在ServiceNow這里購買實在太貴了

ServiceNow(現(xiàn)在 - 獲取報告)的收入增長勢不可擋。它重塑現(xiàn)代數(shù)字化勞動力的愿景對股東來說是有益的。但是看得更深，你會發(fā)現(xiàn)，投資者為這家無利可圖的公司付出了太多代價。

周五股價下跌1.79%，收于289.41美元，收盤。

它通過易于使用的消費類產(chǎn)品界面專注于人力資源和IT服務管理的自動化，使其成為三大純軟件即服務(SaaS)公司之一 - 與Workday一起(WDAY - 獲取報告)和Salesforce(CRM - 獲取報告)。

通過其近99%的續(xù)訂率可以看出其平臺價值的證明。它基于訂閱的商業(yè)模式是一個優(yōu)勢，其頂線增長率通常高于30%，更不用說2019年第二季度的指引指向35%的收入增長，我們可以開始理解為什么它的股價正在上漲。

它表明，盡管ServiceNow的收入在不可阻擋的情況下飆升，但ServiceNow實際上并沒有帶來那么多的自由現(xiàn)金流。

這很特別。人們可以預期，資產(chǎn)輕盈的SaaS公司主要專注于為大型企業(yè)提供服務，以成為現(xiàn)金產(chǎn)生機器。事實并非如此，因為ServiceNow的大部分成本都是基于股票的報酬，這些報酬既不會記錄在現(xiàn)金流量表中，也不會記錄在公司強調的任何非GAAP數(shù)據(jù)中。

ServiceNow現(xiàn)金流的進一步減少是其對收購的不斷依賴。ServiceNow在過去三年的每一年中都已經(jīng)部署了3400萬美元到5800萬美元用于收購。

一方面，相對于2018年ServiceNow收入超過26億美元，這些數(shù)字微不足道。

另一方面，看看ServiceNow在2017年的峰值時調整后的自由現(xiàn)金流量不到1億美元，這些收購突然看起來不會太小而無法完全披露。

估值 - 最昂貴的SaaS玩家之一

ServiceNow擁有強大的愿景。更重要的是，它繼續(xù)很好地執(zhí)行其愿景。然而，爭論的關鍵不在于此。投資者應該權衡的是其估值是否還有任何安全邊際?

上表突出顯示ServiceNow的估值中是否存在明顯的安全邊際。很明顯，很久以前，投資者已經(jīng)認識到了它的潛力并以巨額倍數(shù)回報了它的股票。

毫無疑問，讀者會意識到科技目前的價格非常高。然而，即使在這種環(huán)境中，也沒有一個同行價格昂貴。

從歷史上看，ServiceNow的價格略高于同行，并且銷量增長了13.5倍，同時平均價格約為10.6倍。今天，這是一個截然不同的故事。雖然該集團的倍數(shù)已經(jīng)向北遷移，但ServiceNow確實已經(jīng)看到它的多重真正爆發(fā)，并且目前擁有19.2倍的跟蹤收入。

底線

毫無疑問，過去幾年對ServiceNow的股東來說是非常有益的。然而，現(xiàn)在重要的是提前做好準備。積極的情緒已經(jīng)反映在股價中。留下熾熱的估值，幾乎沒有錯誤的余地。

ServiceNow將于7月24日周三發(fā)布其2019年第二季度的收益。任何低于恒星指導及其股票的東西都可以完美地引發(fā)戲劇性的拋售。