除了汽車(chē)堵塞之外德國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比意見(jiàn)更好

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值組成部分提供了有趣的見(jiàn)解：德國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況比目前的聲譽(yù)更好。

諸如“德國(guó)處于經(jīng)濟(jì)衰退邊緣”的頭條新聞保持不變，但剛剛發(fā)布的第四季度GDP增長(zhǎng)細(xì)節(jié)表明，并非所有這些都是歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體的悲觀(guān)情緒。根據(jù)第二次估計(jì)，經(jīng)濟(jì)在第四季度停止。年內(nèi)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)仍然增長(zhǎng)0.9%(未經(jīng)季節(jié)性調(diào)整)。

更有趣的是，增長(zhǎng)成分實(shí)際上顯示了幾乎所有氣瓶都在運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)。私人消費(fèi)環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，政府消費(fèi)環(huán)比增長(zhǎng)1.6%，投資環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，盡管所有貿(mào)易戰(zhàn)都擔(dān)心凈出口仍然持平。

由于沒(méi)有一個(gè)傳統(tǒng)的增長(zhǎng)成分是負(fù)面的，因此問(wèn)題出現(xiàn)了為什么經(jīng)濟(jì)仍然處于經(jīng)濟(jì)衰退的邊緣?答案很明確：汽車(chē)仍在阻礙反彈的道路。

通常，庫(kù)存是國(guó)民賬戶(hù)中被忽視的剩余。然而，自2018年第二季度以來(lái)，它們是德國(guó)經(jīng)濟(jì)汽車(chē)問(wèn)題的最好例證。在第二和第三季度，庫(kù)存增加對(duì)環(huán)比增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了1.1個(gè)百分點(diǎn)。由于錯(cuò)過(guò)了新排放標(biāo)準(zhǔn)的最后期限，許多生產(chǎn)的汽車(chē)無(wú)法交付，這反映了汽車(chē)行業(yè)對(duì)停車(chē)場(chǎng)的強(qiáng)勁生產(chǎn)活動(dòng)。

現(xiàn)在在第四季度，庫(kù)存減少量從季度GDP增長(zhǎng)中減少了0.6個(gè)百分點(diǎn)，表明許多德國(guó)汽車(chē)最終交付給客戶(hù)。

這一切意味著什么?我們認(rèn)為，從今天上午的德國(guó)GDP數(shù)據(jù)中可以看出兩個(gè)主要因素：(1)汽車(chē)行業(yè)的臨時(shí)問(wèn)題掩蓋了整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的堅(jiān)實(shí)基本面;(2)庫(kù)存急劇減少表明它仍需要一段時(shí)間，但最終與汽車(chē)有關(guān)的問(wèn)題應(yīng)該消失。

人們常說(shuō)，許多德國(guó)人可能會(huì)被快車(chē)所牽制。這一次，汽車(chē)已經(jīng)牽制整個(gè)經(jīng)濟(jì)。然而，在幾個(gè)月內(nèi)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該能夠再次展現(xiàn)其真實(shí)的色彩。