香港市場(chǎng)再融資便利度高 大唐地產(chǎn)赴港IPO

近兩年，內(nèi)地房企紛紛赴港上市，特別是中小房企加快上市步伐，除了香港市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)企業(yè)融資仍抱開(kāi)放心態(tài)之外，再融資便利度高是香港市場(chǎng)吸引力大的原因之一。Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018~2019兩年間，成功在港IPO的內(nèi)地房企達(dá)26家。2019年11月，赴港IPO的隊(duì)伍中再添一員，內(nèi)地百?gòu)?qiáng)房企大唐地產(chǎn)正式向港交所遞交了招股書，擬在香港主板上市。

內(nèi)地房企融資收緊成常態(tài)

2018年以來(lái)，全國(guó)各地房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策頻出，不斷強(qiáng)化“房住不炒”的定位。據(jù)中原地產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，2019年全國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控次數(shù)高達(dá)620次，刷新歷史記錄，2018年全年僅450次，同比上漲幅度高達(dá)38%。而2017年更是只有250次。房地產(chǎn)企業(yè)紛紛通過(guò)各種手段“開(kāi)源節(jié)流”，等待新的增長(zhǎng)機(jī)遇，大唐地產(chǎn)亦不例外。

與此同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)融資不斷收緊，有關(guān)部門要求銀行、信托、租賃等金融機(jī)構(gòu)抬高房企融資門檻，控制房地產(chǎn)貸款額度，部分房企的債權(quán)及ABS通道被暫停，房企資金壓力驟增。大唐地產(chǎn)也同樣存在高負(fù)債率、高融資成本的難題。

赴港IPO，成為內(nèi)地房企融資的另一條路。數(shù)據(jù)顯示，前述26家在香港上市的內(nèi)地房企，IPO募資額合計(jì)超過(guò)418億元。而且，從上市速度來(lái)看，從最后一次遞表到正式上市所需時(shí)間，平均約為150天。顯然，赴港IPO是大唐地產(chǎn)當(dāng)下的較優(yōu)選擇之一。

中小房企發(fā)債受市場(chǎng)認(rèn)可

在2019博鰲房地產(chǎn)論壇的“資本金融篇：縮小融資缺口”環(huán)節(jié)中，建銀國(guó)際金融有限公司董事總經(jīng)理曾粵暉也談到了近期境內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)到香港上市掛牌的情況。他表示，總體看來(lái)，香港聯(lián)交所對(duì)地產(chǎn)企業(yè)上市掛牌企業(yè)的態(tài)度相對(duì)較為歡迎，其他境外市場(chǎng)、境內(nèi)A股條件更為嚴(yán)格，這種情況下香港成為境內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)到境外上市掛牌的一個(gè)很好的選擇。事實(shí)上，若大唐地產(chǎn)能順利在港IPO，未來(lái)還將在再融資方面享受諸多便利。

境外上市籌集更多資本，將助力大唐地產(chǎn)在業(yè)務(wù)上的發(fā)展。招股說(shuō)明書顯示，大唐地產(chǎn)業(yè)務(wù)目前業(yè)務(wù)主要集中在海西經(jīng)濟(jì)區(qū)、北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)及周邊城市、京津冀經(jīng)濟(jì)區(qū)及長(zhǎng)江中游經(jīng)濟(jì)區(qū)。截至2019年9月30日，大唐地產(chǎn)在這四大經(jīng)濟(jì)區(qū)里擁有的處于不同開(kāi)發(fā)階段的物業(yè)項(xiàng)目合計(jì)共65個(gè)。

從目前在港上市的內(nèi)地房企來(lái)看，估值相差較大。房企中物業(yè)業(yè)務(wù)特別受追捧，個(gè)別頭部企業(yè)如保利物業(yè)(6049.HK)、碧桂園服務(wù)(6098.HK)等，市盈率均超過(guò)50倍，而更多的中小物業(yè)開(kāi)發(fā)企業(yè)則市盈率比較低，個(gè)別甚至不到5倍。不過(guò)，在香港的上市為中小房企提供了發(fā)債的便利，近一年多來(lái)上市的企業(yè)多有發(fā)債規(guī)劃，部分已經(jīng)完成發(fā)債。

大唐地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力較為突出

大唐地產(chǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不算差。從現(xiàn)金流量表來(lái)看，大唐地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流有所改善，2018年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流從負(fù)轉(zhuǎn)正至20.5億。到了2019年上半年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流更是快速擴(kuò)大至29.5億元，大唐地產(chǎn)也終于脫離了現(xiàn)金的增加主要依靠籌資活動(dòng)的局面。

此外，大唐地產(chǎn)在內(nèi)地房企中實(shí)力也比較強(qiáng)?？硕鹧芯恐行臄?shù)據(jù)顯示，2016~2018年間，大唐地產(chǎn)流量銷售金額分別為86.1億元、144.7億元、308.6億元，2018年的流量銷售額排在中國(guó)房企第77位。此外，2019年，中國(guó)房地產(chǎn)TOP10研究組發(fā)布“中國(guó)房地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)企業(yè)榜單”，按綜合實(shí)力計(jì)，大唐地產(chǎn)位列第74位。

尤其在南寧的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商中，大唐地產(chǎn)更是名列前茅。按照2018年及2019年上半年合約銷售額計(jì)，大唐地產(chǎn)獲克而瑞評(píng)選為南寧三大物業(yè)開(kāi)發(fā)商。事實(shí)上，南寧也是大唐地產(chǎn)的主要陣地，大唐地產(chǎn)在南寧的土地儲(chǔ)備占其總儲(chǔ)備的39.7%。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從大唐地產(chǎn)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俸秃霞s負(fù)債增長(zhǎng)來(lái)看，該地產(chǎn)公司的運(yùn)營(yíng)能力較為突出，在不溫不火的大環(huán)境下仍能保持快速增長(zhǎng)，但是公司如果公司想進(jìn)一步穩(wěn)健發(fā)展，負(fù)債情況及資金流的持續(xù)優(yōu)化仍是公司需要重點(diǎn)關(guān)注的重要因素。 mn,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,