二季度近三成私募處于滿倉(cāng) 天首基金:結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可期

2019年二季度A股市場(chǎng)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì),在經(jīng)過了3000點(diǎn)、3100點(diǎn)之后,首周股市即突破3200點(diǎn),市場(chǎng)的看多氛圍愈發(fā)濃厚。

回顧3月份,三大指數(shù)整體以高位震蕩調(diào)整為主,其中滬指在3月上旬創(chuàng)下3129點(diǎn)年內(nèi)新高之后,多空雙方在3000點(diǎn)附近爭(zhēng)奪激烈。而在3月末的最后一個(gè)交易日,三大指數(shù)全部選擇向上變盤,出現(xiàn)放量上漲。從指數(shù)的漲跌幅來看,一季度上證指數(shù)累計(jì)上漲23.93%,深成指漲36.84%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲35.43%;相比全球其他主要市場(chǎng),A股今年第一季度的表現(xiàn)位居前列。而進(jìn)入4月份的首個(gè)交易日,滬指和深成指就全部放量突破今年以來的新高,其中深成指成功站上萬點(diǎn)關(guān)口,市場(chǎng)表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)。在此背景下,私募持倉(cāng)也呈現(xiàn)加倉(cāng)的跡象。

近三成私募處于滿倉(cāng)

wind數(shù)據(jù)顯示,4月份私募整體對(duì)于市場(chǎng)走勢(shì)仍然充滿熱情,目前仍有接近三成的股票型私募持滿倉(cāng)狀態(tài),超過九成私募持倉(cāng)在半倉(cāng)以上,并創(chuàng)下了今年以來的新高。

從倉(cāng)位來看,目前股票策略型私募基金平均倉(cāng)位為74.87%,相比上個(gè)月周期的71.99%環(huán)比上升近3個(gè)百分點(diǎn),整體平均倉(cāng)位再次提高,創(chuàng)下近一年新高。

從具體倉(cāng)位分布來看,29.91%的私募處于滿倉(cāng)狀態(tài),相比上個(gè)月小幅提升;90.6%的私募基金在5成持倉(cāng)或者5成倉(cāng)位以上,高倉(cāng)位的私募占比再次大幅增長(zhǎng)。另外,只有9.4%的私募處于半倉(cāng)以下,其中只有不到1%的私募處于空倉(cāng)觀望狀態(tài),創(chuàng)近一年新低。

天首基金分析認(rèn)為,春節(jié)后,私募基金一直處于加倉(cāng)狀態(tài),但是加倉(cāng)的幅度有所放緩,相比牛市期間80%以上的平均倉(cāng)位還有一定距離,仍然存在較大加倉(cāng)空間。整體來看,市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù)。

后市發(fā)展

除了上述數(shù)據(jù)外,二季度還有兩大利好因素,一是外部環(huán)境在向著好的方向發(fā)展,資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略地位得到了空前提升;二是一些事件驅(qū)動(dòng)有助于吸引增量資金,提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。比如A股占MSCI權(quán)重的提升有望在今年的5月、8月和11月分別實(shí)現(xiàn),外資是最確定的增量資金。

業(yè)內(nèi)普遍對(duì)A股市場(chǎng)看好,認(rèn)為長(zhǎng)期牛市的格局也不會(huì)太遠(yuǎn),只是這次牛市可能會(huì)是一個(gè)較長(zhǎng)周期。首先,國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)的定位已經(jīng)發(fā)生了重大變化,未來會(huì)進(jìn)行長(zhǎng)期制度性建設(shè)。其次,減稅政策、循序漸進(jìn)的寬信用和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、外資持續(xù)流入等,都是支持中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期走牛的基礎(chǔ)。

與此同時(shí),也有業(yè)內(nèi)人士指出,目前我國(guó)在經(jīng)濟(jì)周期上還存在較大下行壓力,會(huì)影響上市公司中短期的盈利增速。中周期來看,金融去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn),理順金融市場(chǎng)一些不合理的資源配置還是主基調(diào),對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的追求目標(biāo)仍然建議以穩(wěn)為主。

天首基金認(rèn)為,今年行情相對(duì)去年有明顯的改觀,私募對(duì)后市行情普遍樂觀,結(jié)構(gòu)性行情將在回調(diào)后正式開啟,視市場(chǎng)情況適時(shí)加倉(cāng)是大勢(shì)所趨。

結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可期

目前,A股市場(chǎng)整體估值水平已處于歷史中樞水平低位,這將會(huì)給中長(zhǎng)期的投資回報(bào)提供良好的基礎(chǔ)。且伴隨著積極政策信號(hào)的持續(xù)出現(xiàn),企業(yè)盈利有望逐漸探底,股票估值有望見底,結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將會(huì)逐漸出現(xiàn)。

就市場(chǎng)機(jī)會(huì)而言,多家私募認(rèn)為,2019年大概率為結(jié)構(gòu)性行情。業(yè)內(nèi)人士表示,A股市場(chǎng)仍處于筑底階段,尚不具備系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì),但發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率也極低。由于企業(yè)盈利分化和市場(chǎng)利率信用利差的擴(kuò)大,市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)出“大發(fā)散”的結(jié)構(gòu)性特征,且存在超預(yù)期的可能,價(jià)值投資者不妨大膽布局經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的贏家公司。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,今年是結(jié)構(gòu)性行情,機(jī)會(huì)比去年要多,發(fā)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)就應(yīng)該積極參與,在具體操作上,將以尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主,主要投資證券、科技、傳媒等板塊。

天首基金認(rèn)為,盡管新年以來股市表現(xiàn)搶眼,但是從數(shù)據(jù)上看,股票資產(chǎn)相對(duì)其他資產(chǎn)類別,其風(fēng)險(xiǎn)收益比依然具有吸引力,目前仍是顯著來增加股票資產(chǎn)類配置的好時(shí)機(jī)。隨著結(jié)構(gòu)性政策寬松的效果開始顯現(xiàn),其他資產(chǎn)價(jià)格也將上漲,包括鋼鐵、建材、礦產(chǎn),以及其他如不良資產(chǎn)處置等,市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)出越來越多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。