研究提出了針對(duì)閃電般快速市場(chǎng)的虛擬減速

UBC Sauder的Markus Baldauf說，對(duì)某些交易的方式進(jìn)行微小的調(diào)整可以使股票市場(chǎng)更加有效，并且已經(jīng)被主要參與者采用。

眨眼間僅需十分之一秒，但這在當(dāng)今的股票市場(chǎng)是永恒的，在這些市場(chǎng)中，自動(dòng)交易的計(jì)算以百萬分之一秒為單位。

股市交易者一直依靠速度來獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是在過去的10到15年中，高頻交易技術(shù)的發(fā)展改變了游戲規(guī)則，以至于投資者可以通過以微小的增量買賣來賺錢。時(shí)間。

一些人擔(dān)心這種所謂的“套利策略”(涉及同時(shí)利用價(jià)格之間的微小差異進(jìn)行買賣)會(huì)影響整個(gè)市場(chǎng)的健康。

但是，UBC Sauder商學(xué)院和Kellogg管理學(xué)院的研究人員提出了一個(gè)關(guān)鍵解決方案：虛擬減速。

“作為交易員，我們關(guān)心的兩件事是流動(dòng)性和價(jià)格的信息性。流動(dòng)性是在交易成本較小時(shí)發(fā)生的。因此，如果我買入某物然后立即賣出，我會(huì)損失多少錢?如果那是少量，那么該研究的合著者，UBC Sauder助理教授Markus Baldauf解釋說。

他說：“如果差異很大，那市場(chǎng)就缺乏流動(dòng)性，那就太糟糕了。” “我們還希望價(jià)格能夠反映現(xiàn)實(shí)和公司的價(jià)值，因?yàn)樗鼈兪墙?jīng)濟(jì)表現(xiàn)的晴雨表。”

為了測(cè)試高頻交易對(duì)這些市場(chǎng)指標(biāo)的影響，Baldauf應(yīng)用了一個(gè)數(shù)學(xué)模型，該模型考察了流動(dòng)性以及價(jià)格的信息性，即信息安全價(jià)格反映了基本面多少。

流動(dòng)性提供者同時(shí)提議買賣股票，這產(chǎn)生了市場(chǎng)買賣價(jià)差。在設(shè)置出價(jià)和要約時(shí)，它們平衡了交易者的買賣需求，以及他們處于交易虧損端的風(fēng)險(xiǎn)。

接下來，考慮交易者如何響應(yīng)應(yīng)該引起價(jià)格變動(dòng)的信息。流動(dòng)性提供商競(jìng)相重新定價(jià)其出價(jià)和報(bào)價(jià)。但與此同時(shí)，套利交易者競(jìng)相以過時(shí)的價(jià)格達(dá)到原始報(bào)價(jià)。這一切都以毫秒為單位。

為了避免輸?shù)暨@些比賽的風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性提供者在買賣雙方之間收取較大的價(jià)差。換句話說，讓套利交易者參與競(jìng)爭(zhēng)會(huì)使市場(chǎng)流動(dòng)性降低。它也可以導(dǎo)致信息較少的價(jià)格。

研究人員提出了一種減少套利交易者影響的方法：對(duì)訂單的處理施加短暫延遲，這給他們的市場(chǎng)掠奪策略帶來了極大的麻煩，并且仍然允許常規(guī)交易者采取行動(dòng)。正如巴爾道夫所說：“這場(chǎng)比賽基本上是拋硬幣的結(jié)果，但我們希望稍微傾斜一下，以支持流動(dòng)性提供者。”

巴爾道夫說，盡管一些專家提出了可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響的全面變革，但他的團(tuán)隊(duì)提出的變革規(guī)模較小且更具外科手術(shù)性，因此它仍可以實(shí)現(xiàn)相同的目標(biāo)而不會(huì)招致更大的風(fēng)險(xiǎn)。

已經(jīng)有多家交易所對(duì)這種方法表現(xiàn)出了興趣，其中包括Cboe EDGA股票交易所。今年早些時(shí)候，該交易所就向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提出了關(guān)于將流動(dòng)資金撤單速度降低幾毫秒的提議。

巴爾道夫說：“我們通常會(huì)按照給定的市場(chǎng)交易規(guī)則和規(guī)范進(jìn)行操作，但實(shí)際上我們可以對(duì)其進(jìn)行更改。這取決于決策者和監(jiān)管者：'游戲規(guī)則是什么，我們應(yīng)該改變它們嗎?”他補(bǔ)充說市場(chǎng)就像語言一樣在發(fā)展。

“我們發(fā)現(xiàn)，對(duì)現(xiàn)有系統(tǒng)進(jìn)行細(xì)微調(diào)整會(huì)帶來巨大變化，因此，定期投資者和機(jī)構(gòu)投資者的狀況將會(huì)更好。”