如何使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型對股票進行估值

美元，因為你在一年內(nèi)將其折價 10%。所涉及的數(shù)學是 $1/((1+0.1)^1)。同樣，您預(yù)計公司從現(xiàn)在起兩年后產(chǎn)生的每一美元對您來說價值約為 0.83 美元，因為您在兩年內(nèi)每年將其折價 10%。所涉及的數(shù)學是 $1/((1+0.1)^2)。

最終的結(jié)果是，你展望的未來越遠，每一美元在今天的價值就越低。這會稍微降低對長期未來的錯誤對公司今天價值的影響。

3. 做數(shù)學

一旦您對公司的現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率進行了估計，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量模型就變成了一個相當簡單的數(shù)學練習。下表顯示了具有以下特征的公司的三階段模型中的潛在數(shù)學：

過去一年現(xiàn)金流量為 1,000,000 美元

預(yù)計未來五年增長率為 12%

估計永久增長率為 3%——與歷史長期通脹率大致相符

可以證明模型中 10% 貼現(xiàn)率合理的風險狀況

將每年貼現(xiàn)的預(yù)計現(xiàn)金流總量相加，您就可以得到模型對公司的公允價值估計。將其除以已發(fā)行股票數(shù)量(并可能隨著時間的推移調(diào)整股票稀釋)，您將獲得您認為對您正在考慮的公司來說是公平的股票價格。例如，如果這家公司有 1,000,000 股已發(fā)行股票且沒有股票稀釋風險，您估計其公允價值為每股 23.56 美元。

該表中可能看起來有點奇怪的行是其中包含“永久”計算的行。這背后的數(shù)學是不斷增長的永續(xù)年金現(xiàn)值的公式，也被股息投資者稱為戈登增長模型。數(shù)學方法是簡單地將下一個估計的現(xiàn)金流量除以您的貼現(xiàn)率和您估計的永久增長率之間的差值。

4. 對照市場假設(shè)檢查您的估計

有了您的模型，您可以將您的計算結(jié)果與市場對公司的估計進行比較。您和市場幾乎 100% 的可能性不會完全一致。那很好。事實上，意見分歧是市場運作的原因，因為你愿意購買的每一股股票都需要有一個賣家(反之亦然)。

該模型為您提供的是一種基于數(shù)據(jù)的方法，可以根據(jù)市場對公司的估值來測試您的假設(shè)和估計。如果您對現(xiàn)金流量估計或折現(xiàn)率(或兩者)進行調(diào)整，您可以使您的價值更接近市場預(yù)測。

然后，您可以使用您的模型和這些調(diào)整來幫助自己做出更好的基于數(shù)據(jù)的決策，以確定您是相信市場估計更接近事實還是您的模型估計更接近事實。實際上，在未來未揭開之前，沒有人確切地知道誰是對的。到那時，您的價值估計無論如何都需要根據(jù)公司新的潛在未來進行更新。

5. 做出投資決定

一旦您建立了模型并根據(jù)市場假設(shè)對其進行檢查(和/或調(diào)整)，您就可以對您擁有或正在考慮擁有的任何股票做出基于估值的買入、賣出或持有決策。

對于我的個人投資，當使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型時，如果公司的市場價格等于或低于我的公允價值估計，我往往愿意購買。另一方面，我通常只