Maruti Suzuki對(duì)投資者的蕭條令人失望

該國(guó)最大的汽車制造商Maruti Suzuki India在過(guò)去八個(gè)月中失去了30%的市值，并且表現(xiàn)落后于該行業(yè)以及基準(zhǔn)指數(shù)。

該股票在2018年7月24日創(chuàng)下9,922.85盧比的生命高位，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)資本化近30億盧比，而現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格約為2.09億盧比。

在過(guò)去八個(gè)月中，Nifty Auto指數(shù)暴跌近20%，而Nifty的漲幅為2.6%。

公司管理層過(guò)去幾個(gè)月一直在說(shuō)需求會(huì)有所回升，但由于很多問(wèn)題直接影響了乘用車的需求，他們的折扣策略并沒(méi)有起作用。

自2018年9月以來(lái)，由于所有權(quán)成本增加以及節(jié)日期間缺乏產(chǎn)品推出，乘用車行業(yè)的需求勢(shì)頭依然低迷。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的成功發(fā)布導(dǎo)致了產(chǎn)量的進(jìn)一步壓力。

NBFC流動(dòng)性危機(jī)和節(jié)日期間需求疲軟也打擊了汽車行業(yè)。

強(qiáng)制性的長(zhǎng)期第三方保險(xiǎn)以及新安全規(guī)范和更嚴(yán)格的巴拉特第六階段排放標(biāo)準(zhǔn)的購(gòu)置成本增加也困擾著股票表現(xiàn)。

根據(jù)最新消息，需求疲軟迫使該公司3月份減產(chǎn)26.8%(考慮庫(kù)存約3540天)，這與過(guò)去幾年的積極趨勢(shì)形成鮮明對(duì)比。

本財(cái)政年度(2018年4月至2019年2月)的銷售量增速放緩，增長(zhǎng)5.3%，去年同期增長(zhǎng)13.3%。4月至2月期間，國(guó)內(nèi)銷售額增長(zhǎng)6.7%，出口增長(zhǎng)13.8%，去年同期分別為14.3%和1.6%。

當(dāng)該股票開始在8,000-9,000盧比左右交易時(shí)，大多數(shù)印度和外國(guó)投資者將該股票的目標(biāo)定為5位數(shù)，稱它可能超過(guò)1萬(wàn)盧比，但直到現(xiàn)在還沒(méi)有發(fā)生。

最近由汽車經(jīng)銷商協(xié)會(huì)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的零售銷售增長(zhǎng)和經(jīng)銷商庫(kù)存表明，需求比分析師在經(jīng)銷商檢查中強(qiáng)調(diào)的要嚴(yán)重得多。發(fā)布的主要內(nèi)容是1)2月份各分部門零售銷售同比下滑7-10%，2)3月13日乘用車(PV)的庫(kù)存天數(shù)為50-60天。

高庫(kù)存和折扣將使利潤(rùn)率在整個(gè)范圍內(nèi)承受壓力。

雪絨花證券認(rèn)為，由于整體疲軟的收入水平，更嚴(yán)格的融資可用性以及缺乏新產(chǎn)品，需求疲軟可能會(huì)延續(xù)。

在需求疲軟的環(huán)境下，由于BSVI的實(shí)施，汽車行業(yè)可能沒(méi)有出現(xiàn)強(qiáng)勁的預(yù)購(gòu)，這是大多數(shù)原始設(shè)備制造商所指導(dǎo)的，它說(shuō)。

最近，Kotak Institutional Equities將其股票評(píng)級(jí)下調(diào)至早些時(shí)候的買入，并在每股收益預(yù)期下調(diào)后，將目標(biāo)價(jià)格從7,600盧比下調(diào)至7,500盧比。

據(jù)推測(cè)，由于與更嚴(yán)格的安全和排放法規(guī)相關(guān)的成本增加，國(guó)內(nèi)乘用車(PV)行業(yè)可能會(huì)以低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)(未來(lái)兩年復(fù)合年增長(zhǎng)率為6%)。

“雖然Maruti的市場(chǎng)份額較好并將獲得市場(chǎng)份額，但我們將2019財(cái)年的每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)4-9%，這主要是由于成交量預(yù)測(cè)下調(diào)(行業(yè)增長(zhǎng)假設(shè)下降)和EBITDA利潤(rùn)率預(yù)測(cè)(考慮到較低的經(jīng)營(yíng)杠桿率和它表示，與入門級(jí)車型的安全規(guī)定相關(guān)的成本更高。

Target Investing的創(chuàng)始人兼總裁(研究)Sameer Kalra告訴Moneycontrol，隨著公司和行業(yè)面臨需求放緩，Maruti Suzuki股價(jià)將繼續(xù)下跌，同時(shí)對(duì)該股持有評(píng)級(jí)并建議等待地面數(shù)據(jù)反轉(zhuǎn)。

2019年2月，乘用車的注冊(cè)量環(huán)比下降了21%。這是大幅折扣，接近高峰折扣和新車型的推出，反響較低。此外，過(guò)去的幾個(gè)優(yōu)步和奧拉是大型增長(zhǎng)動(dòng)力由于融資障礙導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩，“他說(shuō)。

Hem Securities的高級(jí)研究分析師Astha Jain也預(yù)計(jì)該股將進(jìn)一步下跌，因?yàn)樵摴竟烙?jì)已將產(chǎn)量削減至約1,26,000單位，而一年前則超過(guò)1,72,000單位。

“這反過(guò)來(lái)表明需求下降，并將成為未來(lái)公司盈利能力的抑制因素，”她說(shuō)。

截至2018年12月的季度，公司報(bào)告利潤(rùn)同比下降17%至1,489.3億盧比，因商品價(jià)格不利和外匯匯率下跌。在經(jīng)營(yíng)層面，它還報(bào)告了令人沮喪的表現(xiàn)，EBITDA(扣除利息，稅項(xiàng)，折舊和攤銷前的盈利)下降36.4%，保證金同比大幅收縮600個(gè)基點(diǎn)。

Astha表示，由于各種原因需求較低，例如地鐵城市的出租車越來(lái)越受歡迎，公共交通越來(lái)越便利，乘用車需求正在下降。

她補(bǔ)充說(shuō)，由于CY18是IL&FS危機(jī)不太好的季風(fēng)，因此NBFC部門面臨嚴(yán)重問(wèn)題，從而影響整個(gè)汽車行業(yè)。

她預(yù)計(jì)，在建立任何基數(shù)之前，該股票將從當(dāng)前水平再下跌5-8%，因此建議投資者不要以當(dāng)前水平買入。

Narnolia Financial Advisors的研究分析師Naveen Kumar Dubey表示，在保持中性評(píng)級(jí)且價(jià)格目標(biāo)為7,022盧比的情況下，由于即將出現(xiàn)的安全規(guī)范，由于所有權(quán)成本進(jìn)一步增加10-15%，需求情景可能仍然面臨壓力。

從技術(shù)上講，Mehta Group的AVP Research Prashanth Tapse對(duì)股票持負(fù)面態(tài)度，理由是圖表看跌。

“我們可以在圖表中看到一個(gè)看跌的雙頂模式，我們也可以看到ADX低于20，這表明近期趨勢(shì)沒(méi)有強(qiáng)勢(shì)，這進(jìn)一步證實(shí)了該股處于盤整階段，預(yù)計(jì)將橫盤整理他表示，在關(guān)鍵支撐位于6,500盧比附近且阻力位在7,195盧比附近。

他建議，對(duì)于長(zhǎng)期交易，只有在接近支撐位的情況下交易該股票才會(huì)更好。