾籌劃收購深圳傳音控股股份有限公司(簡稱傳音控股),未果。

重組對象天山鋁業(yè)熱衷于借殼。去年5月,天山鋁業(yè)曾打算借殼廈門象嶼(4.810, -0.12, -2.43%)。而去年3月,擬借殼廈門象嶼之前,其籌劃借殼紫光學(xué)大(23.790, -0.24, -1.00%)??目呐雠鼋咏荒?,在今年2月,紫光學(xué)大宣布終止重組。

出人意料的是,時隔不到一個月,天山鋁業(yè)又試圖與新界泵業(yè)上演一場資產(chǎn)騰挪大戲。公開資料顯示,天山鋁業(yè)是鋁業(yè)龍頭,截至2017年底,其原鋁單廠產(chǎn)能排名全國第二,總產(chǎn)能位列全國前十。

那么,頻謀借殼上市的天山鋁業(yè)為何不IPO呢?長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn),作為傳統(tǒng)礦業(yè)企業(yè),天山鋁業(yè)頻頻因環(huán)保問題被罰。此外,公司資產(chǎn)負債率超70%,過半固定資產(chǎn)被抵押。顯然,問題纏身,天山鋁業(yè)走IPO之路也較艱難。

鋁業(yè)巨頭三謀借殼

天山鋁業(yè)再謀借殼,這一次,借殼對象是早就有意賣殼的新界泵業(yè)。

公告顯示,前日,新界泵業(yè)實控人之一許敏田與重組對象天山鋁業(yè)實際控制人曾超懿、曾超林簽署《重組意向書》,初步確定此次交易包括三個部分:重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)、股份轉(zhuǎn)讓,三項交易同時生效、互為前提。任何一項或多項內(nèi)容因未獲得政府部門或監(jiān)管機構(gòu)批準而無法付諸實施,其他項均不予實施。

交易完成后,新界泵業(yè)原有全部資產(chǎn)及負債剝離,包括全部員工由許敏田或其指定的第三方全部承接、安置,天山鋁業(yè)不低于77.58%股份(爭取全部100%股份)注入上市公司。

在外界看來,這是“一個愿打、一個愿挨”的交易,二者重組意愿均較強烈。

新界泵業(yè)成立于1984年,35年來一直專注于各類水泵及控制設(shè)備以及空氣壓縮機的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。2010年最后一天,公司實現(xiàn)在A股上市。近五年來,其遭遇發(fā)展瓶頸,其凈利潤在1.20億元左右起伏。

去年3月1日,新界泵業(yè)宣告籌劃重大資產(chǎn)重組,即通過資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式收購傳音控股控制權(quán)。

同此次重組天山鋁業(yè)交易方式一樣,當(dāng)時也是由資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)及股份轉(zhuǎn)讓三部分組成,且互為條件。3個月后,因雙方未談攏,新界泵業(yè)放棄賣殼。

此次借殼的天山鋁業(yè)經(jīng)歷更為豐富。

同為去年3月,私有化回歸的紫光學(xué)大宣布,擬通過發(fā)行股份方式購買天山鋁業(yè)100%股權(quán)。去年9月,重組預(yù)案披露,天山鋁業(yè)100%股權(quán)初步作價236億元。交易完成后,控股股東變更為錦隆能源,實控人變?yōu)樵?、曾超林?/p>

然而,今年2月17日,11個月重組迎來了失敗的結(jié)局。紫光學(xué)大稱,重組期間經(jīng)濟環(huán)境及國內(nèi)外資本市場發(fā)生較大變化,繼續(xù)推進此次重組無法達到雙方預(yù)期,遂決定終止重組。

值得一提的是,去年5月29日,另一家上市公司廈門象嶼也曾公告稱,擬收購天山鋁業(yè)第二大股東錦匯能源100%股權(quán),從而間接持有天山鋁業(yè)10.22%股權(quán)。對此,市場解讀為,天山鋁業(yè)籌劃“借殼”雙保險,嘗試借殼廈門象嶼同步推進??赡芘c紫光學(xué)大“相談甚歡”,故放棄了與廈門象嶼。只是沒想到,最終兩頭都落空了。

環(huán)保違規(guī)高負債或成IPO絆腳石

頻頻籌劃借殼的天山鋁業(yè),在IPO常態(tài)化的背景下為何不闖關(guān)IPO?天山鋁業(yè)有難言的苦衷。

公開資料顯示,天山鋁業(yè)主營原鋁、鋁深加工產(chǎn)品及材料、預(yù)焙陽極、高純鋁、氧化鋁的生產(chǎn)和銷售,是鋁行業(yè)龍頭公司,是國內(nèi)少數(shù)幾家具有完整一體化鋁產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的綜合性鋁生產(chǎn)、制造和銷售的大型企業(yè)之一,其總產(chǎn)能排名全國第二。去年,天山鋁業(yè)被評為中國民營500強企業(yè)。

天山鋁業(yè)有著不錯的盈利能力,2015年至2017年,其實現(xiàn)營業(yè)收入分別為216.69億元、214.76億元、208.9億元,雖然營業(yè)收入在下降,但同期凈利潤卻在上升,分別為7.77億元、13.59億元、14.17億元。與紫光學(xué)大重組之時,其股東曾承諾,2018年至2020年,天山鋁業(yè)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別不低于13.36億元、18.54億元和22.97億元。截至去年6月末,其總資產(chǎn)超過300億元、凈資產(chǎn)超過100億元。

那么 ,盈利能力較強的龍頭企業(yè)為何不闖關(guān)IPO而要借殼上市呢?這與其自身問題纏身密切相關(guān)。

作為傳統(tǒng)礦業(yè)企業(yè),天山鋁業(yè)面臨較大環(huán)保壓力。根據(jù)相關(guān)規(guī)定,在最近3年內(nèi)存在違反環(huán)保法律、行政法規(guī)或規(guī)章,受到行政處罰且情節(jié)嚴重或者受到刑事處罰的,不得IPO。而近年來,天山鋁業(yè)在環(huán)保方面頻頻被罰。

公開信息顯示,僅在2016年11月至2017年8月不到一年時間,天山鋁業(yè)就被石河子市環(huán)保局下發(fā)了7次處罰決定,違法類型包括違法排放污染物、傾倒固體廢物等。由于未詳盡披露,暫不知這些處罰是否屬于情節(jié)嚴重情形。

此外,作為重資產(chǎn)企業(yè),天山鋁業(yè)還存在負債居高不下、急需補血的難題,這也是其急著上市的重要原因。

根據(jù)此前紫光學(xué)大重組時披露的財務(wù)數(shù)據(jù),2015年至2018年一季度末,天山鋁業(yè)資產(chǎn)負債率分別為74.34%、75.39%、70.34%、70.74%,雖然呈下降趨勢,但仍高于70%。同業(yè)可比上市公司中,去年一季度,中國鋁業(yè)(4.240, -0.06, -1.40%)、云鋁股份(4.880, -0.06, -1.21%)資產(chǎn)負債率均低于70%。

不僅如此,為了融資,天山鋁業(yè)部分資產(chǎn)處于抵押狀態(tài)。截至去年一季度末,其被抵押的固定資產(chǎn)賬面價值為119.79億元,占公司固定資產(chǎn)總額的54.34%。這些被抵押的資產(chǎn)主要是房屋建筑物、土地及機器設(shè)備等。

顯然,負債率偏高、機器設(shè)備等固定資產(chǎn)被抵押,也可能會影響到IPO是否順利。

此外,重組存在溢價,這對天山鋁業(yè)而言,也便于上市之后再融資。重組交易作價236億元,而其凈資產(chǎn)為100億元,增值率為1.36倍。


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