中船工業(yè)集團旗下兩家上市公司再曝大動作！

中國船舶和中船防務(wù)公告，將對原資產(chǎn)整合方案進行調(diào)整，其中中國船舶擬置入江南造船、廣船國際、黃埔文沖等造船總裝資產(chǎn)，中船防務(wù)置入船舶動力類資產(chǎn)。

對于上述操作，有軍工分析師在朋友圈直言“太牛了”!中國船舶將變身軍船主機廠，南船三家上市公司平臺業(yè)務(wù)與北船一一對應(yīng)，在南北船合并大背景下，這波操作或許更有深意。

核心軍工資產(chǎn)注入

資產(chǎn)重組方案發(fā)生了哪些變化?

中國船舶公告，根據(jù)中船集團戰(zhàn)略布局以及市場化債轉(zhuǎn)股項目情況變化，擬對公司重大資產(chǎn)重組項目進行調(diào)整：擬置入江南造船、廣船國際、黃埔文沖等造船總裝資產(chǎn);置出滬東重機給中船防務(wù)。

公司于2017年開展的上海外高橋造船有限公司及中船澄西船舶修造有限公司的市場化債轉(zhuǎn)股項目，將繼續(xù)推進;同時，公司擬新增對黃埔文沖與廣船國際等標的的市場化債轉(zhuǎn)股項目的后續(xù)推進。

中船防務(wù)原重大資產(chǎn)重組方案內(nèi)容為發(fā)行股份購買廣船國際23.58%股權(quán)和黃埔文沖30.98%股權(quán)?，F(xiàn)方案調(diào)整為：擬置入滬東重機、中船動力、中船動力研究院、中船三井造船柴油機等船舶動力類資產(chǎn);擬置出廣船國際和黃埔文沖股權(quán)。

兩公司自3月29日停牌，停牌時間不超過5個交易日。

為何進行這樣的調(diào)整?

安信證券軍工分析師認為，原因是解決中國船舶和中船防務(wù)的市場化債轉(zhuǎn)股增發(fā)問題，解決南船集團總裝廠同業(yè)競爭問題，解決南船集團資產(chǎn)證券化率2020年提升到70%的問題。

方案調(diào)整意味著什么?

某券商軍工分析師向中證君表示，江南造船和黃埔文沖注入后，中國船舶將變身軍船主機廠，實現(xiàn)了核心軍工資產(chǎn)上市。

江南造船是我國歷史最為悠久的軍工造船企業(yè)之一，是我國最大的軍工造船廠之一。在江南造船廠誕生了我國第一艘戰(zhàn)略性潛艇，第一艘大型驅(qū)逐艦?，F(xiàn)已經(jīng)成為國內(nèi)規(guī)模最大的造船廠。

黃埔文沖軍用船舶包括導(dǎo)彈護衛(wèi)艦、導(dǎo)彈護衛(wèi)艇、導(dǎo)彈快艇等各類戰(zhàn)斗艦艇和輔助艦艇，民用船舶產(chǎn)品包括公務(wù)船、靈便型散貨船、疏浚工程船和支線型集裝箱船等。

2015年，中船防務(wù)曾收購黃埔文沖。根據(jù)中船防務(wù)原來的重組方案，中船防務(wù)將通過收購少數(shù)股權(quán)，實現(xiàn)對廣船國際和黃埔文沖的全資控股。而最新方案則將兩家公司置出后裝入中國船舶。

“這意味著南船的資產(chǎn)整合思路發(fā)生了重大變化，對標北船(中船重工集團)，形成專業(yè)的細分化的上市公司平臺。”上述券商分析師說。

南北船合并更進一步?

中船集團與中船重工俗稱“南北船”，1999年由原船舶工業(yè)總公司拆分而成。在2014年以來的新一輪中央企業(yè)重組浪潮中，南北船合并的消息屢屢傳出。而兩會期間國資委主任肖亞慶對于推進造船等領(lǐng)域的戰(zhàn)略性重組的表態(tài)，更是讓南北船合并成為近期市場關(guān)注熱點。

國金證券研報認為，南北船不同的是，北船擁有28家科研院所，集中了我國船舶系統(tǒng)設(shè)計(尤其是軍用船舶)的絕大部分;而南船僅有9家科研院所，且偏向民用，其建造能力更為突出。在軍船的上游設(shè)計、中游制造總裝、下游核心配套三塊產(chǎn)業(yè)鏈中，上游和下游80%-90%在北船，而中游南北船各占一半。我國的海軍艦艇多由北船設(shè)計配套、南船建造總裝。

近年來，南北船內(nèi)部整合、資本運作頻繁，兩船戰(zhàn)略性重組漸行漸近。

北船已按照“分板塊上市”思路打造出三大專業(yè)資產(chǎn)整合平臺——中國重工(海洋裝備總裝平臺)、中國動力(綜合動力平臺)、中國海防(海洋信息及船舶電子平臺)，旗下還擁有中國應(yīng)急(應(yīng)急交通裝備)、久之洋(光電裝備)兩大上市平臺;南船四大造船廠中，黃埔文沖和外高橋造船廠已分別通過中船防務(wù)和中國船舶登陸資本市場。

值得注意的是，3月20日，中船科技曾公告稱，擬以發(fā)行股份的方式收購海鷹集團100%股權(quán)。

安信證券軍工分析師認為，中船集團通過一系列資產(chǎn)重組，意味著：

1)中國船舶：確定作為南船集團船舶總裝上市平臺的定位。

2)中船防務(wù)：確定作為南船集團船舶動力上市平臺的定位。

3)中船科技：此前已注入海鷹集團，確定作為南船集團高科技資產(chǎn)上市平臺的定位。

某券商軍工分析師表示，中船集團近期一系列資產(chǎn)重組，與北船集團的上市公司平臺中國重工、中國動力、中國海防業(yè)務(wù)形成了一一對應(yīng)的關(guān)系，或許更有深意。

中船集團所屬江南造船集團總工程師胡可一近日向媒體表示，此次造船戰(zhàn)略性重組不一定是簡單地將企業(yè)在原來拆分的基礎(chǔ)上再合并，而應(yīng)該是功能和專業(yè)的歸并和整合，這樣才能更加符合制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略。

軍民船行業(yè)迎來雙拐點

進入2019年，軍工板塊持續(xù)活躍，而搭乘“南北船合并”風(fēng)聲的船舶個股股價更是應(yīng)聲上漲。被稱為“軍工一哥”的安信證券軍工馮福章團隊，今年就十分看好海軍裝備板塊。

以中船防務(wù)為例，2月15日以來，公司股價已經(jīng)上漲57%。

安信證券軍工分析師認為，2019年軍船訂單高增長確定性大，民船處在長周期底部現(xiàn)逐步回暖。與其他軍工行業(yè)相比，船舶裝備產(chǎn)業(yè)鏈軍民融合程度最深，業(yè)績彈性較大，船舶裝備行業(yè)值得關(guān)注。

軍船方面，海軍軍改調(diào)整近期到位，海軍裝備訂單有望于2019年迎來補償性地較高增長。長期看，我國遠洋海軍建設(shè)任重道遠，艦船裝備補短板需求強勁，未來一段時間內(nèi)將仍處建設(shè)高峰期。

民船方面，龍頭企業(yè)盈利拐點或已到來。民船市場位于長周期底部位置現(xiàn)逐步回暖，當(dāng)前處在造船中周期復(fù)蘇拐點;民船供給側(cè)改革持續(xù)推進，造船產(chǎn)能加速出清，且新造船訂單進一步向優(yōu)勢船廠集中;新造船價格逐步抬升，疊加船鋼板價格高位下跌，船廠盈利水平有望提升。

安信證券建議，對于大資金的配置，可以選擇中國重工、中國船舶;如果要搏彈性，可以選擇中船科技和中船防務(wù);如果選擇兼顧基本面和彈性，可以選擇瑞特股份。