投資者應(yīng)如何應(yīng)對(duì)即將到來的盈利衰退

投資者應(yīng)如何應(yīng)對(duì)即將到來的盈利衰退

在過去一年的大部分時(shí)間里，摩根士丹利發(fā)布了非常準(zhǔn)確的警告，即企業(yè)盈利，特別是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(SPX)公司的盈利將迅速減少增長。據(jù)Business Insider報(bào)道，現(xiàn)在摩根士丹利預(yù)測盈利衰退或利潤下滑將持續(xù)到整個(gè)2019年，甚至可能超過盈利衰退。

摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美國股票策略師邁克爾•威爾遜(Michael Wilson)在給CNBC引用的客戶的一份報(bào)告中寫道：“收益正在以比我們預(yù)期更快的速度惡化。過去一個(gè)月的盈利修正幅度甚至超出了我們的預(yù)期。”華爾街的其他部分似乎是圍繞威爾遜的觀點(diǎn)，如下表所示。

2019年收益：從壞到壞

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的利潤在2019年第一季度同比下降，這是2016年第二季度以來的首次下降

預(yù)計(jì)11個(gè)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)行業(yè)中有6個(gè)行業(yè)下滑

收入基礎(chǔ)廣泛惡化，加速增長

資料來源：FactSet，摩根士丹利，CNBC，商業(yè)內(nèi)幕

對(duì)投資者的意義

作為利潤估計(jì)如何快速下降的證據(jù)，就在一周前，威爾遜建議投資者根據(jù)仍然看好的預(yù)期盈利增長率放棄美國股市。當(dāng)時(shí)，他預(yù)測EPS的2019年前三個(gè)季度為1.3%和3.5%的同比增長率之間，每一個(gè)前一份報(bào)告。

威爾遜越來越悲觀的主要原因是上面提到的“收益修正廣度”。這是公司就即將到來的結(jié)果發(fā)布的負(fù)收益與正收益指導(dǎo)的比率。大多數(shù)公司試圖向下管理分析師和投資者的預(yù)期，從而提高了實(shí)際結(jié)果將超過預(yù)期的可能性。

根據(jù)BI引用的FactSet Research Systems和Thomson Reuters的Refinitiv部門的數(shù)據(jù)，自2005年第一季度以來，盈利修正廣度指標(biāo)的平均讀數(shù)為2.54。截至1月31日，該比率為3.63，為2016年第一季度以來的最高水平。2016年第二季度是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同比下跌的最后一次。

威爾遜還懷疑美中貿(mào)易沖突將以令人滿意的方式得到解決。他認(rèn)為，世界上兩個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系遭受了永久性損害，因此美國公司可能面臨成本上升的問題。

1月初，摩根士丹利警告說，美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在迅速增加，達(dá)到自2008年金融危機(jī)以來的最高水平。“遠(yuǎn)期收益迅速下降”，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)回落至12月的低點(diǎn)。 2018年，在本報(bào)告中預(yù)測，也來自威爾遜的團(tuán)隊(duì)。

同時(shí)，根據(jù)高盛(Goldman Sachs)的報(bào)告，盈利增長和美中貿(mào)易戰(zhàn)將成為2019年股市的四大關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素之一。然而，它們?nèi)匀幌鄬?duì)看漲，預(yù)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)2019年全年每股盈利增長6%，保守情況增長3%。

最新的市場預(yù)測，從股票分析師預(yù)計(jì)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)每股收益將下降0.8%，比去年年(同比)在2019年第一季度，每FactSet的數(shù)據(jù)由CNBC報(bào)道。

展望未來

威爾遜推薦歷史上相對(duì)于市場低估的股票，有比市場更好的盈利修正，并且自高峰以來，其市場報(bào)價(jià)甚至超過市場。自1月7日以來，符合這些篩選標(biāo)準(zhǔn)的股票回報(bào)率為11%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則為7%，其中包括AT&T Inc.(T)，CarMax Inc.(KMX)，Sherwin-Williams Co.(SHW)和United租賃公司(URI)，每個(gè)BI。