從技術(shù)上講每月圖表評(píng)估產(chǎn)生看跌信號(hào)

現(xiàn)在2月正式出現(xiàn)在書(shū)中，我們可以看看我們的長(zhǎng)期月度指標(biāo)，看看他們現(xiàn)在告訴我們什么。

牛市回來(lái)了嗎？

這就是我們都想知道的答案。

我們每周都會(huì)在RIA PRO上提供所有主要市場(chǎng)的最新信息，以便進(jìn)行交易。

然而，作為長(zhǎng)期投資者和投資組合經(jīng)理，我們對(duì)整體市場(chǎng)趨勢(shì)更感興趣。雖然這是基本面分析得出“是什么”我們買(mǎi)的，是長(zhǎng)期的“價(jià)格”的分析，這就決定了“何時(shí)”在長(zhǎng)期投資組合管理的買(mǎi)入和賣(mài)出的各個(gè)方面。

對(duì)我們而言，市場(chǎng)趨勢(shì)的最佳衡量指標(biāo)是通過(guò)較長(zhǎng)期的每周和每月數(shù)據(jù)。重要的是，當(dāng)使用長(zhǎng)期數(shù)據(jù)時(shí)，這些信號(hào)僅在周期結(jié)束時(shí)有效。在期間中期觸發(fā)和反轉(zhuǎn)信號(hào)并不罕見(jiàn)，這會(huì)產(chǎn)生“錯(cuò)誤”信號(hào)和不良結(jié)果。由于我們對(duì)辨別市場(chǎng)整體“趨勢(shì)”的變化更感興趣，因此我們發(fā)現(xiàn)月度指標(biāo)變得緩慢，往往會(huì)更清楚地揭示這一點(diǎn)。

在去年四月，我寫(xiě)了一篇題為“牛市結(jié)束的10個(gè)原因”的文章，其中我們討論了收益率曲線(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，估值，波動(dòng)和情緒。雖然波動(dòng)和情緒已經(jīng)重新變得自滿(mǎn)，但基本面和經(jīng)濟(jì)背景已進(jìn)一步惡化。如果你注意到我們的警告，你本可以為自己省下一些痛苦。

截至2月底，盡管最近兩個(gè)月出現(xiàn)反彈，但市場(chǎng)仍比前一個(gè)峰值低4.8%。它仍然略低于1月份的高點(diǎn)。盡管過(guò)去兩個(gè)月(開(kāi)盤(pán)收盤(pán))反彈12.5%，但漲勢(shì)僅修復(fù)了12月跌幅的影響。

(有趣的是數(shù)字：修復(fù)后下降了12.5%。這就是為什么以百分比衡量績(jī)效是騙人的原因。)

月度賣(mài)出信號(hào)

更重要的是，請(qǐng)注意上面圖表底部面板中注冊(cè)的。

鑒于每月數(shù)據(jù)移動(dòng)非常緩慢，長(zhǎng)期信號(hào)可以發(fā)現(xiàn)短期市場(chǎng)反彈傾向于混淆的趨勢(shì)變化。

下一張圖表顯示了可追溯到1999年的每月買(mǎi)入/賣(mài)出信號(hào)。正如您將看到的，這些月度“買(mǎi)入”和“賣(mài)出”指示在此期間相當(dāng)罕見(jiàn)。在此期間，只有2015 - 2016年的信號(hào)沒(méi)有演變?yōu)楦顚哟蔚男拚驗(yàn)橹醒脬y行的干預(yù)措施充斥著市場(chǎng)流動(dòng)性，以遏制無(wú)序“脫歐”和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

目前，我們?cè)俅蚊媾R全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，無(wú)序“脫歐”的可能性以及中央銀行試圖將政策逆轉(zhuǎn)為更“寬松”的立場(chǎng)。因此，如果中央銀行可以長(zhǎng)期支持價(jià)格以使經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低谷并恢復(fù)(數(shù)據(jù)是周期性的)允許收益反彈，那么月度信號(hào)將扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)重回“看漲”趨勢(shì)。

然而，在這些信號(hào)發(fā)生逆轉(zhuǎn)之前，它往往付出“錯(cuò)誤的一面”。

“但這次因?yàn)?#39;_（填空___'而不同”

好吧，我們可以采用相同的月度指標(biāo)，并回顧1950年。我已經(jīng)添加了兩個(gè)確認(rèn)月度指標(biāo)，所以垂直的“紅色虛線(xiàn)”表示所有三個(gè)指標(biāo)都已對(duì)齊，這減少了錯(cuò)誤信號(hào)。

我不敢相信我實(shí)際上必須寫(xiě)下一句話(huà)，但如果我不這樣做，我總會(huì)收到一封電子郵件說(shuō)“但是如果你賣(mài)光了，你就錯(cuò)過(guò)了整個(gè)集會(huì)。”

顯而易見(jiàn)的是，雖然月度“賣(mài)出”信號(hào)已經(jīng)讓你避免更大幅度的資本破壞，但這些信號(hào)的逆轉(zhuǎn)是“重新進(jìn)入”的跡象。投資，長(zhǎng)期是關(guān)于資本的部署并保存它。

目前，月度指標(biāo)全部一致，以“確認(rèn)”一個(gè)“賣(mài)出信號(hào)”，自1950年以來(lái)一直是一個(gè)罕見(jiàn)的。是的，最近的信號(hào)可能會(huì)成為一個(gè)“1987”的情況，市場(chǎng)立即反彈并在幾個(gè)月后將信號(hào)轉(zhuǎn)回“買(mǎi)入”?；蛘哌@可能是幾個(gè)月內(nèi)更實(shí)質(zhì)性的糾正過(guò)程的開(kāi)始。

目前忽視長(zhǎng)期信號(hào)的風(fēng)險(xiǎn)是在當(dāng)前自反性反彈期間失去的風(fēng)險(xiǎn)。是的，在等待信號(hào)逆轉(zhuǎn)等同于短期表現(xiàn)不佳的情況下，長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)已足以滿(mǎn)足退休計(jì)劃目標(biāo)，這就是我們開(kāi)始投資的原因。

將目前的月度“賣(mài)出”信號(hào)等同于“1987”型期間的最大原因之一是估值。1987年，在利率和通貨膨脹率高且下降的時(shí)期，估值很低并且在上升。今天，經(jīng)濟(jì)和估值背景完全逆轉(zhuǎn)。目前，從當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格水平到PE20(20倍當(dāng)前收益)的修正將再次下降7.3%。然而，回落至PE15的長(zhǎng)期平均值將導(dǎo)致30%的跌幅，并且回歸至PE10，這將需要“重置”市場(chǎng)，將下跌53.9%。

還是不相信？

我知道了。

在情緒上，投資者最難做的事情就是坐在他們的手上，避免市場(chǎng)上漲時(shí)的“風(fēng)險(xiǎn)”。但這是一個(gè)心理問(wèn)題，隨著時(shí)間的推移困擾所有投資者，即“買(mǎi)入高價(jià)”和“賣(mài)出低價(jià)”。

它發(fā)生在每個(gè)人身上。

這就是為什么我們使用技術(shù)信號(hào)來(lái)幫助減少導(dǎo)致長(zhǎng)期投資決策不良的“情緒”觸發(fā)因素。正如我之前所說(shuō)，下面的圖表是我的最?lèi)?ài)之一，因?yàn)樗鼘⒁贿B串的確認(rèn)信號(hào)全部合并到一個(gè)月度圖表中。

盡管近期反彈推動(dòng)價(jià)格回到長(zhǎng)期移動(dòng)平均線(xiàn)以上，但信號(hào)的長(zhǎng)期趨勢(shì)仍未“證實(shí)”近期的漲勢(shì)。

大衛(wèi)羅森伯格昨天總結(jié)了當(dāng)前的事態(tài)：

“嗯，公?？隙ㄊ谴竽懙?，對(duì)此毫無(wú)疑問(wèn)。這種充滿(mǎn)自信的信心很難打破。我們回到好消息是好消息，壞消息也被視為好消息。“

他是對(duì)的，但技術(shù)信號(hào)確實(shí)落后于市場(chǎng)的短期轉(zhuǎn)折，并未證實(shí)看漲態(tài)度。相反，如上圖所示，指標(biāo)與市場(chǎng)的負(fù)差異實(shí)際上應(yīng)該引發(fā)對(duì)長(zhǎng)期資本保值的一些擔(dān)憂(yōu)。

這意味著什么，也不意味著什么

這種分析并不意味著你應(yīng)該“出售所有東西”和“隱藏現(xiàn)金”。

與往常一樣，長(zhǎng)期投資組合管理是指隨著時(shí)間的推移“調(diào)整”事物。

在撲克牌桌上，如果你有一手“如此”的牌，那么你可以下注或棄牌。這并不意味著你起身離開(kāi)桌子。

這種分析意味著我們需要利用這種反彈來(lái)采取一些行動(dòng)來(lái)重新平衡投資組合，以便與上面討論的一些“關(guān)注點(diǎn)”保持一致。

勝利位置修剪

1)將回其原始投資組合權(quán)重。(即獲利)

出售那些不起作用的職位。

2)如果他們?cè)诜磸椘陂g沒(méi)有與市場(chǎng)反彈，那么當(dāng)市場(chǎng)再次拋售時(shí)，它們將會(huì)下跌更多。

將追蹤止損減少

3)至新的水平。

您的風(fēng)險(xiǎn)承受能力審查您的投資組合分配。

4)根據(jù)如果您在市場(chǎng)周期的這個(gè)階段對(duì)股票進(jìn)行積極的加權(quán)，您可能想要回憶一下您在2008年的感受。提高現(xiàn)金水平并相應(yīng)增加固定收益以減少相對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

我可能錯(cuò)了嗎?絕對(duì)。但是，如果指標(biāo)警告我們更大的東西呢?

更糟糕的是：

在長(zhǎng)期預(yù)付款的初始階段暫時(shí)遺漏，或;

花時(shí)間回到平衡，這與賺錢(qián)不一樣。

對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，最近的反彈只是恢復(fù)了去年的損失。換句話(huà)說(shuō)，雖然投資者去年沒(méi)有回報(bào)，但他們已經(jīng)失去了1年的退休儲(chǔ)蓄時(shí)間。

這次下降幅度很小。

但下一次呢?

目前，失望的風(fēng)險(xiǎn)大大超過(guò)了在這個(gè)時(shí)刻出現(xiàn)上行意外的可能性，市場(chǎng)可能已經(jīng)告訴我們情況就是如此。

是的，如果市場(chǎng)反轉(zhuǎn)回更加看漲的趨勢(shì)，我們將錯(cuò)過(guò)一些初始上行空間，但投資組合可以快速重新調(diào)整，以比目前存在的更高的風(fēng)險(xiǎn)比獎(jiǎng)勵(lì)參與。

復(fù)合的真正力量不是在“勝利”中找到的，而是在“不會(huì)失敗”中找到。

然而，如果我是對(duì)的，在隨后的市場(chǎng)下跌期間保留資本將提供永久的投資組合優(yōu)勢(shì)。正如我在昨天的交易規(guī)則中所指出的那樣：

機(jī)會(huì)比失去的資本容易得多。”-

“托德哈里森