摩根大通表示 要注意這些市場相關(guān)性警s告

股票和債券收益率或商品與美元之間的跨資產(chǎn)相關(guān)性可以預(yù)示著主要的市場轉(zhuǎn)折點。但傳統(tǒng)智慧也不總是正確的。

摩根大通(JPMorgan Chase&Co。)在4月5日的一份報告中表示，投資者轉(zhuǎn)向風(fēng)險市場表示保留“通常是因為跨資產(chǎn)相關(guān)性的明顯崩潰。”該報告研究了今年哪些關(guān)系值得追蹤。

由約翰·諾曼德領(lǐng)導(dǎo)的銀行策略師稱，“今年股價震蕩，但債券收益率下降(以及美國曲線反轉(zhuǎn))或美國收益率大幅下降，但貿(mào)易加權(quán)美元加上美元匯率僅略有下降G-10對。“

他們表示，美國股市/信貸利差相關(guān)性值得關(guān)注。今年到目前為止，由于信貸利差收緊，股市已經(jīng)反彈。摩根大通預(yù)計，由于庫存繼續(xù)增加，今年晚些時候價差將擴大。策略師們表示，如果這種現(xiàn)象是由交易活動驅(qū)動的，那么它可以被淡化，如果任何最終的美聯(lián)儲加息緩慢，它可以“暫時”容忍。但另一種催化劑將引起關(guān)注。報告稱，“如果司機的企業(yè)盈利疲軟，那么價差擴大是一個值得注意的早期預(yù)警信號，就像20世紀90年代末股市在2000年達到頂峰之前一樣。”

雖然美元未能下跌的情況很多，但圍繞美元的“令人擔(dān)憂”的分歧是發(fā)達市場貨幣對其與新興市場貨幣的表現(xiàn)之間的差異。摩根大通(JPMorgan)的數(shù)據(jù)顯示，與多數(shù)主要貨幣相比，美元兌大多數(shù)新興市場匯率下跌只有10%左右。

“在美國以外的強大的國家特定影響需要發(fā)揮作用來證明這種異?，F(xiàn)象，因為它們現(xiàn)在與歐洲和反對派有關(guān)，”戰(zhàn)略家說。“但是，如果非美國的情況發(fā)生變化，那么貨幣內(nèi)部的潛在去相關(guān)性就會讓人失望。”

他們表示，股票市場的部門和風(fēng)格分歧，如周期性股票和成長型股票，在整體市場上漲的同時表現(xiàn)不及防御性和價值，可能是一個問題。但這些相關(guān)性分析“也比許多人認為的更為常見”。

報告稱，較高的股票以及較低的收益率會影響許多投資者，但這實際上是這種關(guān)系中最常見的模式，如果活動數(shù)據(jù)疲軟，則更為關(guān)注。標準普爾500指數(shù)年初至今上漲15%，而10年期美國國債收益率在年初接近2.68%后約為2.50%。

另一個不值得關(guān)注的領(lǐng)域：石油與美元。

“今年石油的強勢與美元疲軟帶來的價格上漲的歷史模式一致，”戰(zhàn)略家寫道。鑒于中央供應(yīng)條件對石油前景的影響以及貨幣變動和生產(chǎn)者決策之間的聯(lián)系是多么脆弱，“我們最傾向于忽視任何明顯的相關(guān)性分析。”