新的政府壓力可能意味著技術(shù)大型交易的終結(jié)

聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查可能會(huì)對(duì)世界上一些最有價(jià)值的公司的巨額交易產(chǎn)生寒蟬效應(yīng)。雖然大多數(shù)華爾街分析師表示可能會(huì)對(duì)Facebook進(jìn)行反壟斷調(diào)查，但蘋(píng)果，谷歌的母公司Alphabet和亞馬遜不會(huì)導(dǎo)致實(shí)際分手，這可能會(huì)損害他們購(gòu)買(mǎi)其他公司的能力和興趣。

雷蒙德詹姆斯互聯(lián)網(wǎng)分析師亞倫凱斯勒本周在給客戶(hù)的一份報(bào)告中表示，“最大的影響可能是未來(lái)收購(gòu)規(guī)模將更加困難，盡管我們認(rèn)為大多數(shù)投資者已經(jīng)假設(shè)情況如此。”“對(duì)頂級(jí)技術(shù)名稱(chēng)的反壟斷調(diào)查顯示，即使在2020年大選之后總統(tǒng)政府進(jìn)行轉(zhuǎn)換，這種風(fēng)險(xiǎn)也很可能持續(xù)存在。”

由于規(guī)模龐大，大部分合并不需要司法部或聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)的批準(zhǔn)。雖然有豁免，但反托拉斯監(jiān)管機(jī)構(gòu)只要求公司報(bào)告價(jià)值超過(guò)9000萬(wàn)美元的交易。根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)的網(wǎng)站，無(wú)論如何，任何一家機(jī)構(gòu)“可以采取法律行動(dòng)來(lái)阻止它認(rèn)為會(huì)大大減少競(jìng)爭(zhēng)的交易”。

在有報(bào)道稱(chēng)司法部正在準(zhǔn)備針對(duì)谷歌的反托拉斯調(diào)查之后，本周科技股受到打擊。據(jù)路透社報(bào)道，作為對(duì)科技公司行為的廣泛審查的一部分，司法部已經(jīng)對(duì)蘋(píng)果公司的做法擁有管轄權(quán)。與此同時(shí)，據(jù)報(bào)道，聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)已經(jīng)接管了亞馬遜和Facebook對(duì)競(jìng)爭(zhēng)影響的調(diào)查。Facebook和Alphabet的股票周一僅刷新了1300億美元的市值，使得納斯達(dá)克指數(shù)進(jìn)入修正區(qū)域。

專(zhuān)家們預(yù)計(jì)，在解決反托拉斯投訴可能需要的幾年里，這些公司的交易額將減少數(shù)十億美元。雖然它們只是技術(shù)并購(gòu)的一小部分，但Loup Ventures Gene Munster表示，價(jià)值超過(guò)200億美元的交易“將更難獲得批準(zhǔn)。”否則，明斯特表示，監(jiān)管審查的加強(qiáng)將對(duì)長(zhǎng)期的科技巨頭影響不大。跑。

其他華爾街分析師告訴客戶(hù)，雖然更多的審查是對(duì)股價(jià)的拖累，但它可能不會(huì)以真正的分拆結(jié)束。貝爾德高級(jí)研究分析師科林塞巴斯蒂安告訴客戶(hù)，“分手很難......而且不太可能”，并且“核選項(xiàng)”的可能性，例如強(qiáng)制分手或暴露搜索或饋送算法，仍然很低。

消費(fèi)熱潮

歷史上，這些技術(shù)名稱(chēng)并沒(méi)有回避大型收購(gòu)。蘋(píng)果去年為東芝內(nèi)存支付了180億美元，而微軟在2016年花費(fèi)了290億美元收購(gòu)了LinkedIn。根據(jù)PitchBook的數(shù)據(jù)，F(xiàn)acebook 2014年最大的支票是WhatsApp的220億美元。

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交易規(guī)模在2012年開(kāi)始攀升這一年，Alphabet以130億美元收購(gòu)了總部位于芝加哥的摩托羅拉移動(dòng)公司。創(chuàng)紀(jì)錄的一年是2014年，共有138筆交易，價(jià)值超過(guò)460億美元，來(lái)自微軟，亞馬遜，蘋(píng)果，F(xiàn)acebook，Alphabet及其子公司。去年，這五家科技巨頭在并購(gòu)方面的總投入約為300億美元。

根據(jù)PitchBook的說(shuō)法，進(jìn)入2019年下半年，四大科技巨頭共花費(fèi)了10億美元。到目前為止，蘋(píng)果已經(jīng)以6億美元收購(gòu)Dialog Semiconductor，成為最大的一家。據(jù)PitchBook稱(chēng)，Alphabet在2019年的花費(fèi)僅為6000萬(wàn)美元，而亞馬遜花費(fèi)了3.47億美元。

‘方便目標(biāo)’

盡管如此，科技仍面臨著進(jìn)入2020年總統(tǒng)大選的政治通道雙方的壓力。喬治城商業(yè)和公共政策中心的項(xiàng)目主管拉里·唐斯表示，合并既是一種合法的宣傳，也是合法的。

“候選人一直在尋找一個(gè)壞人，技術(shù)已經(jīng)成為一個(gè)方便的目標(biāo)，”唐納斯說(shuō)，他是“未來(lái)的樞軸：在一個(gè)被破壞的世界中發(fā)現(xiàn)價(jià)值和創(chuàng)造增長(zhǎng)。”的合著者。“你有候選人他們反對(duì)他們 - 我懷疑他們會(huì)比延遲和做大交易的成本更重要。“

參議員和總統(tǒng)候選人伊麗莎白沃倫可以說(shuō)是這個(gè)問(wèn)題上最有聲有色的民主黨人，并在3月公布了最明確的提議，以限制硅谷的增長(zhǎng)。她的競(jìng)選活動(dòng)贊助了舊金山的一個(gè)廣告牌，用所有大寫(xiě)字母寫(xiě)道：“分手大科技。”在政治層面的另一方面，特朗普總統(tǒng)批評(píng)了亞馬遜首席執(zhí)行官杰夫貝佐斯，并認(rèn)為社交媒體平臺(tái)希望沉默保守的權(quán)威人士。去年夏天，總統(tǒng)告訴彭博新聞，F(xiàn)acebook，谷歌和亞馬遜可能處于“非常反壟斷的局面”，但并沒(méi)有說(shuō)他們應(yīng)該被打破。

唐納斯表示，“大科技現(xiàn)在正處于困境中，如果他們真的想做大事，他們就必須為現(xiàn)實(shí)做好準(zhǔn)備，以免受到大挫折。”

從法律角度來(lái)看，一些華爾街分析師認(rèn)為，民主黨的消費(fèi)者保護(hù)論點(diǎn)可能沒(méi)有根據(jù)。Baird分析師科林·塞巴斯蒂安強(qiáng)調(diào)，這些服務(wù)是免費(fèi)的，并表示Facebook和Instagram的增長(zhǎng)，以及亞馬遜在較小程度上的“近年來(lái)為谷歌創(chuàng)造了更多的競(jìng)爭(zhēng)”，這似乎淡化了“雙寡頭”不友好的論點(diǎn)。對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)。“

鑒于Facebook，谷歌和亞馬遜提供的服務(wù)要么是免費(fèi)的，要么“已經(jīng)創(chuàng)造了更有效的市場(chǎng)，很難爭(zhēng)論并贏得消費(fèi)者傷害論點(diǎn)，”MoffettNathanson在給客戶(hù)的說(shuō)明中說(shuō)，并補(bǔ)充說(shuō)他們沒(méi)有預(yù)料到“有意義近期反壟斷執(zhí)法行動(dòng)。“

微軟的影響

無(wú)論結(jié)果如何，這些法律斗爭(zhēng)歷來(lái)給科技公司帶來(lái)了麻煩。在21世紀(jì)初期，微軟花費(fèi)了十年時(shí)間與反托拉斯案進(jìn)行斗爭(zhēng)。在20世紀(jì)70年代，IBM是計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)的明顯領(lǐng)導(dǎo)者，它與自己的反托拉斯案進(jìn)行了斗爭(zhēng)，最終得到了解決。英特爾和高通公司也面臨著類(lèi)似的DOJ審查。唐斯表示，除法律費(fèi)用外，這些公司“遭受了巨大損失”。

“訴訟以及他們失敗的可能性導(dǎo)致這些公司對(duì)其業(yè)務(wù)實(shí)踐做出重大改變，并避免他們?cè)诖似陂g或之后可能追求的某些并購(gòu)活動(dòng)，”他說(shuō)。

最近，AT&T和時(shí)代華納以854億美元的合并贏得了聯(lián)邦政府的上訴。Sprint和T-Mobile對(duì)于他們提議的合并仍然處于不確定狀態(tài)。

但科技公司的小額交易可能不會(huì)立即引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注意。Facebook在2012年以10億美元收購(gòu)了Instagram，而谷歌在2006年以16.5億美元收購(gòu)了YouTube。斯坦福大學(xué)法學(xué)院教授兼美國(guó)司法部前助理代理助理道格拉斯•梅拉梅德說(shuō)，當(dāng)時(shí)這些交易沒(méi)有為監(jiān)管機(jī)構(gòu)舉起旗幟，因?yàn)橐?guī)模較小的公司沒(méi)有“與收購(gòu)方面對(duì)面”競(jìng)爭(zhēng)。負(fù)責(zé)反托拉斯司的司法部長(zhǎng)。

“你要求各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)此次收購(gòu)是否會(huì)將競(jìng)爭(zhēng)威脅扼殺在萌芽狀態(tài)，或者可能是反競(jìng)爭(zhēng)的，”梅拉梅德周三告訴CNBC的“Squawk on the Street”。“這是一個(gè)非常困難的企業(yè)，所以即使對(duì)反托拉斯法進(jìn)行一些調(diào)整，也不清楚有多少次收購(gòu)會(huì)被禁止。”