如果沒(méi)有中國(guó)注資消除了合作社龐大的債務(wù)負(fù)擔(dān) SFF仍然會(huì)遭受重大損失

50%的中國(guó)肉類加工商和出口商Silver Fern Farms在2017年漫長(zhǎng)且有時(shí)激烈的爭(zhēng)論之后發(fā)布了自股權(quán)結(jié)構(gòu)變化以來(lái)的第一個(gè)正常全年業(yè)績(jī)。

這一結(jié)果證明，如果沒(méi)有中國(guó)注資消除了合作社龐大的債務(wù)負(fù)擔(dān)，SFF仍然會(huì)遭受重大損失。

Westland Dairy的股東在拒絕伊利收購(gòu)其所有股份之前，應(yīng)該做好反思。就其性質(zhì)而言，合作社傾向于向其股東支付更多的費(fèi)用，而SFF，Westland和Fonterra也不例外。

該國(guó)最大的肉類公司的合格股東供應(yīng)商將受益于一項(xiàng)分配，被稱為“無(wú)限制的贊助獎(jiǎng)勵(lì)”總額為874,000,000 美元 ，這可能會(huì)補(bǔ)償這些股東在季節(jié)期間為其牲畜支付的少量款項(xiàng)。

從表面上看，Silver Fern Farms Limited(母公司)在2018歷年表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)，報(bào)告的稅后利潤(rùn)為580萬(wàn)美元，EBITDA為3290萬(wàn)美元，銷售額為24億美元。相比之下，前兩個(gè)報(bào)告期的損失分別為740萬(wàn)美元和3060萬(wàn)美元，盡管2017年為15個(gè)月，而2016年則處于其原始合作結(jié)構(gòu)之下，融資成本為1480萬(wàn)美元。這當(dāng)然是公司需要一位富有的新股東的主要原因，這一事實(shí)似乎逃脫了爭(zhēng)取保持獨(dú)立的少數(shù)群體。

自上海梅林投資SFF以來(lái)，情況似乎已完全解決。天空沒(méi)有下降，合作社仍擁有公司的一半，改善的現(xiàn)金流允許資本投資 - 從800萬(wàn)美元增加到2900萬(wàn)美元 - 在健康和安全，合規(guī)，資產(chǎn)更換和運(yùn)營(yíng)改善以及利潤(rùn)分配方面對(duì)兩個(gè)伙伴。

正如首席執(zhí)行官Simon Limmer在新聞稿中指出的那樣，這個(gè)結(jié)果“并不是我們想要為公司實(shí)現(xiàn)的水平。”仍然有必要提升盈利能力“以維持我們積極的資本再投資計(jì)劃，以及為了更積極地推進(jìn)我們?cè)谑袌?chǎng)上的銷售和市場(chǎng)營(yíng)銷投資，以增加市場(chǎng)價(jià)值。“SFF似乎已經(jīng)阻止了在連續(xù)虧損多年期間困擾它的市場(chǎng)份額的損失，因?yàn)樗暦Q增加了它采購(gòu)牛肉份額，保持穩(wěn)定的羊肉和鹿肉份額。

這證實(shí)了肉類(和乳制品)加工和出口一直都是如此。公司必須能夠?yàn)橥掏铝亢土鞒讨Ц毒哂懈?jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格并有效地進(jìn)行銷售。否則，加工設(shè)施的效率低下，運(yùn)營(yíng)成本高，而競(jìng)爭(zhēng)性的采購(gòu)價(jià)格會(huì)使剩余的利潤(rùn)率下降到公司無(wú)法盈利的程度。

良好的資本化至關(guān)重要。AFFCO是資本充足的所有者對(duì)全面服務(wù)處理和營(yíng)銷業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極影響的一個(gè)很好的例子; 澳新銀行和銀蕨農(nóng)場(chǎng)承諾會(huì)有類似的好處，而聯(lián)盟有望成為另一個(gè)，但必須在獎(jiǎng)勵(lì)股東和再投資之間走上一條道路。

長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)于農(nóng)業(yè)部門(mén)的寵兒，評(píng)委仍然非常關(guān)注乳制品行業(yè)。新西蘭的肉類和乳制品行業(yè)多年來(lái)已經(jīng)表明，合作社結(jié)構(gòu)有幾個(gè)積極因素，但強(qiáng)大的資本結(jié)構(gòu)和對(duì)正確領(lǐng)域的投資有時(shí)是供應(yīng)商所有權(quán)的犧牲品。