如何使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型對股票進行估值

弄清楚公司股票的價值說起來容易做起來難。股票市場試圖根據(jù)企業(yè)的期貨對企業(yè)進行估值，但充其量，它仍然只是基于有根據(jù)的猜測。更光明的未來意味著更高價值的股票，而更黯淡的未來意味著更低價值的股票。

歸根結底，決定其真正價值的是公司隨著時間的推移產(chǎn)生現(xiàn)金的能力?，F(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型是一種根據(jù)股票未來現(xiàn)金流量的預測來估計股票價值的方法。像任何其他預測一樣，它可能不會是完美的，但如果有合理的假設，它可以讓你足夠接近做出合理的買賣決定?？紤]到這一點，這里有一個關于如何使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型來評估股票的入門讀物。

1. 建立對未來的估計

許多公司會在其投資者關系頁面上提供對未來幾年預期增長速度的估計。其他人將讓華爾街分析師發(fā)布對其潛在增長率的預測。還有一些人會對他們的前景保持沉默，但會建立良好的業(yè)績記錄，可以為未來會帶來什么提供線索。

無論您使用何種預測來源，請考慮公司的前景隨著時間的推移可能位于S 曲線的某個位置。出于所有實際目的，這意味著當您對其增長進行建模時，您應該預期其增長率會隨著時間的推移而放緩。當然，隨著時間的推移，公司有可能不斷重塑自我，但隨著公司規(guī)模的擴大，按百分比計算，增長會變得更加艱難。因此，您不應該指望永無止境地成長。

在對未來進行建模時，許多人使用三階段方法。在這種方法中，一種常見的策略是假設五年左右的快速增長，五年左右的溫和增長，然后在此后的長期內(nèi)以較慢的永久增長率。

一個體面的指導方針是，當您進入永久/長期增長階段時，您不應選擇比長期預期通脹率更快的利率。這樣，您的模型就不會基于最終要求公司在遙遠的未來完全主導多個行業(yè)的預測。

2. 計算您的貼現(xiàn)率

貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型中的貼現(xiàn)率代表您承擔與投資公司相關的風險所需的回報率。貼現(xiàn)率越高，模型計算的公允價值就越低。貼現(xiàn)率越低，模型計算的公允價值就越高。這就是為什么市場評論家經(jīng)常聲稱當股價過高時，未來的市場回報可能會下降的一個關鍵原因。這就是數(shù)學計算的方式。

作為一般規(guī)則，您的貼現(xiàn)率應至少與您的資金的下一個最佳替代用途一樣高。如果你認為這家公司風險特別大，那應該更高。要了解原因，請翻轉邏輯。如果您可以將這筆錢投資到其他地方以獲得更高的風險調(diào)整后的潛在回報率，為什么不呢?

此外，為了使模型的數(shù)學計算正確，您的貼現(xiàn)率也應始終高于您在估計公司長期未來時使用的永久增長率。

假設您的折扣率為 10%。你期望公司從現(xiàn)在起一年產(chǎn)生的每一美元對你來說價值約 0.91