投資者股票教程應(yīng)如何參加Mindtree的比賽

擁有Mindtree的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)升溫。媒體報(bào)道稱，VG Siddhartha是大型非發(fā)起人股東之一，他的集團(tuán)公司擁有Mindtree約20.4%的股份，他希望將其投資貨幣化?？赡艿馁I家是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手IT公司L&T Infotech(LTI)。

如果交易通過(guò)并導(dǎo)致控制權(quán)發(fā)生變化，LTI獲得51%股權(quán)的強(qiáng)制性公開要約仍有可能。媒體報(bào)道還表明了私募股權(quán)公司的興趣，可能是白人騎士在發(fā)起人的要求下，甚至是回購(gòu)安撫股東。

雖然對(duì)于誰(shuí)將最終購(gòu)買悉達(dá)多的股權(quán)進(jìn)行評(píng)論是一種推測(cè)，但對(duì)Mindtree的爭(zhēng)奪對(duì)少數(shù)股東來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息。Mindtree顯然是一家備受追捧的公司，它在新技術(shù)領(lǐng)域?yàn)樽约洪_辟了一席之地，早期采用數(shù)字技術(shù)，現(xiàn)在開始產(chǎn)生豐厚的紅利。世界一直在密切關(guān)注成功故事，許多人(包括競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手)希望現(xiàn)在成為這一旅程的一部分。

如果買家是LTI怎么辦?

雖然交易的輪廓未知，但最重要的是創(chuàng)始人的方法 - 他們是否退出并將完全控制權(quán)移交給LTI管理層。

Mindtree的創(chuàng)始人Krishnakumar Natarajan，NS Parthasarathy，Rostow Ravanan和Subroto Bagchi分別持有3.72%，1.43%，0.71%和3.1%的股份，并反對(duì)放棄控制的想法。

據(jù)傳聞，每股981盧比的價(jià)格，悉達(dá)多的股權(quán)價(jià)值為3,288千萬(wàn)盧比。但是，如果控制權(quán)發(fā)生變化，LTI最終將獲得接近51%的Mindtree，后者成為子公司，此次收購(gòu)的成本可能會(huì)上升至8,205千萬(wàn)盧比。

截至2018年12月，LTI的現(xiàn)金和流動(dòng)性投資接近2,032.8千萬(wàn)盧比。我們認(rèn)為像LTI這樣的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為什么不想成為Mindtree的被動(dòng)投資者也沒(méi)有任何理由。因此，假設(shè)如果該交易通過(guò)，LTI很可能獲得51%的控股權(quán)，這是不合理的。

鑒于LTI的資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)度(凈值4387億盧比)，收購(gòu)融資的確切性質(zhì)(獲得股權(quán)的工具，杠桿的性質(zhì))將在很大程度上決定收購(gòu)是否從一開始就是增值對(duì)于LTI股東。通過(guò)控制Mindtree 51%的股權(quán)而不承擔(dān)任何協(xié)同效益，LTI將在2010財(cái)年獲得460億盧比的利潤(rùn)。如果LTI必須承擔(dān)的總利息成本較低，則收購(gòu)從一開始就具有增值價(jià)值。

協(xié)同效應(yīng)增加

從中長(zhǎng)期來(lái)看，協(xié)同效應(yīng)將會(huì)增加。首先，它有助于LTI的業(yè)務(wù)擴(kuò)大規(guī)模。根據(jù)FY19九個(gè)月的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，LTI和Mindtree的總收入將接近17億美元，是該行業(yè)的第六大收入。

他們的地理位置相似，其中73.4%的收入來(lái)自美國(guó)，18.7%來(lái)自歐洲的Mindtree，與LTI相差無(wú)幾，LTI的收入來(lái)自美國(guó)的67%和歐洲的17%。

然而，就縱向而言，由于Mindtree在技術(shù)，媒體和服務(wù)(接近40%)方面的強(qiáng)勢(shì)存在，LTI有很多收獲，其中數(shù)字采用的增長(zhǎng)率非常高。Mindtree擁有強(qiáng)大足跡的其他垂直行業(yè)是零售和包裝消費(fèi)品(CPG)以及旅游和酒店業(yè) - 處于數(shù)字采用前沿的行業(yè)。事實(shí)上，數(shù)字在Mindtree的總業(yè)務(wù)中的份額要高得多，為49.5%，而LTI為37%。

順便提一下，Mindtree的每位員工收入(由于數(shù)字產(chǎn)品的附加值較高)比LTI略高。

然而，LTI報(bào)告的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率接近20%，而Mindtree則為15%。雖然LTI的利用率達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的82%(與Mindtree的74.6%相比)，但我們認(rèn)為協(xié)同效益加上LTI管理層更加關(guān)注，可以改善Mindtree的利潤(rùn)率。

兩家公司的客戶集中度矩陣相似，前五大客戶的收入占比接近33%。

在過(guò)去的三個(gè)月中，LTI表現(xiàn)不佳，而Mindtree表現(xiàn)優(yōu)異，并取得了更好的結(jié)果以及此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的傳聞。

除非交易的輪廓使LTI股東的價(jià)值增加，否則我們預(yù)計(jì)LTI的表現(xiàn)將在短期內(nèi)持續(xù)。熱衷于參與這一主題的投資者應(yīng)該通過(guò)Mindtree來(lái)實(shí)現(xiàn)。

由于這種回購(gòu)的數(shù)量非常有限，我們對(duì)于買入遭遇敵意收購(gòu)的可能性并不十分樂(lè)觀。