QY FY19成績回顧 Wipro現(xiàn)在是一個理想的防守投注嗎

Wipro在3月季度的盈利符合華爾街的預(yù)期，這應(yīng)該為20財年的強勢奠定基礎(chǔ)。收入增長勢頭一直在改善，管理層評論暗示需求環(huán)境穩(wěn)定，利潤率基本保持不變，盡管近期指引微弱，但溢價的大幅回購仍能保護下行。那么，這是一個理想的防守投注嗎?

關(guān)鍵積極因素

IT主要部門報告的IT服務(wù)收入為2.0755億美元，分別為報告和固定貨幣的1.4%和1%的增長。對于FY19，IT服務(wù)收入為81億美元，按固定匯率計算增長5.4%。收入勢頭似乎正在增強。

在強勢交易和管道方面，管理層預(yù)計FY20將比FY19更好。預(yù)計增長將從2010財年第二季度開始有意義地復(fù)蘇。

增長主要受到美洲主要市場的推動(接近第四季度收入的58%)，歐洲也提供了支持，除了本季度的一些疲軟。

金融服務(wù)業(yè)繼續(xù)表現(xiàn)出色。這一增長不僅非常健康，而且從FY18開始的15.6%到19財年末，利潤率也提高到了21%。其他有意義的垂直行業(yè)是消費者以及能源和公用事業(yè)。管理層的評論表明，垂直通信也似乎已經(jīng)重新站起來。

該公司在19財年將利潤率提高了近180個基點(100個基點= 1個百分點)至17.9%。不計一次性，第四季度的利潤率為19.2%，連續(xù)下降60個基點。

鑒于20財年第一季度的收入指引和工資上漲幅度較小，近期前景可能仍然有所緩和。利用率仍居高不下，營銷費用已經(jīng)優(yōu)化，因此收入增長以及有利的貨幣可能是主要的利潤空間。

管理層表示，除了金融服務(wù)業(yè)的一些短期疲軟外，備受關(guān)注的宏觀經(jīng)濟放緩沒有產(chǎn)生影響。

關(guān)鍵否定

雖然數(shù)字部門繼續(xù)成為增長動力，但Wipro的數(shù)字部門在FY19結(jié)束時的比例為34.8%，比上一季度增長6.4%，同比增長32.2%，相對較近期報道的數(shù)字較大的同行相對疲軟。

該公司預(yù)計其IT服務(wù)業(yè)務(wù)在2020財年第一季度的收入將達到2,046-2,087百萬美元，相當(dāng)于連續(xù)增長-1%至1%，不包括剝離Workday和Cornerstone On Demand業(yè)務(wù)的影響。管理層提到季節(jié)性，大型項目的完成以及其他一些項目的延遲增加是導(dǎo)致指導(dǎo)非常薄弱的??原因。

需要引起注意的另一個領(lǐng)域，特別是考慮到勞動力市場的緊張程度，其持續(xù)的高流失率約為17.6%。

外表

隨著前景的改善，該股票在過去三個月，六個月和一年期間不僅表現(xiàn)優(yōu)于Nifty和BSE IT指數(shù)，還有Infosys和Tata Consultancy Services等同行。

作為慷慨的支付，該公司宣布以每股325盧比的價格回購10,500億盧比 - 約3.231億股，比4月16日的收盤價高出近15%。稅前支付收益率達到6.6%。

雖然低調(diào)的指引令人失望，但管理層對需求和20財年增長前景的評論令人鼓舞。估值為FY21預(yù)測收益的16.5倍并非苛刻。然而，我們認為，盡管盧比兌美元匯率可能強勁，但在中期內(nèi)，大幅支付可以保護股票的下行空間。