工業(yè)企業(yè)集團(tuán)2019年的前景非常難看 但通用電氣預(yù)計未來幾年的現(xiàn)金流將會快速改善

在2018年，通用電氣公司的(NYSE：GE)調(diào)整超過1十億$較去年同期驟降至$ 4.5十億現(xiàn)金流。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于管理層對60億至70億美元自由現(xiàn)金流的初步指引。此外，首席執(zhí)行官拉里·卡爾普(Larry Culp)在1月底暗示通用電氣公司的財報電話會議顯示，今年自由現(xiàn)金流將進(jìn)一步惡化。

本月早些時候，Culp在一次投資者會議上表示自由現(xiàn)金流可能在2019年轉(zhuǎn)為負(fù)面時震驚了投資者。周四，通用電氣提供了有關(guān)其2019年及以后的展望的更多細(xì)節(jié)。幸運(yùn)的是，該公司2019年的現(xiàn)金流量預(yù)測并沒有一些人擔(dān)心的那么糟糕，GE希望在未來兩年內(nèi)有很大改善。

設(shè)定2019年的預(yù)期

通用電氣預(yù)計今年將產(chǎn)生高達(dá)20億美元的負(fù)現(xiàn)金流，盡管在調(diào)整后的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了收入增長和適度的利潤率擴(kuò)張。

造成這種巨大差異的原因有幾個。到目前為止，通用電氣預(yù)計現(xiàn)金流量下降的最大因素是現(xiàn)金重組成本的激增，因?yàn)樵摴咎貏e努力減少其公司間接費(fèi)用和電力業(yè)務(wù)。

通用電氣還預(yù)計，電力業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流量 - 去年損失了27億美元現(xiàn)金 - 將在2019年進(jìn)一步下滑至負(fù)值區(qū)域。除了重組支出外，這里的大量現(xiàn)金流還存在因批準(zhǔn)的項(xiàng)目成本超支過度激進(jìn)的假設(shè)和遺留成本主要與收購阿爾斯通的電力業(yè)務(wù)有關(guān)。

通用電氣2019年預(yù)計現(xiàn)金流量下降的第三個重要原因是可再生能源部門預(yù)計將從去年產(chǎn)生的約5億美元的自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)變?yōu)?019年的現(xiàn)金流。今年的大部分時間都在推動可再生能源發(fā)展。一年逆風(fēng)。

管理層預(yù)計2020年和2021年將有巨大的改善

在提出2019年展望的同時，通用電氣的管理層表示，明年自由現(xiàn)金流應(yīng)該反彈到正面，2021年將進(jìn)一步改善。當(dāng)然，一些懷疑者擔(dān)心這些預(yù)測過于樂觀。讓我們來看看為什么通用電氣高管對強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流恢復(fù)充滿信心。

首先，現(xiàn)金重組成本將在2020年開始下降，并將在2021年大幅下降。其次，到2021年，通用電氣將看到這些努力可以節(jié)省大量成本。管理層估計，相對于2019年，公司管理費(fèi)用將至少減少5億美元。電力部門的間接成本可能會下降甚至更多，而GE Power也將從其制造和服務(wù)足跡的合理化中受益。第三，GE將在未來兩年內(nèi)解決其大部分“非運(yùn)營”逆風(fēng) - 如法律解決方案和無利可圖的遺留項(xiàng)目。

事實(shí)上，通用電氣認(rèn)為其電力和可再生能源部門將在2021年產(chǎn)生正的自由現(xiàn)金流。相比之下，它們有望在今年合并燃燒40億美元或更多。

資產(chǎn)銷售將對未來兩年的現(xiàn)金流量產(chǎn)生負(fù)面影響，但GE的醫(yī)療保健和航空領(lǐng)域的利息支出和有機(jī)增長的下降應(yīng)該可以抵消這一逆風(fēng)。

通用電氣沒有準(zhǔn)確量化2021年自由現(xiàn)金流將在何處結(jié)束。然而，它可能會輕松超過2018年的45億美元水平 - 隨著GE電力進(jìn)一步復(fù)蘇和GE航空繼續(xù)其未來幾年的增長潛力熱情增長。

通用電氣股票有很多上行空間

周四，投資者歡呼通用電氣的前景，將通用電氣股價上漲近3%至10.30美元。不過，在幾周前，通用電氣宣布以210億美元將其生物制藥業(yè)務(wù)出售給丹納赫，這將使該公司迅速減少債務(wù)。它比不到三年前達(dá)到的多年高GE股票低近70%。

如果通用電氣能夠?qū)崿F(xiàn)2021年的目標(biāo)并在此后進(jìn)一步改善，那么到2022年或2023年，自由現(xiàn)金流可能達(dá)到每股1美元。這可能證明通用電氣股價高達(dá)20美元。

這仍然不會抹去過去兩年所有投資者的損失。然而，這些是沉沒成本。在經(jīng)歷了10年的牛市之后，沒有那么多的股票在接下來的三到四年內(nèi)有很大的機(jī)會翻倍。因此，通用電氣股票可為未來的投資者帶來市場回報。