投資者表現(xiàn)出對(duì)公司當(dāng)前前景的厭惡

美元商店巨頭美元通用 (紐約證券交易所股票代碼：DG)的股票 在12月初發(fā)布該公司2018財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)之后，已經(jīng)花了整整三個(gè)月才重新回到之前的水平 。在周四發(fā)布第四季度收益后的交易時(shí)段，股價(jià)暴跌10%，回落至12月水平，這得益于另一個(gè)令人失望的季度以及2019年的低迷盈利前景。

下面，我們將在審核標(biāo)題數(shù)字后深入研究季度的詳細(xì)信息。請(qǐng)注意，本文中的所有比較數(shù)字均與上一季度(2017財(cái)年第四季度)相對(duì)應(yīng)。該公司報(bào)告稱，由于流量增加和平均票價(jià)較高，同店銷售額增長了4%。管理層認(rèn)為，這兩個(gè)因素都是由美國政府在本季度提前發(fā)布的SNAP(補(bǔ)充營養(yǎng)援助計(jì)劃)福利所推動(dòng)的。

降價(jià)幅度較大，購買庫存的初始加價(jià)幅度較低，毛利率較低的消費(fèi)品類別的銷售比例較高，而且公司的后進(jìn)先出(LIFO)庫存增加也是Dollar General所引用的因素之一。其毛利率下降近一個(gè)百分點(diǎn)至31.2%。這些壓力部分被庫存縮減(即浪費(fèi)，腐敗和盜竊)所抵消。

銷售，一般和行政(SG&A)費(fèi)用占銷售額的百分比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，降至銷售額的21.6%。管理層將改進(jìn)歸因于較低的維修和維護(hù)，公用事業(yè)，福利和激勵(lì)補(bǔ)償費(fèi)用。這些因颶風(fēng)和災(zāi)害相關(guān)費(fèi)用以及本季度關(guān)閉35家表現(xiàn)不佳的商店所產(chǎn)生的費(fèi)用而減少。

毛利率下降和相對(duì)靜態(tài)的營業(yè)費(fèi)用占銷售額的百分比導(dǎo)致營業(yè)利潤僅增長2.4%，達(dá)到6.385億美元。

由于去年的美國稅法，2017年第四季度享受了1.13億美元的稅收優(yōu)惠后，Dollar General記錄了本期間的1.320億美元的季度稅收支出。這一大約2.43億美元的稅收支出大幅推動(dòng)了2018年第四季度的凈收入與去年同期相比大幅下降。這導(dǎo)致上表所示期間凈收入和每股收益差異很大。

該公司在過去三個(gè)月內(nèi)進(jìn)行了價(jià)值3.525億美元的股票回購，并在今年完成了10億美元的股票回購總額。

Dollar General的董事會(huì)批準(zhǔn)該公司季度股息增加10%至0.32美元，根據(jù)今天的股價(jià)每年將收益率為1.2%。管理層必須說什么

除了正在進(jìn)行的自有品牌商品擴(kuò)張 和保證金增強(qiáng)計(jì)劃外，Dollar General還在周四宣布了兩項(xiàng)新的戰(zhàn)略計(jì)劃：“DG Fresh”，它將提高新鮮和冷凍食品的回報(bào)率，以及“快速通道”，旨在提高勞動(dòng)效率和客戶服務(wù)的項(xiàng)目。首席財(cái)務(wù)官John Garratt在Dollar General的盈利新聞稿中談到了公司的多個(gè)優(yōu)化項(xiàng)目：

我們對(duì)2019財(cái)年的經(jīng)營和財(cái)務(wù)計(jì)劃在投資于企業(yè)的長期健康狀況和為股東提供回報(bào)之間取得平衡。我們對(duì)我們的戰(zhàn)略計(jì)劃感到興奮，我們正在投入資源來支持他們，因?yàn)槲覀兿嘈潘麄儗楣緞?chuàng)造可持續(xù)的利益。在2019年，我們預(yù)計(jì)將在SG&A投資約5000萬美元來推進(jìn)這些項(xiàng)目。我們對(duì)業(yè)務(wù)保持信心，從長遠(yuǎn)來看，我們的目標(biāo)通常仍然是兩位數(shù)的調(diào)整后稀釋每股盈利增長。

期待

在Dollar General的收益申請(qǐng)之后，股東們感到震驚，部分原因在于2019年的前景相當(dāng)疲弱。該公司預(yù)計(jì)總收入將同比增長7%，這意味著2018財(cái)年的增長率將下降9.2%。

同店銷售增長預(yù)計(jì)將達(dá)到2.5%，而2018年預(yù)計(jì)增長3.2%。雖然預(yù)計(jì)收益將增加，但差異將是溫和的：管理層已將稀釋的2019年每股盈利預(yù)測掛在6.30美元至6.50美元之間。在中點(diǎn)，Dollar General將比2018財(cái)年預(yù)訂的攤薄后每股收益5.97美元收益率提高約7%。

在預(yù)計(jì)銷售增長放緩的背景下，投資者可能預(yù)計(jì)2019年美元零售商的盈利會(huì)有更多進(jìn)展，特別是考慮到最近幾個(gè)季度管理層推出的眾多利潤率提升計(jì)劃。在連續(xù)兩個(gè)季度的盈利焦慮之后，股票可能在短期內(nèi)繼續(xù)因負(fù)面情緒而交易。