近期互金公司交出的去年成績(jī)單卻非常亮眼

近日，包括拍拍貸、小贏科技、360金融、樂(lè)信、趣店等在內(nèi)的多家金融科技公司，先后發(fā)布了2018年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告,利潤(rùn)均大幅增長(zhǎng)。拍拍貸(NYSE:PPDF)去年總營(yíng)收達(dá)到42.876億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24.695億元;小贏科技(NYSE:XYF)2018全年凈收入35.41億元，全年歸母凈利潤(rùn)8.83億元;360金融(NASDAQ:QFIN)凈收入44.5億元，凈利潤(rùn)為11.9億元;樂(lè)信2018年錄得營(yíng)收76億元，經(jīng)營(yíng)毛利30.1億元;趣店(NYSE:QD)去年收入為76.92億元，凈利潤(rùn)24.91億元。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者注意到，伴隨業(yè)績(jī)公布，部分互金公司股價(jià)也短暫走出往日低迷。財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，拍拍貸盤前股價(jià)一度上漲11%，趣店盤前漲3.74%;小贏科技股價(jià)上漲6.28%，360金融上漲4.48%;此后樂(lè)信上漲8.87%。不過(guò)，從后續(xù)表現(xiàn)來(lái)看，喜人業(yè)績(jī)并未支撐這些公司股價(jià)持續(xù)上行。

馬太效應(yīng)顯現(xiàn)

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，去年四季度雖然網(wǎng)貸成交量遇冷，但市場(chǎng)出清使得更多用戶向頭部平臺(tái)聚攏，幾家金融科技平臺(tái)業(yè)績(jī)也在第四季度出現(xiàn)了“小爆發(fā)”。

2018年四季度，拍拍貸營(yíng)收為12.192億元，同比增長(zhǎng)33.7%，單季凈利潤(rùn)達(dá)到7.746億元，同比扭虧為盈;小贏科技該季度凈收入8.63億元，同比增長(zhǎng)18.3%，歸屬母公司凈利潤(rùn)2.42億元，同比增長(zhǎng)52.7%;360金融凈收入達(dá)到15.66億元，同比增長(zhǎng)261%，凈利潤(rùn)5.95億元，同比增長(zhǎng)300%;樂(lè)信營(yíng)收20.9億元，同比增長(zhǎng)31%，經(jīng)營(yíng)毛利9.3億元，同比增長(zhǎng)113%;趣店第四季度總收入為18.03億元，同比增長(zhǎng)20.9%，凈利潤(rùn)達(dá)到7.68億元，同比增長(zhǎng)42.1%。

對(duì)于幾家平臺(tái)去年全年及第四季度亮眼的數(shù)據(jù)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，在一定程度上得益于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變更。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者注意到，按照相關(guān)規(guī)定，自2018年起，包括拍拍貸、樂(lè)信、趣店、360金融等金融科技平臺(tái)，先后將會(huì)計(jì)準(zhǔn)則從ASC605更改為ASC606。

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相較于舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，最大的變化是關(guān)于收入的確認(rèn)，舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于收入的確認(rèn)是“到手的現(xiàn)金”，即按產(chǎn)品期限，平臺(tái)收到用戶實(shí)際支付利息后分期確認(rèn)收入。而在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，確認(rèn)的收入金額還反映了預(yù)期有權(quán)收取的對(duì)價(jià)。

也就是說(shuō)，若平臺(tái)促成一筆期限為12個(gè)月、金額為5000元的分期消費(fèi)貸款，服務(wù)費(fèi)在每期還款中收取。在ASC605的準(zhǔn)則下，該季度只能確認(rèn)3期服務(wù)費(fèi)收入，但在ASC606下，由于收入金額反映了預(yù)期有權(quán)收取的對(duì)價(jià)，所以確認(rèn)的是12期收入。“對(duì)于金融科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，標(biāo)準(zhǔn)變更的確可能會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)有所貢獻(xiàn)，但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)說(shuō)到底還是得益于業(yè)務(wù)發(fā)展本身。”易觀金融行業(yè)中心分析師張凱告訴記者，受2018年嚴(yán)監(jiān)管影響最大的還是一系列的不合規(guī)平臺(tái)。在這種背景下，整個(gè)行業(yè)馬太效應(yīng)會(huì)愈發(fā)明顯，更多的資源、客戶會(huì)進(jìn)一步向頭部企業(yè)聚攏。

助貸成“香餑餑”

從具體業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，幾家公司營(yíng)收及凈利高增長(zhǎng)主要得益于其促成貸款規(guī)模的迅速增長(zhǎng)：小贏科技2018年全年借貸總額369.13億元，同比增長(zhǎng)7.3%;360金融2018年全年撮合貸款總額959.8億，同比增長(zhǎng)210%;樂(lè)信2018年全年促成借款總額661億元，同比增長(zhǎng)38.6%;拍拍貸去年全年撮合借款金額則達(dá)到614.98億元。

趣店財(cái)報(bào)顯示，收入的增長(zhǎng)主要是由于撮合貸款收入及其他收入大幅增加以及大白汽車業(yè)務(wù)產(chǎn)生的銷售收入增加。其中，去年全年撮合貸款收入及其他收入為16.47億，較前年同期增長(zhǎng)了4.45倍。

去年上半年，隨著現(xiàn)金貸監(jiān)管收緊，開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)的互金企業(yè)承壓。不過(guò)，從財(cái)報(bào)上看，上述幾家金融科技企業(yè)此后重點(diǎn)發(fā)力的助貸業(yè)務(wù)，對(duì)全年業(yè)績(jī)起到了重要支撐。

根據(jù)財(cái)報(bào)，截至2018年12月31日，360金融貸款余額為430.8億元，同比增長(zhǎng)254%。其中，2018年第4季度撮合貸款資金的78%來(lái)自金融機(jī)構(gòu)。目前，360金融已與中國(guó)工商銀行等全國(guó)性國(guó)有銀行、中國(guó)光大銀行等全國(guó)性股份制銀行、南京銀行等城商行、持牌消費(fèi)金融公司、信托公司建立合作。

趣店財(cái)報(bào)顯示，截止到2018年底，趣店與持牌金融機(jī)構(gòu)合作資金余額從2017年第四季度的112億元大幅增長(zhǎng)至190億元，實(shí)現(xiàn)了近70%的同比增長(zhǎng)。助貸收入和其他收入從2017年第四季度的人民幣1.495億元增加到人民幣5.791億元。

拍拍貸聯(lián)席CEO章峰透露，拍拍貸第四季度的助貸業(yè)務(wù)取得很大進(jìn)展，其中，通過(guò)撮合機(jī)構(gòu)資金合作方促成的借款金額占總撮合額的比例，已從2018年第三季度的14.3%上升至第四季度的20.4%。

此外，金融科技收入已成為樂(lè)信增長(zhǎng)最快的部分。2018年全年，樂(lè)信通過(guò)為各類金融機(jī)構(gòu)服務(wù)而獲得的金融科技收入達(dá)到20.8億元，比2017年大幅增長(zhǎng)448%。對(duì)此，樂(lè)信方面稱，第四季度進(jìn)一步擴(kuò)大了金融合作伙伴數(shù)量，加大了合作范圍與力度，其中，近70%的新增借款來(lái)自金融機(jī)構(gòu)。

但事實(shí)上，也有平臺(tái)不可避免地受到市場(chǎng)環(huán)境等因素的影響，從第四季度環(huán)比增速來(lái)看，業(yè)績(jī)情況并不好看，有的甚至出現(xiàn)下滑。比如趣店在2018年第三季度錄得總收入19.3億元，第四季度為18.03億元，環(huán)比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

有喜亦有憂

提及助貸業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)紅利，蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言告訴記者，這波紅利主要來(lái)自于持牌機(jī)構(gòu)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的放量增長(zhǎng)，結(jié)合目前政策環(huán)境看，持牌機(jī)構(gòu)仍在力推零售轉(zhuǎn)型，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)仍處于快速增長(zhǎng)期，上市互金平臺(tái)作為一個(gè)整體，仍將是紅利的重要分享者，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。

不過(guò)具體到單個(gè)機(jī)構(gòu)，也會(huì)出現(xiàn)分化。“隨著更多的互聯(lián)網(wǎng)流量巨頭，如今日頭條等入局消費(fèi)金融，銀行有了更多選擇，會(huì)不斷提高合作準(zhǔn)入門檻，實(shí)力較弱的上市平臺(tái)，會(huì)發(fā)現(xiàn)要搭乘這輛快車，變得越來(lái)越難，反映在業(yè)績(jī)上，增速可能會(huì)出現(xiàn)斷崖式下降。”薛洪言說(shuō)。

而互金中概股面臨的更大挑戰(zhàn)是，如何得到更多美股投資者的認(rèn)可。伴隨業(yè)績(jī)大增，部分金融科技公司股價(jià)確實(shí)出現(xiàn)短暫回暖，但從后續(xù)來(lái)看，表現(xiàn)不盡人意。截至發(fā)稿前，趣店股價(jià)為5.44美元，較發(fā)行價(jià)下跌近77%;拍拍貸股價(jià)為4.33美元，較發(fā)行價(jià)下跌近67%;小贏科技股價(jià)為6.08美元，較發(fā)行價(jià)下跌36%;僅樂(lè)信和360金融高于發(fā)行價(jià)，股價(jià)分別為11.30美元、16.99美元。

值得注意的是，有機(jī)構(gòu)已陸續(xù)趁低買入。根據(jù)美國(guó)富達(dá)投資近日披露的投資情況，2018年，富達(dá)投資增持超過(guò)20個(gè)中概股，其中不乏赴美上市的中國(guó)互金公司，包括拍拍貸、樂(lè)信、360金融等。

但市場(chǎng)對(duì)于互金中概股則更多是持觀望態(tài)度。“從波動(dòng)性上看，美國(guó)本土的類似企業(yè)，股價(jià)比較平穩(wěn);但互金中概股，過(guò)去一年跌跌不休，這其中并不僅僅是業(yè)務(wù)性質(zhì)的原因。”一名金融科技機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴記者，受中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、中美貿(mào)易戰(zhàn)等因素影響，機(jī)構(gòu)投資者考慮到國(guó)內(nèi)監(jiān)管的不確定性等因素，進(jìn)入較少。基本沒(méi)有流通盤，最后大都是互金公司出手回購(gòu)股票護(hù)盤。