監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布了關(guān)于即將出臺(tái)的初始保證金要求的新指引

兩個(gè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于即將出臺(tái)的初始保證金要求的新指引，包括遺留衍生合約轉(zhuǎn)向新基準(zhǔn)的方向。

巴塞爾監(jiān)管委員會(huì)(BCBS)和國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織(IOSCO)本周發(fā)布了關(guān)于超出框架5000萬(wàn)歐元初始保證金門檻的準(zhǔn)備工作以及針對(duì)利率基準(zhǔn)改革修訂衍生品合約的指引。

在其更新中，各機(jī)構(gòu)表示，僅針對(duì)解決利率基準(zhǔn)改革而追求的遺留衍生工具合約的修訂并不要求為BCBS / IOSCO框架的目的應(yīng)用保證金要求。

該聲明補(bǔ)充說(shuō)，當(dāng)承保實(shí)體的風(fēng)險(xiǎn)敞口接近5000萬(wàn)歐元的初始保證金門檻時(shí)，應(yīng)盡職盡責(zé)，以確保在超過(guò)閾值時(shí)所需的相關(guān)安排到位。

行業(yè)協(xié)會(huì)SIFMA對(duì)此次發(fā)布做出回應(yīng)并發(fā)表聲明說(shuō)：“我們認(rèn)為需要采取進(jìn)一步行動(dòng)，以避免破壞衍生品市場(chǎng)的運(yùn)作，我們敦促監(jiān)管機(jī)構(gòu)提高第五階段的門檻，并從計(jì)算中移除實(shí)際結(jié)算的外匯“。

在，雙邊場(chǎng)外交易的初始保證金要求于2016年9月開始實(shí)施，作為歐洲市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管(EMIR)的一部分。它最初影響了任何金融機(jī)構(gòu)，其場(chǎng)外合約的平均總名義金額超過(guò)3萬(wàn)億歐元，盡管這在2018年9月降至1.5萬(wàn)億歐元。

截至2019年9月，該門檻將下降至7500億歐元，然后在2020年達(dá)到80億歐元，這一數(shù)額與其他主要市場(chǎng)大致同步。

盡管有監(jiān)管的積極意圖，但初始保證金門檻引發(fā)了批評(píng)。國(guó)際互換與衍生品協(xié)會(huì)(ISDA)以及其他行業(yè)機(jī)構(gòu)，包括SIFMA，家協(xié)會(huì)(ABA)，全球金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)全球外匯部(GFMA)和國(guó)際家協(xié)會(huì)(IIB)都致電對(duì)于擬議的最終初始保證金門檻的重新校準(zhǔn)，要求將它們從80億歐元提高到歐元/ 1000億美元。

“市場(chǎng)情緒是，歐元/ 80億美元的門檻 - 目前由監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出 - 將影響許多金融機(jī)構(gòu)和交易對(duì)手，從而產(chǎn)生非常有限的整體利益，”國(guó)際律師事務(wù)所Dechert的高級(jí)合伙人Karen Stretch表示。倫敦，The Trade的姐妹頭銜，Global Custodian。“在歐洲和，現(xiàn)在有廣泛的討論和ISDA和其他市場(chǎng)參與者等團(tuán)體的呼吁，以提高門檻。”

隨著這些改革的實(shí)施，預(yù)計(jì)將在雙邊場(chǎng)外交易中獲利的公司數(shù)量將大幅擴(kuò)大。為了保持雙邊場(chǎng)外交易市場(chǎng)的完整性，這些交易對(duì)手需要將信譽(yù)良好的證券(如現(xiàn)金或評(píng)級(jí)較高的政府債券)作為保證金。