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黃金和白銀礦業(yè)公司Hecla Mining (紐約證券交易所代碼:HL)在2018年經(jīng)歷了艱難的一年,其股價下跌了40%左右。這背后有許多因素,包括收益疲軟,商品價格疲軟,關(guān)鍵礦山罷工以及沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。但Hecla也對其未來進(jìn)行了一些投資,通過收購擴(kuò)展到內(nèi)華達(dá)州。它認(rèn)為此舉,包括采購資產(chǎn)的礦山水平改善,將有助于加強(qiáng) 2019年和2020年的業(yè)績。但從長遠(yuǎn)來看,公司的未來可能會受到蒙大拿州兩項投資的推動。而那里的消息最近并不是很好。
成為一名礦工意味著什么
經(jīng)營采礦業(yè)務(wù)是一項復(fù)雜,昂貴且勞動密集型的工作。從全局角度來看,礦工必須找到可能含有貴金屬(或其他關(guān)鍵材料,如銅)的位置。然后它必須獲得開始建造礦山的許可。假設(shè)它可以獲得批準(zhǔn)的計劃,該公司將建立一個礦山。并且 - 這不是一個小問題 - 它必須希望該礦實際上符合其發(fā)展前的期望。較低的礦石品位或更難以預(yù)期的采礦條件可能很快將一項偉大的計劃變成一項糟糕的投資。
一旦建成,礦井就會運行,直到經(jīng)濟(jì)上不再可行,此時公司必須將土地恢復(fù)到采礦前的狀態(tài)。這里可能會出現(xiàn)很多問題,但這個過程有一個固有的東西 - 每個礦山都有一個生命周期,并最終會關(guān)閉。
實際上,地雷正在耗盡資產(chǎn)。一旦你將一盎司的金,銀或銅(或礦井中的任何東西)從地下拉出來,它就會消失。一旦你從礦山中取出所有商品,你需要找到一個新的礦山來取代它,否則業(yè)務(wù)將開始萎縮。經(jīng)營一家礦業(yè)公司就像在跑步機(jī)上跑步一樣:你永遠(yuǎn)不能停下來休息,因為你總是需要留意下一個礦井。
Hecla的壞消息
這正是Hecla投資者需要關(guān)注的事實,即法官最近封鎖了Hecla在蒙大拿州的Rock Creek礦山項目的許可證。這是該州兩個礦區(qū)之一,該公司計劃在彼此附近建造。另一個擬議的礦山叫做Montanore。一個礦山的不良消息對另一個礦井來說是一個壞兆頭。在Rock Creek的不利判斷消息傳出后,Hecla的股價下跌了10%左右。
這有幾個原因。首先,這兩座礦山都非??拷摴驹趷圻_(dá)荷州運營的Lucky Friday礦場。目標(biāo)是通過在同一地區(qū)運營一些資產(chǎn),從規(guī)模經(jīng)濟(jì)中受益。這將有助于降低Hecla的成本,這將是一件好事。Hecla 2018年白銀的全部維持成本(AISC,其中包括運營成本和維持運營的投資)為每盎司11.44美元,而年末白銀現(xiàn)貨價格為15.40美元。雖然從這個指標(biāo)來看,它在白銀方面是有利可圖的,但該公司去年的白銀AISC成本上漲超過3.50美元/盎司。至于黃金,去年Hecla的AISC為1,226美元,而年終金價為1,282美元/盎司,這個空間不大。對成本保持成本對礦工來說是件好事。
然而,這是股票下跌的第二個原因應(yīng)該讓投資者真正擔(dān)憂。Rock Creek和Montanore是該公司的兩個最大項目。這些礦山的推斷資源(礦工最早估計該地點潛力的商品數(shù)量)使其他任何長期項目都相形見絀。根據(jù)一些數(shù)據(jù),該公司希望在Rock Creek找到1.48億盎司白銀,在Montanore找到1.83億盎司白銀。這兩項資產(chǎn)合計占Hecla推斷的白銀資源的70%。
除了白銀外,Hecla還希望在Rock Creek找到658,000噸銅,在Montanore找到759,000噸銅,幾乎可以彌補所有推斷的銅資源。如果這些數(shù)字接近準(zhǔn)確,Rock Creek和Montanore可能會成為Hecla最大的經(jīng)營礦山之一。
沒有近期的擔(dān)憂,因為該公司現(xiàn)在仍然有大量的白銀和黃金可供開采,但它從地面開出的每盎司的價格是未來需要減少的一盎司。最終,它需要引進(jìn)新的地雷。所以Rock Creek的挫折是值得注意的,因為它顯然是一個重要的礦山......但只有它建成后才會被重建。附近的蒙大拿也是如此,它可能會遇到影響Rock Creek的相同環(huán)境和監(jiān)管阻力。如果這兩個地雷沒有成功,那么Hecla將會遇到很大問題。
遠(yuǎn)在將來,但仍然是一個問題
在這一點上,Rock Creek和Montanore遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有為Hecla的生產(chǎn)做出貢獻(xiàn)。而近期的財務(wù)結(jié)果并未真正受到這兩個擬議礦山的試驗和磨難的影響。也就是說,這些是Hecla的重要長期投資。如果它們沒有成功,礦工將不得不回到繪圖板并尋找其他投資來建立自己的未來。最后,這就是為什么Rock Creek和Montanore應(yīng)該引起你的注意,即使它們對今天的財務(wù)結(jié)果不重要。
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