問 KeyBank對(duì)資本市場(chǎng)的展望

CPE：你在過去一年中觀察到了哪些市場(chǎng)趨勢(shì)，你期望這些趨勢(shì)在不久的將來會(huì)如何發(fā)展？

霍夫曼：從2016年起，更值得注意的事情之一是國際資本流動(dòng)、債務(wù)和股本方面的上升。 我們已經(jīng)在股權(quán)方面看到了一段時(shí)間，但看到它流入債務(wù)空間是很有趣的。 這些錢背后的主要人物，他們認(rèn)為債務(wù)是一種晚周期策略，在你高于峰值的市場(chǎng)上，你不會(huì)承擔(dān)最后一美元的股票風(fēng)險(xiǎn)。

我們也看到了無追索權(quán)的橋梁貸款-債務(wù)基金產(chǎn)品-挑選。 為此，我們還推出了我們自己的更高杠桿，無追索權(quán)橋梁貸款計(jì)劃.. 隨著人們籌集資金以獲取將于2017年發(fā)生的部分期限，這一空間繼續(xù)上升。

CPE：當(dāng)“期限之墻”剩余貸款到期時(shí)，你認(rèn)為投資者會(huì)有什么機(jī)會(huì)？

霍夫曼：我認(rèn)為在這一點(diǎn)上很難說，因?yàn)槟悴恢滥男┙杩钊俗?，愿意向一處房產(chǎn)注入資本。 很難確切地看到貸款到期后的擔(dān)保人的資產(chǎn)負(fù)債表是什么。 鑒于我們看到的高失敗率，一些獎(jiǎng)杯的財(cái)產(chǎn)被釘在2017年到期，剩下的貸款可能會(huì)有一些壓力。

你已經(jīng)看到很多人利用再融資和支付失敗成本。 而且，既然在這一池中有一些較小的貸款，你將有機(jī)會(huì)為小規(guī)模貸款者。 這將是CMBS的一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。 如果有一些杠桿問題，人們需要正確的規(guī)模，我可以看到夾層和債務(wù)基金發(fā)揮作用。

CPE：你對(duì)中巴的看法如何？

霍夫曼：我們認(rèn)為這是一種可行的產(chǎn)品，將繼續(xù)增長(zhǎng)。 我們看到多德-弗蘭克(Dodd-Frank)的規(guī)定在年底實(shí)施了風(fēng)險(xiǎn)保留，但沒有造成太多的破壞。

我們看到利差收緊。 我們已經(jīng)看到借款人仍然有機(jī)會(huì)獲得資本。 我們已經(jīng)看到B-（件）買家為橫向策略籌集了大量資金，然后你看到像我們這樣的人被批準(zhǔn)持有垂直風(fēng)險(xiǎn)保留片。 把這一監(jiān)管拋在腦后，吸收它，并對(duì)其作出反應(yīng)，給產(chǎn)品帶來了更好的信息和更多的穩(wěn)定性，這往往是借款人的關(guān)切。

CPE：你如何描述貸款人類型之間的競(jìng)爭(zhēng)，包括銀行、CMBS、生命公司和GSE？

霍夫曼：我們有一個(gè)獨(dú)特的地位，因?yàn)槲覀兪且患疑虡I(yè)銀行，但我們接觸所有這些產(chǎn)品與我們的房利美(Mae)，房地美(Mac)，F(xiàn)HA，CMBS，生活公司和橋梁貸款平臺(tái)。 當(dāng)我們看到這些資本流動(dòng)時(shí)，我們的脈搏很好。 顯然，在過去的幾年里，GSE一直呈上升趨勢(shì)，今年他們有了一個(gè)強(qiáng)勁的開端。 我們預(yù)計(jì)這將是2017年的一個(gè)持續(xù)主題。 我們認(rèn)為，中巴戰(zhàn)略將繼續(xù)可行。 銀行為市場(chǎng)提供了大量的流動(dòng)性，借款人喜歡銀行貸款提供的資本成本和靈活性。 在長(zhǎng)期的商業(yè)空間中，生活公司將繼續(xù)保持穩(wěn)定或增加撥款，專注于獎(jiǎng)杯、一流資產(chǎn)。 然后你會(huì)看到CMBS填補(bǔ)空白。

CPE：貸款質(zhì)量是下滑還是緊縮？

霍夫曼：市場(chǎng)在保持紀(jì)律方面做得很好。 在KeyBank，我們非常專注于贊助，所以我們將以各種策略貸款給我們有著長(zhǎng)期、有意義的關(guān)系的人。 我要說的是，我們還沒有看到信用質(zhì)量下滑，因?yàn)槿藗兎浅ｊP(guān)注現(xiàn)金流、股權(quán)和交易的信用指標(biāo)。 我認(rèn)為紀(jì)律有利于延長(zhǎng)周期。

CPE：我們目前的房地產(chǎn)周期在哪里？

霍夫曼：復(fù)蘇已經(jīng)過去7年多了。 在這一點(diǎn)上，我不明白為什么它會(huì)很快結(jié)束。 U.美國的實(shí)際資產(chǎn)對(duì)國內(nèi)和國際資本都是一個(gè)有吸引力的地方。 經(jīng)濟(jì)似乎走上了正確的軌道。 至于任何警告信號(hào)，我認(rèn)為我們不關(guān)心這些在這一點(diǎn)上。

CPE：當(dāng)前的監(jiān)管環(huán)境如何影響資本市場(chǎng)？

霍夫曼：接下來的12-18個(gè)月將很有趣地看到新政府如何處理監(jiān)管環(huán)境。 我們已經(jīng)看到CMBS吸收、適應(yīng)和積極響應(yīng)已經(jīng)到位的法規(guī)。 無論是增加還是減少監(jiān)管，都為私人資本提供了機(jī)會(huì)。 他們是最快的反應(yīng)，他們能夠利用它。 作為一家銀行，我們對(duì)我們的業(yè)務(wù)和未來對(duì)我們的影響以及我們將處在的監(jiān)管環(huán)境感到很好。 會(huì)有很好的資金調(diào)配機(jī)會(huì)..

CPE：你認(rèn)為對(duì)流動(dòng)性的最大威脅是什么？

霍夫曼：威脅是暫時(shí)中斷。 當(dāng)事情發(fā)生在國際或這里時(shí)，資本市場(chǎng)可能會(huì)暫時(shí)混亂。 在過去的幾年里，我們已經(jīng)看到了這一點(diǎn)，但它們似乎又找到了平衡。 取決于借款人是否面臨到期，這些暫時(shí)的錯(cuò)位會(huì)引起一些噪音，市場(chǎng)會(huì)做出反應(yīng)，無論買家還是賣家都必須回到談判桌上。 再一次，它們似乎是暫時(shí)的：市場(chǎng)再次找到了立足點(diǎn)，每個(gè)人都向前邁進(jìn)。

CPE：你注意到在資助的項(xiàng)目類型上有什么趨勢(shì)？

霍夫曼：我們?nèi)匀豢吹皆S多多家庭活動(dòng)。 這真的是我們的全部范圍，因?yàn)槲覀兪且粋€(gè)如此注重關(guān)系的銀行。 我們的客戶可以在各種各樣的市場(chǎng)中找到價(jià)值和機(jī)會(huì)，所以我們看到了各種各樣的。

我們?cè)诠I(yè)空間看到了很多活動(dòng)，我們喜歡這些指標(biāo)。 隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，你會(huì)看到對(duì)辦公室的需求。 你看到人們專注于利基產(chǎn)品，并執(zhí)行一項(xiàng)戰(zhàn)略。 我們非常專注于找到那些人。

告訴我們更多關(guān)于KeyBank的無追索權(quán)橋梁貸款產(chǎn)品。

我們做了很多追索權(quán)過橋貸款，但我們也進(jìn)入了無追索權(quán)過橋貸款的空間。 這是我們客戶正在尋找的另一種產(chǎn)品。

我們一直很有意識(shí)地建立起來。 銀行的運(yùn)作方式，我們有我們的資產(chǎn)負(fù)債表，圍繞它，都是我們的資本市場(chǎng)處決。 這樣，我們真的提供了完整的產(chǎn)品套件，并可以向客戶提供這些選項(xiàng)，并對(duì)他們的選擇不可知。 我們感覺到無追索權(quán)橋梁產(chǎn)品真的圓了套房，我們現(xiàn)在看到了很多交易流。

CPE：哪些資本來源最活躍于不良資產(chǎn)？

霍夫曼：我想它會(huì)歸結(jié)為銀行和債務(wù)基金。 擁有強(qiáng)大銀行關(guān)系的借款人將利用他們的銀行購買和重新定位資產(chǎn)，因?yàn)殪`活性將是關(guān)鍵。 對(duì)于不適合銀行的機(jī)會(huì)，你會(huì)看到債務(wù)基金和抵押貸款REITs填補(bǔ)了這一角色。 我們與借款人看到的一個(gè)大主題是對(duì)靈活性的渴望，特別是對(duì)痛苦機(jī)會(huì)的渴望。

CPE：主要銀行是否積極參與負(fù)擔(dān)得起的貸款？

霍夫曼：我們花費(fèi)了大量的時(shí)間和資源，專注于為負(fù)擔(dān)得起的住房空間提供債務(wù)。 我們對(duì)它有強(qiáng)烈的感覺，并在它周圍看到了很多活動(dòng)。 這些機(jī)構(gòu)的使命在向住房市場(chǎng)提供流動(dòng)性方面非常重要，我們是他們努力滿足這一使命的合作伙伴。

CPE：關(guān)鍵銀行如何利用技術(shù)？

霍夫曼：技術(shù)變化非常快，所以我們?cè)陂_發(fā)技術(shù)的背后投入了大量的資源。 重要的是我們要堅(jiān)持下去。 在我們的起源方面，我們繼續(xù)投資于平臺(tái)，以簡(jiǎn)化我們的流程和跟蹤數(shù)據(jù)，以確保我們提供最準(zhǔn)確的盡職調(diào)查信息，因?yàn)槲覀冋诔斜！?我們還為近$2000億商業(yè)抵押貸款提供服務(wù)，因此我們繼續(xù)在該平臺(tái)上進(jìn)行真正的投資。 我認(rèn)為我們的技術(shù)是市場(chǎng)上最好的，因?yàn)槲覀優(yōu)镃MBS市場(chǎng)、保險(xiǎn)公司、債務(wù)基金和其他第三方提供商提供服務(wù)。

霍夫曼：由于我們提供從資產(chǎn)負(fù)債表資本到資本市場(chǎng)的所有產(chǎn)品，我們非常準(zhǔn)備監(jiān)測(cè)資本流動(dòng)。 如果CMBS放緩，我們業(yè)務(wù)的另一部分就會(huì)恢復(fù)，反之亦然。 我們是極其關(guān)系驅(qū)動(dòng)的，沒有什么能取代這些關(guān)系的價(jià)值。 通過擁有一個(gè)非常廣泛的平臺(tái)，我們非常有能力忍受資本流動(dòng)的變化，因?yàn)橐粋€(gè)債務(wù)來源比另一個(gè)更有利。 死刑之間的資本流動(dòng)，而不是流出銀行。