二手車(chē)電商虧損困局難解

7月29日，上海證券交易所公司債券項(xiàng)目信息平臺(tái)顯示，二手車(chē)電商平臺(tái)優(yōu)信主導(dǎo)的3億元資產(chǎn)支持證券-ABS項(xiàng)目終止。

天眼查信息顯示，該項(xiàng)目發(fā)行人為凱楓融資租賃(杭州)有限公司，主營(yíng)范圍是融資租賃業(yè)務(wù)和二手車(chē)經(jīng)紀(jì)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。該公司的母公司為再灣仔注冊(cè)的錦融國(guó)際控股集團(tuán)有限公司，而優(yōu)信集團(tuán)通過(guò)UcarEase Holding Limited 100%持有錦融國(guó)際控股集團(tuán)有限公司。

此次融資行為，凸顯了優(yōu)信在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈、自身無(wú)法盈利的內(nèi)外交困下，對(duì)“資金彈藥”的渴求。

未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)(ID：auto-time)梳理財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，優(yōu)信二手車(chē)面臨長(zhǎng)期無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利、業(yè)務(wù)線(xiàn)剛性成本支出高昂、廣告等市場(chǎng)推廣費(fèi)用居高不下的高現(xiàn)金流凈流出現(xiàn)狀。2016財(cái)年至2018財(cái)年，優(yōu)信經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，凈流出規(guī)模不斷擴(kuò)大。

從2016年到2019年第一季度，優(yōu)信年度營(yíng)業(yè)收入雖呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但始終未能盈利，且市場(chǎng)推廣費(fèi)用連續(xù)3個(gè)財(cái)年超過(guò)營(yíng)收規(guī)模。2018年，優(yōu)信市場(chǎng)推廣和管理費(fèi)用高達(dá)44.11億元。2019年第一季度雖略有好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)推廣費(fèi)用也達(dá)到了總營(yíng)收的近87%。

就在不久前的5月29日，優(yōu)信發(fā)布公告，宣布完成新一輪融資，優(yōu)信與58同城達(dá)成戰(zhàn)略合作，華平投資、TPG等投資機(jī)構(gòu)繼續(xù)跟投，募資金額約2.3億美元。

與貸款和發(fā)債相比，ABS是一種更為穩(wěn)定的融資方式。市場(chǎng)波動(dòng)較大或者某些行業(yè)貸款和發(fā)債受到限制時(shí)，使用存量資產(chǎn)發(fā)行ABS 是相對(duì)穩(wěn)定的替代融資渠道。由于 ABS 信用資質(zhì)與主體關(guān)聯(lián)度低，債市波動(dòng)會(huì)對(duì)低等級(jí)主體發(fā)債造成較大影響，但對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量尚可的ABS產(chǎn)品，市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)其發(fā)行影響相對(duì)較小。此次融資失敗，將影響優(yōu)信在二手車(chē)市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中的“彈藥補(bǔ)給”。

面對(duì)二手車(chē)市場(chǎng)這塊誘人的蛋糕，企業(yè)間的份額爭(zhēng)奪戰(zhàn)和融資戰(zhàn)正愈演愈烈。艾瑞二手車(chē)研究報(bào)告顯示，二手車(chē)市場(chǎng)規(guī)模將破萬(wàn)億，電商滲透率不斷提升，預(yù)計(jì)2021年接近22%。瓜子、優(yōu)信、人人車(chē)等頭部玩家通過(guò)不斷推高市場(chǎng)推廣費(fèi)用展開(kāi)激烈競(jìng)爭(zhēng)，試圖占據(jù)具有優(yōu)勢(shì)地位的市場(chǎng)份額。

對(duì)于普遍虧損的二手車(chē)電商而言，融資爭(zhēng)奪戰(zhàn)已成為解決現(xiàn)金流問(wèn)題的主要途徑。2019年3月，瓜子二手車(chē)宣布向軟銀愿景基金融資15億美金。瓜子母公司車(chē)好多集團(tuán)累計(jì)獲投38億美元，融資規(guī)模是優(yōu)信二手車(chē)的2.7倍，人人車(chē)的5倍。