盡管有周期性的挑戰(zhàn) 但AEW在超過一半的房地產(chǎn)市場中找到了價值

盡管期望債券收益率正?；瘜⑼苿游磥砦迥甑闹饕康禺a(chǎn)收益率，確認(rèn)當(dāng)前歐洲房地產(chǎn)市場的后期周期階段，AEW已發(fā)現(xiàn)超過一半的市場評估其2019年歐洲市場展望報告對房地產(chǎn)投資保持吸引力。

該文件還概述了盡管貿(mào)易摩擦和政治復(fù)雜性增加，但預(yù)計全球經(jīng)濟復(fù)蘇仍在繼續(xù)，盡管速度較慢。在歐元區(qū)，未來五年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長放緩，而英國有望實現(xiàn)增長，假設(shè)英國脫歐條約談判取得成功。宏觀經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的結(jié)果是央行正在推動提高基準(zhǔn)利率和扭轉(zhuǎn)量化寬松政策。

在研究報告中，AEW應(yīng)用風(fēng)險調(diào)整回報方法，比較主要房地產(chǎn)行業(yè)和歐洲地區(qū)的90個市場的預(yù)期和所需回報率。該方法將市場分為三類：第一類，預(yù)期和要求收益率在大約20%的合理范圍內(nèi)的市場(中性); 第二，預(yù)期收益超過規(guī)定收益率的市場(具吸引力); 第三市場的預(yù)期回報不足以超過所要求的回報率(吸引力較小)。

辦事處成為最具吸引力的歐洲房地產(chǎn)行業(yè)，37個市場中有23個市場的預(yù)期回報超過了所要求的回報率。與市場共識一致，零售業(yè)被認(rèn)為是最具挑戰(zhàn)性和最具吸引力的細(xì)分市場，33個市場中有17個市場在不具吸引力的范圍內(nèi)得分。20個物流中的12個處于中性或有吸引力，領(lǐng)先于零售業(yè)但落后于辦公室。

歐洲AEW首席執(zhí)行官Rob Wilkinson表示：“我們的大多數(shù)客戶都認(rèn)為，在利用過去5到10年的有利條件后，歐洲房地產(chǎn)市場正處于后期周期階段。我們的前景為投資者提供了現(xiàn)實和相關(guān)的視角，因為他們制定了未來的戰(zhàn)略。隨著收益率的提高，很明顯需要更仔細(xì)的選股。結(jié)合對特定市場的親密實地知識，仍然可以找到價值。“

AEW歐洲研究與戰(zhàn)略主管Hans Vrensen補充說：“我們的風(fēng)險調(diào)整回報方法使我們能夠隨著時間的推移為個人和市場群體提供一致的結(jié)果。我們對我們的方法進(jìn)行了回溯測試，支持歷史信號的準(zhǔn)確性，為我們當(dāng)前的結(jié)果提供了舒適感。它還使我們能夠確認(rèn)大多數(shù)市場參與者已經(jīng)接受的內(nèi)容：我們現(xiàn)在處于周期的后期。然而，對于處理后期周期的投資者來說，有一個積極的信息，因為過去12個月的初始收益率的實際交易數(shù)據(jù)顯示出廣泛的變化。這證實了投資者仍然可以通過嚴(yán)格的股票選擇來應(yīng)對這一挑戰(zhàn)。“

AEW研究與戰(zhàn)略團隊的助理Dennis Schoenmaker表示：“過剩的新空間供應(yīng)已被證明是以往周期租金增長的破壞者。但是，根據(jù)目前的辦公樓市場數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)與之前的周期相比，新增供應(yīng)量有限。這次保護(hù)當(dāng)前周期免受重大下行影響的另一個緩解因素是，近年來房地產(chǎn)債務(wù)相關(guān)風(fēng)險一直在下降。“