克雷斯特伍德的總回報(bào)率達(dá)到了17％

Crestwood Equity Partners (紐約證券交易所代碼：CEQP)是2018年表現(xiàn)最佳的有限合伙企業(yè)(MLP)。平均而言，MLP 去年的總回報(bào)率為負(fù) 12.7%。另一方面，克雷斯特伍德的總回報(bào)率達(dá)到了17%。它在2019年繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，已經(jīng)獲得25%的總回報(bào)，而平均MLP為16%。

因?yàn)槿ツ昴瓿跷覠o法抗拒購(gòu)買Crestwood，所以我?guī)缀跻恢倍荚诼眯小ｋm然自那時(shí)以來發(fā)生了很多變化，但該公司仍然是一個(gè)引人注目的投資機(jī)會(huì)。這就是我最近加入我職位的原因。盡管經(jīng)歷了巨大的沖擊，這三個(gè)主要因素促使我增加了我的股份。

1.堅(jiān)如磐石的高產(chǎn)

去年1月我第一次購(gòu)買Crestwood時(shí)，它獲得了驚人的9.5%。作為一個(gè)收入愛好者，我發(fā)現(xiàn)在仔細(xì)觀察這些數(shù)字后，支付難以抗拒。當(dāng)時(shí)，該公司用現(xiàn)金流量覆蓋了這一支出1.4倍，其杠桿率保守在4.1。

雖然杠桿率在去年略微上升至4.25，但分銷覆蓋率仍在不斷提高，今年應(yīng)該介于1.4至1.6之間。這將使Crestwood能夠保留更多現(xiàn)金，以便為其擴(kuò)張項(xiàng)目的大部分融資，同時(shí)保持今年低于4.5的舒適杠桿率。該公司的分銷 - 即使在單價(jià)大幅上漲后仍然具有7%的吸引力 - 仍處于更加可持續(xù)的基礎(chǔ)上。這正是我想從我的收入投資中看到的，這也是我加入Crestwood職位的一個(gè)重要原因。

2.同行領(lǐng)先的增長(zhǎng)前景

去年，Crestwood Equity在高回報(bào)擴(kuò)張項(xiàng)目上花費(fèi)了3.32億美元，這有助于在年中實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，因?yàn)樗麄兩暇€并開始產(chǎn)生現(xiàn)金流。該公司預(yù)計(jì)今年將再投資2.75億美元至3.25億美元進(jìn)行擴(kuò)張。鑒于支持這些擴(kuò)張的長(zhǎng)期，收費(fèi)合同，Crestwood預(yù)計(jì)他們今年的收入和現(xiàn)金流量應(yīng)該會(huì)以中等價(jià)格增長(zhǎng)。與此同時(shí)，該公司還有一些正在開發(fā)的項(xiàng)目，這使得它明年將繼續(xù)以兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)。

總體而言，該公司有望在未來兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)15%的復(fù)合年度盈利增長(zhǎng)，這是同行中第三快的增長(zhǎng)率。與此同時(shí)，Crestwood認(rèn)為，在這段時(shí)間內(nèi)，每單位的現(xiàn)金流量以更快的17%以上的復(fù)合年率增長(zhǎng)，這在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中處于領(lǐng)先地位。這種高收益股票的頂級(jí)增長(zhǎng)率是罕見的，這也是我增加我在Crestwood股份的另一個(gè)很好的理由。

3.估值仍然具吸引力

當(dāng)我最初投資Crestwood時(shí)，它的售價(jià)約為2018年估計(jì)現(xiàn)金流量的8.6倍。這使得它成為一個(gè)令人難以置信的便宜貨，因?yàn)榇蠖鄶?shù)MLP的銷售價(jià)格在中期現(xiàn)金流量的中等左右?？紤]到Crestwood的單價(jià)自2018年開始以來已經(jīng)上漲了33%，折扣有所收窄。然而，它仍然相當(dāng)便宜，約為2019年現(xiàn)金流量的9.5倍，這使其成為同行中估值第二低的。

考慮到Crestwood預(yù)計(jì)未來兩年的增長(zhǎng)速度，這種估值脫節(jié)并沒有多大意義。這就是為什么即使在最近的單價(jià)運(yùn)行之后我也沒有問題。

它仍然是一項(xiàng)出色的全方位投資

雖然Crestwood在過去一年中大幅上漲，但MLP仍然是一項(xiàng)極具吸引力的投資。這是因?yàn)槠渲Ц兜拈L(zhǎng)期可持續(xù)性有所改善，它有望以一流的速度增長(zhǎng)盈利，而且在考慮增長(zhǎng)時(shí)，其估值仍然具有吸引力。這就是為什么我最近接受了我的建議并購(gòu)買了更多的Crestwood Equity Partners。