燃料電池領(lǐng)導(dǎo)者在盈利的土地上開(kāi)辟了新的領(lǐng)域

燃料電池領(lǐng)導(dǎo)者Plug Power (納斯達(dá)克股票代碼：PLUG)未能達(dá)到分析師估計(jì)的每股虧損0.06美元，報(bào)告稱2018年第四季度每股虧損0.08美元。很可能投資者發(fā)現(xiàn)該公司無(wú)法滿足考慮到該公司有史以來(lái)第一次報(bào)告了正面調(diào)整后的EBITDA，分析師的預(yù)期遠(yuǎn)沒(méi)有那么令人痛苦。讓我們來(lái)看看該公司的創(chuàng)紀(jì)錄業(yè)績(jī)以及該季度的其他一些重要細(xì)節(jié)。

1.積極的事情的開(kāi)始

Plug Power在給股東的信函中引用了“技術(shù)領(lǐng)先和持續(xù)的新產(chǎn)品部署”，在公司歷史上首次實(shí)現(xiàn)了四分之一的正調(diào)整EBITDA-50萬(wàn)美元。第四季度的業(yè)績(jī)比2017年同期公司報(bào)告的調(diào)整后EBITDA負(fù)760萬(wàn)美元有顯著改善。

擴(kuò)大我們的觀點(diǎn)，我們發(fā)現(xiàn)該公司去年的整體表現(xiàn)反映出同比有所改善，因?yàn)镻lug Power報(bào)告2018年的調(diào)整后EBITDA為負(fù)1750萬(wàn)美元，而2017年為負(fù)3280萬(wàn)美元。

據(jù)管理層表示，該公司上季度的業(yè)績(jī)不會(huì)是一次性事件。在公司電話會(huì)議上，Plug Power首席執(zhí)行官安迪•馬什(Andy Marsh)預(yù)測(cè)，憑借其物料搬運(yùn)業(yè)務(wù)(主要為氫燃料電池供應(yīng)倉(cāng)庫(kù)叉車)，該公司將在2019年調(diào)整EBITDA。

2. GenDrive繼續(xù)推動(dòng)收入增長(zhǎng)

雖然投資者最有可能發(fā)現(xiàn)Plug Power在盈利方面的進(jìn)展是第四季度最引人注目的成就，但這并不意味著該公司的銷售增長(zhǎng)值得曇花一現(xiàn)。除了運(yùn)送近1,700個(gè)GenDrive裝置外，Plug Power還在第四季度銷售了三個(gè)GenFuel加油站點(diǎn)。這是該公司報(bào)告的季度收入5980萬(wàn)美元背后的兩個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素，比去年同期公司預(yù)訂的3110萬(wàn)美元有顯著增長(zhǎng)。全年，Plug Power報(bào)告收入為1.746億美元，比2017年報(bào)告的1億美元增長(zhǎng)74%。

與其調(diào)整后的EBITDA前景相似，管理層預(yù)計(jì)未來(lái)一年的銷售增長(zhǎng)強(qiáng)勁。在給股東的信函中，管理層估計(jì)2019年的收入總額將在2.35億美元至2.45億美元之間。本指南的中點(diǎn)將代表五年復(fù)合年增長(zhǎng)率(CAGR)為30.3%。

考慮到該公司領(lǐng)先的燃料電池同行之一Ballard Power Systems (納斯達(dá)克股票代碼：BLDP)最近透露，預(yù)計(jì)2019年的銷售額與2018年報(bào)告的9700萬(wàn)美元持平，這一壯舉將更加令人印象深刻。通過(guò)，它將代表僅為7.1%的五年復(fù)合年增長(zhǎng)率。

善良的壞事

盡管公司第四季度還有很多值得慶祝的事情，但這并不意味著沒(méi)有擔(dān)憂，特別是公司的現(xiàn)金流。Plug Power報(bào)告第四季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)使用現(xiàn)金1600萬(wàn)美元，2018年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)5760萬(wàn)美元。這比公司2017年報(bào)告的負(fù)面6020萬(wàn)美元有所改善，但考慮到收入增長(zhǎng)， 2017年至2018年為74%。

Plug Power無(wú)法在去年產(chǎn)生正現(xiàn)金流方面取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展并不是值得關(guān)注的唯一因素。在公司給股東的信中，沒(méi)有提到對(duì)2019年現(xiàn)金流的預(yù)期。就其本身而言，這似乎無(wú)關(guān)緊要，但考慮到管理層在其給股東的第三季度信函中表示，該公司的定位是現(xiàn)金流為正2019.由于最近的一封信沒(méi)有重申這一預(yù)測(cè)，因此提出了一個(gè)問(wèn)題，即管理層是否已經(jīng)失去信心，它將能夠做到這一點(diǎn)。

電動(dòng)外賣

正如第三季度公布的調(diào)整毛利率創(chuàng)下公司記錄一樣，Plug Power在第四季度創(chuàng)下了高水位，發(fā)布了正調(diào)整后的EBITDA。

然而，在投資者獲得香檳之前，他們應(yīng)該記住，這些都是調(diào)整后的數(shù)字，而不是反映普遍接受的會(huì)計(jì)原則，這表明相當(dāng)程度的懷疑是有道理的。

同樣，投資者既不應(yīng)該忽視該公司2018年的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流出，也不應(yīng)該在2019年，因?yàn)樗馕吨鳳lug Power將被迫通過(guò)發(fā)行債務(wù)或股權(quán)來(lái)籌集資金，以便在未來(lái)幾天保持亮點(diǎn)。