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2018年開始爆發(fā)的債券違約潮至今仍有蔓延跡象

2019-03-22 15:21:28 編輯: 來源:網(wǎng)易財(cái)經(jīng)
導(dǎo)讀 上證報(bào)記者近期了解到,自2018年四季度以來,有證券公司在代理客戶開展債券質(zhì)押式回購交易時(shí),由于部分債券的標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào),客戶無法補(bǔ)

上證報(bào)記者近期了解到,自2018年四季度以來,有證券公司在代理客戶開展債券質(zhì)押式回購交易時(shí),由于部分債券的標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào),客戶無法補(bǔ)足資金及質(zhì)押品,也導(dǎo)致了這些券商對中國結(jié)算出現(xiàn)連續(xù)欠庫,券商也不得不緊急救火,以自有資金墊付交收款,部分證券公司目前已經(jīng)暫停了債券質(zhì)押式融資回購業(yè)務(wù)。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式債券質(zhì)押式融資回購業(yè)務(wù),是指經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶在證券公司交易單元開展回購交易時(shí),證券公司作為中國結(jié)算的結(jié)算參與人,須承擔(dān)擔(dān)保交收義務(wù)。所謂擔(dān)保交收,就是如果到期時(shí)客戶賬戶中的資金不足以扣劃融資本息,證券公司需為客戶墊資。

今年2月份,某家證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶在開展債券質(zhì)押式融資回購時(shí),因質(zhì)押債券的標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào),無法補(bǔ)足資金及質(zhì)押品,導(dǎo)致了標(biāo)準(zhǔn)券使用率超標(biāo)、欠庫和資金違約,違約金額為2000多萬元。在上述緊急事件發(fā)生后,該券商第一時(shí)間以自有資金墊付了交收款,目前欠庫狀態(tài)已經(jīng)解除。

據(jù)悉,去年第四季度也曾發(fā)生了多起經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式債券質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件,具有一定的行業(yè)共性,其原因是多方面的。

一是自2018年以來債券市場總體信用風(fēng)險(xiǎn)形勢嚴(yán)峻。上證報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2018年有124只債券出現(xiàn)違約,債券違約主體數(shù)量和違約金額均創(chuàng)歷史新高。2019年以來,也有31只債券出現(xiàn)違約。

在債券違約潮的背景下,若質(zhì)押債券出現(xiàn)違約或質(zhì)押債券的標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào),風(fēng)險(xiǎn)極易向回購融資主體傳導(dǎo),個(gè)別單一債券發(fā)行人入庫集中度過高的回購融資主體,就會出現(xiàn)連續(xù)標(biāo)準(zhǔn)券使用率超標(biāo)、連續(xù)欠庫甚至債券回購違約等風(fēng)險(xiǎn)事件。而目前回購融資主體大部分是私募基金產(chǎn)品戶,償付能力非常有限,一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn),證券公司往往需要為此墊付交收款。

二是證券公司自身管理水平還有待提高,有的公司將債券回購交易按照經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行管理,未充分評估其作為融資類業(yè)務(wù)的特殊風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),有的公司將私募基金產(chǎn)品按照自然人客戶進(jìn)行管理,缺乏與風(fēng)險(xiǎn)程度相匹配的事前、事中盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)控制。

三是不排除部分債券發(fā)行方利用證券公司惡意進(jìn)行債券套現(xiàn)行為。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,有些債券因?yàn)橘Y質(zhì)不好難以順利發(fā)行,發(fā)行方就暗中設(shè)立特定的私募公司進(jìn)行自我購買,私募公司又拿著債券到證券公司進(jìn)行質(zhì)押回購,變相實(shí)現(xiàn)了債券套現(xiàn),券商就在此套路下被動成了部分債券的接盤方。

上述情形的產(chǎn)生,促使券商正大力加強(qiáng)對債券質(zhì)押式融資業(yè)務(wù)的風(fēng)控。上述今年2月份發(fā)生欠庫的券商對公司在途債券質(zhì)押式融資回購業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排查,發(fā)布進(jìn)一步加強(qiáng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)債券質(zhì)押式融資回購業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施。具體措施包括:加強(qiáng)客戶準(zhǔn)入審核、上調(diào)標(biāo)準(zhǔn)券使用率等風(fēng)控指標(biāo)、控制質(zhì)押債券集中度、提高債券入庫條件與暫停為高風(fēng)險(xiǎn)客戶開立正回購業(yè)務(wù)權(quán)限等措施,切實(shí)防范和控制債券質(zhì)押式回購交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)悉,目前已有部分證券公司暫停了該項(xiàng)業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士表示,多家證券公司目前已通過自有資金墊付了交收款,為控制經(jīng)紀(jì)模式債券質(zhì)押式融資回購風(fēng)險(xiǎn),部分證券公司作出了暫停該項(xiàng)業(yè)務(wù)的決定。

還在開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)的證券公司也緊急加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)控制措施,比如控制質(zhì)押債券集中度、控制單客戶融資回購規(guī)模與提高債券入庫條件等。


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