通用電氣給出了指導(dǎo) 你需要知道什么

通用電氣 (紐約證券交易所股票代碼：GE)的管理層最終為2019年和2020年和2021年的定向指導(dǎo)提供了具體指導(dǎo)。所討論的數(shù)字和細(xì)節(jié)不太可能是重大的改變游戲規(guī)則，但它們將改變牛市/熊市爭(zhēng)論的方式。股票發(fā)生了。讓我們來(lái)看看演示文稿中的關(guān)鍵細(xì)節(jié)和內(nèi)容以及它們對(duì)投資者的意義。

通用電氣的指導(dǎo)

進(jìn)入演示文稿時(shí)，已經(jīng)假設(shè)工業(yè)自由現(xiàn)金流量(FCF)在2019年將是負(fù)面的，并且在2019年這兩組數(shù)字在2020年之前有所改善之前，陷入困境的電力部門(mén)的現(xiàn)金流出將會(huì)變得更糟。關(guān)鍵問(wèn)題是，什么在2019年重置年結(jié)束后，投資者對(duì)投資者的期望是什么?更具體地說(shuō)，GE Power的保證金和現(xiàn)金流恢復(fù)的時(shí)機(jī)是什么時(shí)候?

該演示文稿的好消息是投資者獲得了更多有關(guān)此事的信息。以下是2019年指南的標(biāo)題詳細(xì)信息：

預(yù)計(jì)工業(yè)收入將以低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)至中位數(shù)。

調(diào)整后的工業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率預(yù)計(jì)將從零增加到100個(gè)基點(diǎn)(其中100個(gè)基點(diǎn)等于1%)。

調(diào)整后的工業(yè)自由現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)將在負(fù)20億美元至零之間。

顯然，沒(méi)有人愿意購(gòu)買(mǎi)負(fù)現(xiàn)金流量的業(yè)務(wù) - 尤其是其工業(yè)業(yè)務(wù)的凈債務(wù)為550億美元，GE Capital的債務(wù)為660億美元。但正如Culp所述，今年將是重置年，第一季度標(biāo)志著低點(diǎn)。工業(yè)自由現(xiàn)金流量在2020年將是積極的，“改善的步伐”將在2021年加速。這是長(zhǎng)期投資者應(yīng)該關(guān)注的問(wèn)題。

現(xiàn)金流量指導(dǎo)

為了達(dá)到預(yù)期的效果，這里是GE未來(lái)幾年為主要細(xì)分市場(chǎng)提供的工業(yè)FCF指導(dǎo)。在上臺(tái)之前，應(yīng)該指出的是，其他兩個(gè)主要板塊在2019年面臨著近期的現(xiàn)金流逆風(fēng)。然而，關(guān)鍵點(diǎn)在于未來(lái)幾年現(xiàn)金流量的產(chǎn)生將會(huì)有所改善。

醫(yī)療保健的FCF將在2019年下降，因?yàn)樗鼘⑸镏扑帢I(yè)務(wù)出售 給丹納赫， 但預(yù)計(jì)2020年基礎(chǔ)業(yè)務(wù)將有所改善。

2019年航空收入將以高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，但利潤(rùn)率下降 - 從2018年的21.2%降至2019年的約20% - 將抑制盈利增長(zhǎng)并導(dǎo)致FCF業(yè)績(jī)持平。然而，這不應(yīng)被視為負(fù)面因素，因?yàn)槔麧?rùn)率下降主要是由于LEAP生產(chǎn)的增長(zhǎng) - 這將導(dǎo)致未來(lái)幾年發(fā)動(dòng)機(jī)維修時(shí)的強(qiáng)勁收益和現(xiàn)金流。

談到權(quán)力，指導(dǎo)看起來(lái)并不總體。從好的方面來(lái)看，2019年的分部利潤(rùn)率預(yù)計(jì)為正，但不幸的是，F(xiàn)CF在2021年之前不會(huì)出現(xiàn)利好 - 這可能會(huì)導(dǎo)致信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)降低GE的信用評(píng)級(jí)。

主要結(jié)論

有三個(gè)關(guān)鍵結(jié)論。首先，很可能直到2020年或可能在2021年之前，通用電氣開(kāi)始產(chǎn)生FCF水平，這將使其股票的價(jià)格與FCF的倍數(shù)目前相當(dāng)于其工業(yè)同行。這是一個(gè)令人擔(dān)憂(yōu)的問(wèn)題，因?yàn)樵摴镜挠? FCF可能受到經(jīng)濟(jì)明顯放緩的壓力。

其次，拉里·庫(kù)爾普(Larry Culp)值得稱(chēng)贊的是GE最近報(bào)道的透明度以及他對(duì)GE評(píng)論的坦率性質(zhì)。這是先前CEO的努力的重大改進(jìn)。

第三，部分由于Culp的透明度，已經(jīng)消除了很多不確定性，現(xiàn)在爭(zhēng)論將轉(zhuǎn)移到GE未來(lái)可以產(chǎn)生什么樣的長(zhǎng)期FCF以及如何最好地評(píng)估股票。這可能有利于多頭，其最強(qiáng)的情況是，通用電氣的潛在FCF利率比未來(lái)幾年的報(bào)告強(qiáng)很多。