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消費(fèi)金融以其小額、分散的特點(diǎn),是一種風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性好、收益高的資產(chǎn),加上資產(chǎn)證券化受政策支持,可以通過(guò)資產(chǎn)證券化籌資,所以消費(fèi)成為金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)發(fā)展的方向,后續(xù)消費(fèi)金融發(fā)展重點(diǎn)在:拓展消費(fèi)場(chǎng)景,降低獲客成本,提高風(fēng)控能力。【編者按】近年來(lái),隨著經(jīng)濟(jì)水平的不斷發(fā)展,消費(fèi)金融的規(guī)模不斷擴(kuò)大,也逐漸成為了銀行、消費(fèi)金融公司、互聯(lián)網(wǎng)小貸公司的“必爭(zhēng)之地”。本文從消費(fèi)金融的定義和分類入手,分析了消費(fèi)金融市場(chǎng)發(fā)展的必然;之后又從供給段切入,以大量的數(shù)據(jù)、圖表、例證,分析了銀行、消費(fèi)金融公司、互聯(lián)網(wǎng)小貸公司入局消費(fèi)金融的利弊、現(xiàn)狀和未來(lái)走向,得出了“消費(fèi)金融的崛起和金融機(jī)構(gòu)資金成本的上升是幾乎同時(shí)的”的結(jié)論,并分析認(rèn)為,后續(xù)消費(fèi)金融的發(fā)展重點(diǎn)將在:拓展消費(fèi)場(chǎng)景,降低獲客成本,提高風(fēng)控能力(尤其是大數(shù)據(jù)風(fēng)控)幾個(gè)方面。
本文轉(zhuǎn)載自微信公號(hào)“聯(lián)訊麒麟堂”,作者李奇霖系聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員(執(zhí)業(yè)編號(hào):S0300517030002),常娜系聯(lián)訊證券研究院宏觀組;由億歐編輯整理,供行業(yè)人士參考。
消費(fèi)是每個(gè)人生活的一部分,但是“借貸消費(fèi)”卻是近些年來(lái)開始興起的一種現(xiàn)象,隨著西方“提前消費(fèi)”思想的深入,我們國(guó)家對(duì)借貸消費(fèi)觀念的接受度也在逐漸提高,消費(fèi)信貸就隨之增長(zhǎng)起來(lái)。
相比對(duì)公和住房抵押貸款,消費(fèi)金融的明顯特征是小額、分散,一定程度上分散了風(fēng)險(xiǎn),
根據(jù)大數(shù)定律,消費(fèi)金融根據(jù)客戶群體的特征,總體的違約率和逾期率都是可控的,所以在企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)較高、住房抵押貸款占用額度較大的情況下,消費(fèi)金融以風(fēng)險(xiǎn)分散、收益高的特點(diǎn)快速發(fā)展起來(lái)。
盯上消費(fèi)金融這篇藍(lán)海的除了傳統(tǒng)的銀行,還有消費(fèi)金融公司和各種小貸平臺(tái)
,同時(shí)隨著資產(chǎn)證券化的發(fā)展,作為一種能夠幫助金融機(jī)構(gòu)回流資金、騰挪額度的工具,進(jìn)一步助推了我國(guó)消費(fèi)金融的發(fā)展。
下面我們就從定義和分類開始講起。
從分類上來(lái)看,消費(fèi)金融可以大概等同于消費(fèi)類貸款,是個(gè)人貸款下面的一個(gè)子類。
個(gè)人貸款按照用途可以分為兩類:消費(fèi)類和經(jīng)營(yíng)類,
經(jīng)營(yíng)類是和工作有關(guān)的商用房、經(jīng)營(yíng)、農(nóng)戶和下崗失業(yè)小額擔(dān)保貸款,和生活有關(guān)的就是消費(fèi)類,簡(jiǎn)稱消費(fèi)金融,就是給居民提供用來(lái)消費(fèi)的貸款,這些消費(fèi)包括耐用品、旅游、汽車、教育、裝修和醫(yī)療等方面。
近年來(lái),我國(guó)消費(fèi)信貸增速較快,根據(jù)金融機(jī)構(gòu)信貸收支表的統(tǒng)計(jì) ,如圖【1】所示,2015年以來(lái)我國(guó)居民貸款的增長(zhǎng)主要就是消費(fèi)貸款(短期貸款中的消費(fèi)貸款+長(zhǎng)期貸款中的消費(fèi)貸款),從2015年1月的15.7萬(wàn)億增加到2018年5月的33.9萬(wàn)億,增長(zhǎng)了116%,月同比增速28%。
從增速來(lái)看,2017年短期消費(fèi)貸款和中長(zhǎng)期消費(fèi)貸款開始呈現(xiàn)明顯的分化,短期消費(fèi)貸款快速走高,長(zhǎng)期消費(fèi)貸款(主要是房貸)迅速下降。
因?yàn)檠胄械慕y(tǒng)計(jì)口徑把住房貸款也被歸入了消費(fèi)類,但是鑒于住房抵押貸款大部分是中長(zhǎng)期貸款,所以我們將消費(fèi)類貸款進(jìn)一步拆分成短期和中長(zhǎng)期,
關(guān)于這種趨勢(shì)的原因,從供給端來(lái)看是經(jīng)濟(jì)“L”型筑底和銀行額度收緊的雙重作用導(dǎo)致的。
隨著經(jīng)濟(jì)的“L”型筑底,非金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力較大,這種情況下放貸給企業(yè)端有較大的信用風(fēng)險(xiǎn),金融機(jī)構(gòu)就有動(dòng)力轉(zhuǎn)向非企業(yè)的居民端。
從居民端各細(xì)分類別來(lái)看,住房抵押貸款雖然不良率較低,但是隨著房地產(chǎn)泡沫增大,這個(gè)領(lǐng)域存在一定的風(fēng)險(xiǎn),且房地產(chǎn)抵押貸款占用銀行信貸額度較高、占用期限較長(zhǎng),流動(dòng)性和收益情況都一般,所以住房抵押貸款也不是最優(yōu)的選擇。
那么零售端就剩下消費(fèi)信貸了,憑借單筆額度小、分散的優(yōu)點(diǎn),消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)可控,流動(dòng)性好,收益高,逐漸成為眾多機(jī)構(gòu)的選擇。
本文我們主要從供給端進(jìn)行分析,看一下我國(guó)消費(fèi)金融的發(fā)展和未來(lái)的走向。
一、消費(fèi)金融機(jī)構(gòu):消費(fèi)金融是高資金成本和嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境共同作用的產(chǎn)物
資金成本是促進(jìn)消費(fèi)金融發(fā)展的重要原因。
銀行“躺著賺錢的日子”一去不復(fù)返,急需既不違規(guī),風(fēng)險(xiǎn)又小,同時(shí)維持高收益的盈利模式,這時(shí)候以小額、分散、利率高為特點(diǎn)的消費(fèi)金融進(jìn)入機(jī)構(gòu)的視野,幾乎與資金成本增長(zhǎng)的同時(shí),消費(fèi)金融迅速發(fā)展起來(lái),可見
根據(jù)客戶的特點(diǎn)和市場(chǎng)的主要參與機(jī)構(gòu)大概可以分為三類:
然而不同機(jī)構(gòu)對(duì)他們自己目標(biāo)客戶的定位也有所不同,
第一類,汽車金融和信用卡用戶,
是職業(yè)穩(wěn)定、違約率低的“優(yōu)質(zhì)客戶”,他們基本上被銀行和實(shí)業(yè)企業(yè)的金融部門(比如汽車公司的汽車金融業(yè)務(wù)部門)瓜分。
在傳統(tǒng)的金融系統(tǒng)中,銀行參與消費(fèi)金融的主要形式是信用卡、汽車金融和其他消費(fèi)信貸,然而銀行作為金融系統(tǒng)的壓艙石,在風(fēng)險(xiǎn)把控方面要求較為嚴(yán)格,對(duì)消費(fèi)者的門檻要求較高。
但是根據(jù)信用卡客戶的數(shù)據(jù)顯示,信用良好、還款及時(shí)的“優(yōu)質(zhì)”客戶只能貢獻(xiàn)很少的利潤(rùn),銀行甚至入不敷出,那些保持較高欠款余額,持續(xù)繳納利息和滯納金的“不良”客戶才是利潤(rùn)的真正貢獻(xiàn)者。
根據(jù)銀行披露的情況來(lái)看,我國(guó)上市銀行的不良貸款率大多在2%以下,根據(jù)2017年年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),平均是1.53%,中小銀行大多在3%以下,
不過(guò),銀行的不良率是有嚴(yán)格的紅線要求的,銀行不太容易為了盈利來(lái)放低門檻來(lái)服務(wù)長(zhǎng)尾客戶,根據(jù)《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督核心指標(biāo)(施行)》中的要求一般是咋5%以下,根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)450家中小銀行同業(yè)存單發(fā)行公告中的信息披露,平均是2.28%。
所以發(fā)展消費(fèi)金融對(duì)不良率要求較高的銀行來(lái)說(shuō)壓力較大,
根據(jù)某股份行年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2017年信用卡貸款的不良率是1.11%,其他類貸款(包括消費(fèi)貸款、汽車貸款、商用房貸款、住房裝修貸款、教育貸款等,可以算作消費(fèi)貸款大類)的不良率是1.43%,都高于總的零售貸款(算上信用卡和其他類貸款)的0.89%,所以擴(kuò)大信用卡貸款會(huì)惡化零售貸款的不良率,對(duì)銀行來(lái)說(shuō)壓力比較大。
然而消費(fèi)金融(包括信用卡貸款)雖然不良率不低,但是同樣利率也相對(duì)較高,根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)的基本情況,利率平均大概在20%左右(以日息萬(wàn)五計(jì)算,年利率是18.25%)。資產(chǎn)的不良率越高,信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也就越高,利率就越高。
所以銀行除了在表內(nèi)展開汽車金融、信用卡等客戶素質(zhì)較高的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)以外,還間接參與其他
所以對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)不良高的資產(chǎn)未必不賺錢,但是對(duì)風(fēng)控嚴(yán)格的銀行來(lái)說(shuō)就會(huì)踩線,主要包括兩個(gè)方面:一是,投資成立消費(fèi)金融公司。二是,與大型互聯(lián)網(wǎng)公司的小貸公司合作,為他們提供信貸資金,同時(shí)借助他們的大數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)控。
所以資金就從銀行流向了下面兩類平臺(tái)和客戶。
第二類,有大數(shù)據(jù)和線上消費(fèi)場(chǎng)景的信貸客戶,
比如在某網(wǎng)站上購(gòu)買產(chǎn)品可以選擇先用該網(wǎng)站的授信額度支付,然后等到每月結(jié)算日統(tǒng)一支付,還支持分期,這部分客戶主要是大型互聯(lián)網(wǎng)公司BATJ爭(zhēng)奪的戰(zhàn)場(chǎng)。
第三類,其他長(zhǎng)尾客戶
,包括3C、醫(yī)美、旅行、教育等線上或線下消費(fèi)的客戶,這部分主要是小貸公司、P2P平臺(tái)的目標(biāo)客戶。
所以從消費(fèi)金融市場(chǎng)來(lái)看,銀行是最大的生產(chǎn)商和原材料(資金)供應(yīng)商。下面我們將分開闡述各機(jī)構(gòu)是如何從事消費(fèi)金融的。
(一)銀行
銀行是消費(fèi)金融的主力,在發(fā)展消費(fèi)金融方面主要存在幾個(gè)優(yōu)勢(shì)條件:
一是,有覆蓋較全的獲客渠道
,消費(fèi)金融發(fā)展過(guò)程中獲客成本已經(jīng)成為重要的制約條件,銀行由于網(wǎng)點(diǎn)和公信力等在獲客方面具有一定的優(yōu)勢(shì)。
二是,有低成本的資金,
目前來(lái)看市場(chǎng)中較低成本的資金主要是降準(zhǔn)和儲(chǔ)蓄,從降準(zhǔn)來(lái)看,降準(zhǔn)讓部分法定存款準(zhǔn)備金(1.62%)變?yōu)槌~存款準(zhǔn)備金進(jìn)入市場(chǎng),機(jī)會(huì)成本只有1.62%。從儲(chǔ)蓄來(lái)看,銀行是可以吸收公眾存款的金融機(jī)構(gòu),平均資金成本在2%左右。
三是
產(chǎn)生了一系列行業(yè)亂象,在17年底監(jiān)管連續(xù)出臺(tái)政策后,小貸、分期平臺(tái)和P2P平臺(tái)上的消費(fèi)金融已經(jīng)開始受到限制,這時(shí)候銀行如果稍微放低門檻,原來(lái)是小貸平臺(tái)的部分目標(biāo)客戶就會(huì)轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái),再結(jié)合銀行的風(fēng)控優(yōu)勢(shì),消費(fèi)金融就會(huì)迎來(lái)快速發(fā)展期。
所以這個(gè)部分我們先從銀行直接參與消費(fèi)金融說(shuō)起。
銀行的表內(nèi)資金基本上可以分為四個(gè)大的方面:存款、同業(yè)資金(同業(yè)拆入、同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放、賣出回購(gòu))、發(fā)行債券(本質(zhì)是同業(yè)資金)、資產(chǎn)證券化(本質(zhì)也是同業(yè)資金)和向中央銀行借款
。我們通過(guò)查閱2017年上市銀行年報(bào)得到銀行計(jì)息負(fù)債的資金成本如下:
從基本情況上來(lái)看國(guó)有行的資金成本是1.74%,是所有銀行中最低的,其次是農(nóng)商行2.2%,農(nóng)商行2.45%,成本最高的是股份行2.48%。
資管新規(guī)意見稿公布以后,2017年9月開始社融規(guī)模同比增速呈現(xiàn)顯著下降的趨勢(shì),今年5月從10.51%下降到10.27%,下降了24個(gè)百分點(diǎn),其中除了外幣貸款和企業(yè)債券出現(xiàn)小幅上升,人民幣貸款保持基本平穩(wěn),略有下降,非標(biāo)顯著下降,這表明部分銀行“非標(biāo)”無(wú)法回表就萎縮了。
“非標(biāo)”不能回表,銀行的業(yè)績(jī)壓力會(huì)增加,他們更急需風(fēng)險(xiǎn)小、收益高的資產(chǎn),那他們會(huì)怎么配置呢?
銀行配置資產(chǎn)首先考慮的是風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性,然后才是收益,
作為比較穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu),用不良貸款率代表風(fēng)險(xiǎn),期限代表流動(dòng)性,加權(quán)平均利率代表收益,以某銀行為例,從這三個(gè)角度上來(lái)看銀行各類資產(chǎn)比較情況如下:
按照這些不同資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和收益三個(gè)方面的情況進(jìn)行排序,排名最高的5分,第二名4分,以此類推,得到這五種信貸資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)、流行性和收益方面的得分表如下:
我們給風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和收益這三個(gè)因素分別賦權(quán),計(jì)算出各種信貸資產(chǎn)的最終得分,如下:
銀行信貸業(yè)務(wù)的配置順序是:信用卡>其他消費(fèi)貸款>住房抵押貸款/小微貸款>對(duì)公貸款。
綜上來(lái)看,當(dāng)然這是從風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和收益的角度上考慮的,沒有考慮成本問(wèn)題,正常情況下銀行重視對(duì)公主要是有成本優(yōu)勢(shì),因?yàn)橄啾攘闶蹣I(yè)務(wù)的小額,同樣一套流程和人員參與下,對(duì)公可以完成的業(yè)務(wù)量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)零售和小微的。
但是銀行各類業(yè)務(wù)的人力成本是不容易衡量的,而且人力也是可以根據(jù)業(yè)務(wù)需求進(jìn)行轉(zhuǎn)移的,在目前企業(yè)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)趨緩和存在信用危機(jī)的情況下,銀行又有重新開發(fā)零售業(yè)務(wù)的動(dòng)力。
綜合來(lái)看,對(duì)銀行來(lái)說(shuō)零售貸款是優(yōu)于對(duì)公貸款,對(duì)公貸款中小微貸款也開始受到重視。
對(duì)收益更加看重的部分中小銀行來(lái)說(shuō),利率高的消費(fèi)金融因?yàn)楦叩氖找婵梢赃m當(dāng)彌補(bǔ)高昂的人力成本,也未必不是一門好生意,如果銀行有穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的客戶資源那優(yōu)勢(shì)就更加明顯了,所以小微金融和消費(fèi)金融成為許多銀行的重點(diǎn)業(yè)務(wù),迅速發(fā)展起來(lái)。
從各銀行的實(shí)際情況來(lái)看,銀行發(fā)力消費(fèi)金融的幾個(gè)方向:
信用卡:
信用卡的收入分為利息收入和非利息收入,非利息收入包括分期手續(xù)費(fèi)、滯納金、商戶傭金、年費(fèi)和取現(xiàn)收入。自2010年以來(lái)上市銀行的信用卡收入占營(yíng)業(yè)收入的比重逐年上升,銀行卡手續(xù)費(fèi)尤其增長(zhǎng)明顯,其中主要就是信用卡手續(xù)費(fèi)的增長(zhǎng),以某銀行為例信用卡非利息收入286億,占零售銀行非利息凈收入的85.2%,成為零售業(yè)務(wù)的重要組成部分。
今年以來(lái)各金融機(jī)構(gòu)大力推行信用卡的發(fā)行,從數(shù)據(jù)來(lái)看,我國(guó)大行信用卡的流通卡數(shù)是千萬(wàn)級(jí),比如某以零售聞名的銀行信用卡流通卡數(shù)是6千萬(wàn),遠(yuǎn)超盈虧平衡點(diǎn)的300萬(wàn),同時(shí)大行的信用卡貸款余額在2017年底在千億規(guī)模,該銀行是5千億。
另外2017年某銀行發(fā)行了我國(guó)首單銀行間信用卡不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目,處置信用卡不良債權(quán)本息21.3億元,這樣銀行可以通過(guò)發(fā)行信用卡不良資產(chǎn)證券化處理部分不良資產(chǎn),降低不良率的壓力。
各大銀行推廣信用卡最重要的就是信用卡APP,通過(guò)一個(gè)先進(jìn)的APP可以提高客戶活躍度和信用卡的使用頻率,當(dāng)前大部分大銀行的信用卡APP都已經(jīng)做的比較完善,內(nèi)容從申請(qǐng)信用卡、到信用卡線上應(yīng)用場(chǎng)景的購(gòu)物、旅行、餐飲、電影、購(gòu)車、理財(cái)?shù)纫幌盗械慕鹑诜?wù)。
汽車金融:
汽車貸款不良率低,是適合銀行的消費(fèi)金融類型,某股份行汽車貸款的不良率是0.54%,僅高于住房抵押貸款。
以該股份行為例,該行的汽車金融業(yè)務(wù)發(fā)展較快,2017年貸款1200億,同比增長(zhǎng)44%,通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、授信流程優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)量化模型和大數(shù)據(jù)等等提高效率,實(shí)現(xiàn)自動(dòng)審批率65%以上,除了買車過(guò)程中的信貸消費(fèi),將業(yè)務(wù)延伸到買車、用車、養(yǎng)車和換車整個(gè)生命周期的各消費(fèi)場(chǎng)景,打造的B2B2C模式將銀行賬戶與線上平臺(tái)的場(chǎng)景鏈接,實(shí)現(xiàn)互相引流和交叉銷售的目的。
消費(fèi)信貸:
作為一種重要的銀行個(gè)人貸款業(yè)務(wù),目前許多銀行都在發(fā)展線上業(yè)務(wù),線上消費(fèi)信貸,目前各銀行的消費(fèi)信貸主要分為兩大類,一類是需要公積金、社保等基本信息的小額個(gè)人消費(fèi)信貸,一種是需要資產(chǎn)證明的消費(fèi)信貸。
小額個(gè)人消費(fèi)信貸的特點(diǎn)是
:1、采用線上渠道,成本低:官方網(wǎng)站、手機(jī)銀行、微信銀行等進(jìn)行傳播。2、快速:一般線上自動(dòng)審核放款、最快幾分鐘甚至幾秒鐘可以放款。3、額度小、分散:一般在20萬(wàn)-30萬(wàn)以內(nèi),具體金額是根據(jù)個(gè)人的征信、公積金、社保和納稅等信息進(jìn)行分析。
從這個(gè)特點(diǎn)可以看出這種小額消費(fèi)信貸的目標(biāo)人群多是年輕人,他們?nèi)菀捉邮苄☆~、頻繁的信貸模式,并且一般的年輕人出于買房等因素的考慮,不能在征信上留下污點(diǎn),所以他們可能發(fā)生逾期但是很少發(fā)生違約
,而一定程度內(nèi)的逾期既可以提高滯納金、手續(xù)費(fèi)等收入,也不會(huì)增加銀行的不良率,對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是一個(gè)不錯(cuò)的業(yè)務(wù)。
但是這些年輕人的用戶粘性往往不夠強(qiáng),因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)上獲取信息的成本不高,所以他們?cè)诓煌y行之間選擇產(chǎn)品的時(shí)間成本不高,如果他們看到其他銀行出現(xiàn)各有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品,比如利率更低、贈(zèng)品更多等,很有可能就會(huì)轉(zhuǎn)移去其他銀行。
需要資產(chǎn)證明的消費(fèi)信貸,區(qū)別于資產(chǎn)抵押貸款,這種消費(fèi)信貸一般是在客戶有一定資產(chǎn)證明的基礎(chǔ)向銀行申請(qǐng)的無(wú)抵押、免擔(dān)保的信用貸款。比如某人目前急需用錢,同時(shí)有一筆大額的銀行理財(cái)還有一段時(shí)間才到期,如果當(dāng)前取出就要損失不少利息,所以可以用這個(gè)銀行理財(cái)為資產(chǎn)證明向銀行申請(qǐng)一筆信用貸款。
另外我們還看到有銀行為了交叉銷售提供一些專屬客戶的優(yōu)惠產(chǎn)品,比如辦理消費(fèi)信貸的客戶可以享受利率較高的專屬理財(cái)。
銀行在信用貸款方面有一個(gè)比較大的問(wèn)題就是審批流程長(zhǎng),耗時(shí)久,并且不同地區(qū)由于管理部門的不同可能相似的客戶、相似的貸款需求但是審批流程和時(shí)間也不同,為了解決這個(gè)問(wèn)題某銀行將貸款審批集中到全國(guó)的零售信貸工廠中進(jìn)行,通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化、流水線的作業(yè)提高貸款審批效率,目前零售貸款2天就可以審批完成。
(二)消費(fèi)金融公司
消費(fèi)金融公司的業(yè)務(wù)主要是為居民個(gè)人提供以消費(fèi)為目的的貸款,
根據(jù)規(guī)定,比如購(gòu)買家用電器、電子產(chǎn)品等耐用消費(fèi)品,以及用于個(gè)人及家庭旅游、婚慶、教育、裝修等消費(fèi)事項(xiàng),但不包括房貸和車貸。
從2009年國(guó)務(wù)院同意設(shè)立消費(fèi)金融公司試點(diǎn)以來(lái),我國(guó)消費(fèi)金融公司在2016年獲得了較快的發(fā)展,有8家公司獲準(zhǔn)成立。
根據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布信息統(tǒng)計(jì),百億規(guī)模的小銀行不能達(dá)到主要出資人的門檻(2014年新版《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》要求金融機(jī)構(gòu)作為出資人年末的總資產(chǎn)不得低于600億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣)。
消費(fèi)金融公司接受銀行資金的方式主要有幾種:一是,資本金,二是拆放資金,三是貸款授信。
比如某銀行為其參股的某消費(fèi)金融公司增資6億元,共投資23.2億,授信150億額度(授信期限1年),拆放資金27億。
根據(jù)銀行年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,該銀行系消費(fèi)金融公司2017年累計(jì)核批客戶1662.1萬(wàn)戶,增長(zhǎng)136%,累計(jì)發(fā)放貸款2268.04億元,增長(zhǎng)300%,凈利潤(rùn)12億,是2016年的將近4倍。
這意味著如果消費(fèi)金融公司的資金主要來(lái)自于資本金和同業(yè)拆入的話,最多能配一倍的杠桿,就是一個(gè)資本金3億的消費(fèi)金融公司,最多拆入3億,總共6億。
消費(fèi)金融的資本金最低限額是3億元人民幣,同時(shí)要求同業(yè)拆入資金余額不高于資本凈額的100%,資產(chǎn)損失準(zhǔn)備充足率不低于100%。
消費(fèi)金融公司的目標(biāo)客戶主要是不夠銀行資質(zhì)、或者在銀行額度之外需要更多額度的消費(fèi)者,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的原理,這部分消費(fèi)信貸的逾期率、違約率都比銀行高,利率相應(yīng)比銀行高。
而且這類公司在不良率方面的限制較少,他們甚至更喜歡有一定逾期但是不違約的客戶,這樣他們除了可以賺取利息,還可以賺取滯納金和手續(xù)費(fèi)等收入。
以某消費(fèi)金融公司為例,消費(fèi)金融公司的產(chǎn)品主要分為:商品貸和消費(fèi)現(xiàn)金貸。
商品貸
是指消費(fèi)金融公司與實(shí)體商店(一般是金額較大的耐用消費(fèi)品)合作,在消費(fèi)者購(gòu)買商品的時(shí)候,可以選擇該消費(fèi)金融公司提供的分期付款來(lái)買單。
消費(fèi)現(xiàn)金貸
主要是針對(duì)個(gè)人用途的小額貸款,金額一般不超過(guò)10萬(wàn)元,期限一般不超過(guò)5年,可以通過(guò)消費(fèi)者持有個(gè)人身份證、社保、公積金或者資產(chǎn)證明等資料,交給消費(fèi)金融公司審核后發(fā)放,這里的資產(chǎn)不需要進(jìn)行抵押,只是消費(fèi)者證明自己有一定償付能力的一種手段。
從盈利能力來(lái)看,該公司在資產(chǎn)是470左右的時(shí)候,凈利潤(rùn)是9億,粗略估計(jì)的資產(chǎn)利潤(rùn)率是2%。
(三)互聯(lián)網(wǎng)系小貸公司
互聯(lián)網(wǎng)系小貸公司的資金來(lái)源主要有:第一是來(lái)自股東的資本金和存款,第二是和其他銀行進(jìn)行合作獲取同業(yè)資金。第三是將信貸資產(chǎn)通過(guò)資產(chǎn)證券化盤活,流轉(zhuǎn)起來(lái)。
互聯(lián)網(wǎng)系小貸公司的資金來(lái)源主要是:自有資本金、同業(yè)資金和資產(chǎn)證券化。
互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)在于有線上獲客場(chǎng)景,借助大數(shù)據(jù)的風(fēng)控能力,缺點(diǎn)是資金較少。
和銀行合作的基本模式是互聯(lián)網(wǎng)公司借助自己的獲客場(chǎng)景和大數(shù)據(jù)風(fēng)控系統(tǒng)吸引銀行的同業(yè)資金,發(fā)放消費(fèi)貸款,然后將通過(guò)資產(chǎn)證券化打包出售,資金回流后繼續(xù)發(fā)放消費(fèi)信貸。
與一般銀行或者消費(fèi)金融公司只是把資產(chǎn)證券化做為一種融資方式相比,部分互聯(lián)網(wǎng)系小貸公司的資產(chǎn)證券化占比較高,幾乎已經(jīng)從“存貸利差”變成“ABS發(fā)行價(jià)格與同業(yè)資金差”的盈利模式了。
以某互聯(lián)網(wǎng)公司旗下的消費(fèi)金融平臺(tái)為例,他們的資金來(lái)源除了自有資金,還通過(guò)自行成立的民營(yíng)銀行和合作的20多家銀行融資,與其他銀行合作的部分相當(dāng)于有償為這些銀行提供獲客渠道,根據(jù)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)顯示,該平臺(tái)每天發(fā)放的貸款中自家民營(yíng)銀行占比20%,賺取年化利率,其他合作銀行發(fā)放80%的資金,該平臺(tái)收取6.25%的手續(xù)費(fèi),風(fēng)險(xiǎn)各自分擔(dān)。
從粗略估計(jì)的資產(chǎn)利潤(rùn)率數(shù)據(jù)上來(lái)看,互聯(lián)網(wǎng)系的小貸公司比消費(fèi)金融公司的體量小,但是盈利能力強(qiáng)。
以某互聯(lián)網(wǎng)系小貸公司為例:該小貸公司主要為小微企業(yè)和個(gè)人消費(fèi)者提供普惠金融服務(wù),成立第三年放款余額就達(dá)到48億元,收入主要是凈利息收入、手續(xù)費(fèi)和投資收益,在資產(chǎn)是2億左右的時(shí)候,凈利潤(rùn)是750萬(wàn),粗略估計(jì)的資產(chǎn)利潤(rùn)率是3.8%,
二、另一種資金來(lái)源:消費(fèi)金融ABS
消費(fèi)金融ABS可以通過(guò)資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)“輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)”,將同一筆錢通過(guò)“放貸——證券化——放貸”的方式循環(huán)起來(lái)。
除了互聯(lián)網(wǎng)系的公司,銀行、消費(fèi)金融公司也在做,比如某城商行通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化來(lái)實(shí)現(xiàn)資金回流,將信貸資產(chǎn)出售給特殊目的實(shí)體,再由特殊目的實(shí)體向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券或基金份額,鑒于增信的考慮,該銀行的集團(tuán)會(huì)自持部分次級(jí)檔,保留了部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示,從消費(fèi)金融ABS的發(fā)行時(shí)間來(lái)看17年12月是發(fā)行的高峰期,今年我國(guó)消費(fèi)金融ABS的發(fā)行一直都相對(duì)平穩(wěn),總數(shù)和去年同比相對(duì)持平,4月份和6月份出現(xiàn)了兩次小高潮。
從底層資產(chǎn)類型來(lái)看
,目前我國(guó)現(xiàn)存汽車貸款A(yù)BS 29例,消費(fèi)型貸款7例,小額貸款111例,信用卡貸款15例,其中小額貸款的發(fā)行規(guī)模最大,2369億,消費(fèi)性貸款最小230億。
從發(fā)行方來(lái)看,
其中汽車貸款A(yù)BS的發(fā)行方主要是汽車企業(yè)的金融公司,還有少量財(cái)務(wù)公司和銀行。消費(fèi)性貸款的發(fā)行方主要是消費(fèi)金融公司,其次是銀行,小額貸款A(yù)BS的發(fā)行方主要是地區(qū)性小貸公司和互聯(lián)網(wǎng)系小貸公司。信用卡的發(fā)行方主要是銀行。
發(fā)行機(jī)構(gòu)為了獲得投資者的信任、保證投資者的權(quán)益,一般會(huì)自持次級(jí)部分,我們按照時(shí)間順序?qū)⑺许?xiàng)目的次級(jí)占比進(jìn)行平均,主要有消費(fèi)金融公司參與的消費(fèi)性貸款A(yù)BS的次級(jí)占比最高(12%),次級(jí)占比最低的是銀行參與的信用卡貸款A(yù)BS,平均7%。
我國(guó)消費(fèi)金融ABS的平均次級(jí)占比是在穩(wěn)步下降的,
發(fā)現(xiàn)次級(jí)占比的趨勢(shì)上來(lái)看,今年6月以后呈現(xiàn)上升趨勢(shì)主要是因?yàn)榘l(fā)行的都是次級(jí)占比較高的消費(fèi)信貸ABS。
另外還有一些小貸公司、分期平臺(tái)和P2P平臺(tái)從事一些消費(fèi)金融方面的業(yè)務(wù),
在2017年經(jīng)過(guò)一輪“爆發(fā)式”增長(zhǎng)后,2017年12月1日銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《非銀部關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)〈關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知〉的函》(以下簡(jiǎn)稱《通知》),將消費(fèi)金融中的“四無(wú)產(chǎn)品”——無(wú)場(chǎng)景依托、無(wú)指定用途、無(wú)客戶群體限定、無(wú)抵押等特征的“現(xiàn)金貸”進(jìn)行了規(guī)范。
《通知》主要從資金來(lái)源、機(jī)構(gòu)資質(zhì)和業(yè)務(wù)規(guī)范上進(jìn)行了規(guī)定。
資金來(lái)源方面,
禁止以任何方式非法集資或吸收公眾存款。禁止通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)或地方各類交易場(chǎng)所銷售、轉(zhuǎn)讓及變相轉(zhuǎn)讓本公司的信貸資產(chǎn)。禁止通過(guò)網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)融入資金,以信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化等名義融入的資金應(yīng)與表內(nèi)融資合并計(jì)算。
機(jī)構(gòu)資質(zhì)方面,
強(qiáng)調(diào)準(zhǔn)入管理,未依法取得經(jīng)營(yíng)放貸業(yè)務(wù)資質(zhì),任何組織和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)放貸業(yè)務(wù)。
業(yè)務(wù)規(guī)范方面,
規(guī)定利率上限,各類機(jī)構(gòu)以利率和各種費(fèi)用形式對(duì)借款人收取的綜合資金成本應(yīng)符合最高人民法院關(guān)于民間借貸利率的規(guī)定。不能誘導(dǎo)借款人過(guò)度舉債、多次展期(上限2次),不得暴力催收,泄露客戶隱私信息。
目前這些平臺(tái)的發(fā)展也逐漸趨于正規(guī),增長(zhǎng)趨勢(shì)趨于平穩(wěn)。
從發(fā)行機(jī)構(gòu)來(lái)看,還是根據(jù)我們上面的分類,銀行發(fā)行的信用卡ABS、汽車金融ABS和消費(fèi)信貸ABS,消費(fèi)金融公司的消費(fèi)貸款A(yù)BS和互聯(lián)網(wǎng)系小貸公司的小額貸款A(yù)BS,
我們分別來(lái)舉例說(shuō)明。
銀行在發(fā)行消費(fèi)信貸ABS(包括信用卡、汽車金融和消費(fèi)貸款)方面已經(jīng)有所布局
,現(xiàn)存項(xiàng)目中有23例銀行作為原始權(quán)益人發(fā)行的消費(fèi)信貸ABS,總額1677億,其中信用卡貸款總額最大1417億,汽車貸款144億,消費(fèi)性貸款115億。
發(fā)行機(jī)構(gòu)主要是股份制銀行、城商行和農(nóng)商行,我們以某城商行發(fā)行的個(gè)人消費(fèi)性貸款A(yù)BS為例,按照基礎(chǔ)資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)和增信措施幾個(gè)方面來(lái)進(jìn)行分析。
該城商行2017年發(fā)行該消費(fèi)性貸款A(yù)BS,總規(guī)模30億元,期限2.83年,其中優(yōu)先A檔26.4億,AAA級(jí),利率4.1%,優(yōu)先B檔1.2億,AA-級(jí),利率5.3%,次級(jí)檔2.4億,無(wú)評(píng)級(jí)。
在消費(fèi)金融公司中,某外資公司發(fā)行消費(fèi)性貸款A(yù)BS的經(jīng)驗(yàn)較為豐富。
以其中一個(gè)產(chǎn)品為例,發(fā)行總額23億,其中優(yōu)先A檔16.5億,AAA級(jí),利率4.1%,優(yōu)先B檔3億,AA+級(jí),利率5.3%,次級(jí)檔3.5億,無(wú)評(píng)級(jí)。
互聯(lián)網(wǎng)系小貸公司是近年來(lái)發(fā)展勢(shì)頭非常迅猛的一種消費(fèi)信貸ABS
,根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),目前尚處存續(xù)期的消費(fèi)信用ABS中,互聯(lián)網(wǎng)系有94個(gè),平均規(guī)模25億,以某互聯(lián)網(wǎng)小貸公司的小額貸款A(yù)BS為例:
發(fā)行總額36.8億,其中優(yōu)先級(jí)A1檔18億,AAA級(jí),利率4.1%,優(yōu)先級(jí)A2檔16.24億,AAA級(jí),利率4.1%,次級(jí)2.56億,未評(píng)級(jí)。
消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化,總體來(lái)看是一種資質(zhì)不錯(cuò)的投資品:
從投資機(jī)構(gòu)來(lái)看,
從風(fēng)險(xiǎn)上來(lái)看:
資產(chǎn)證券化是有明確的底層資產(chǎn),以資產(chǎn)能產(chǎn)生的穩(wěn)定現(xiàn)金流為還款保障的債權(quán)憑證,相比一般的信用債風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更小。
從流動(dòng)性上來(lái)看:
雖然當(dāng)前我國(guó)ABS的流動(dòng)性還不太好,但是作為一種期限較短且利率較高的投資品,消費(fèi)金融ABS是適合持有至到期的。
從收益上來(lái)看:
資產(chǎn)證券化是高于其他一般債券的收益的,所以投資者配置資產(chǎn)證券化有助于提升收益率,近來(lái)隨著資產(chǎn)證券化的發(fā)展,息差有所下降,大概在0.1%左右。
綜上來(lái)看,消費(fèi)金融的崛起和金融機(jī)構(gòu)資金成本的上升是幾乎同時(shí)的,所以可以理解為這是利率市場(chǎng)化過(guò)程中,“雙規(guī)并行”利率機(jī)制和嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下,金融機(jī)構(gòu)出于風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和收益綜合考慮后進(jìn)行的選擇。
我們認(rèn)為,后續(xù)消費(fèi)金融的發(fā)展重點(diǎn)將在:拓展消費(fèi)場(chǎng)景,降低獲客成本,提高風(fēng)控能力(尤其是大數(shù)據(jù)風(fēng)控)幾個(gè)方面。
消費(fèi)金融以其小額、分散的特點(diǎn),是一種風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性好、收益高的資產(chǎn),加上資產(chǎn)證券化受政策支持,可以通過(guò)資產(chǎn)證券化籌資,所以消費(fèi)成為金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)發(fā)展的方向,
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