近年來茅臺已經(jīng)從營收、凈利潤甚至股價、大單品售價等方面將五糧液拋在后面

但是從增長勢頭來看，國際關系學院教授、數(shù)字經(jīng)濟智庫副院長儲殷認為，從年報來看，茅臺的表現(xiàn)中規(guī)中矩，五糧液則表現(xiàn)出旺盛的增長勢頭。

他認為，茅臺現(xiàn)在正處于歷史最好的時候，五糧液的歷史最好時期還沒有來臨，五糧液長期處于價值被低估的狀態(tài)，2018年是五糧液價值重新被發(fā)掘的一年，其將會重新成為茅臺的重要競爭對手，十幾年前雙方并駕齊驅(qū)的態(tài)勢將會重現(xiàn)。

3月28日，茅臺集團董事長、總經(jīng)理李保芳出席博鰲亞洲論壇時表示，茅臺現(xiàn)在全年的產(chǎn)量只有6000多萬瓶，茅臺酒是稀缺資源，不是消費者想喝就可以多生產(chǎn)。

這也意味著，茅臺酒的供求矛盾會持續(xù)加劇。與其相反的是五糧液則沒有這樣激烈的供求矛盾。不同于飛天茅臺價格近兩千元且一瓶難求的狀況，五糧液大單品普五更加易購，價格在1099元左右。春節(jié)旺季期間，記者詢問煙酒店、商超等零售終端時發(fā)現(xiàn)，在沒有飛天茅臺時，他們多向記者等消費者推薦普五。

據(jù)悉，飛天茅臺是茅臺的標志性產(chǎn)品，普五是水晶瓶五糧液，一直是五糧液的主力產(chǎn)品。

財報看強弱

茅臺和五糧液都披露了歷史最好業(yè)績，從財報來看，雙方均實現(xiàn)營收利潤高速增長。

3月27日，五糧液發(fā)布2018年年報顯示，2018年五糧液實現(xiàn)營收400.30億元，同比增長32.61%;扣非歸母凈利潤為133.99億元，同比增長38.96%。3月28日，貴州茅臺發(fā)布2018年年報顯示，2018年茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入771.99億元，同比增長26.43%;扣非歸母凈利潤355.85億元，同比增長30.71%。

把年報中收入拆分來看，五糧液的酒類收入377.52億、非酒類收入22.78億，其中高價位酒收入301.89億，中低價位酒75.63億，分別增長41.11%、12.90%。高端酒估計投放量略超2萬噸，量增貢獻20%、提價貢獻10個點以上。整體系列酒估計收入完成年初百億目標。高端酒投放量、系列酒收入規(guī)模等各項指標均達成年初計劃。

茅臺酒收入654.87億元，同比增長24.99%;報表銷量3.25萬噸，同比增長7.48%;噸價201.72萬元/噸，較2018年增加16.6%。系列酒收入80.77億元，同比增長39.88%;銷量2.98萬噸，同比減少0.43%。

雙方的現(xiàn)金流也十分健康，分紅也較大方。五糧液擬每10股派現(xiàn)金17元(含稅)，分紅總額達66億元。茅臺計劃每10股將派發(fā)現(xiàn)金紅利145.39元，共分配現(xiàn)金紅利182.64億元。

然而，財報中毛利率這項顯示了雙方實力差距。五糧液的整體酒類毛利率77.59%，茅臺實現(xiàn)毛利率91.14%。上海交大上海高級金融學院教授陳欣對記者稱，這是由于茅臺已經(jīng)和奢侈品掛鉤，有著強定價權，相比這點五糧液與茅臺差距較大。

從財報看，五糧液高價位酒毛利率84.31%下降0.86個點，而中低價位酒毛利率為50.77%增加1.07個點，券商解讀與產(chǎn)品價格梳理、提升產(chǎn)品結構有關。

股價方面，五糧液也對茅臺望塵莫及。4月4日，五糧液開盤后不斷上漲，報價為將近100元/股，而茅臺早已上升至800多元一股，且多家券商繼續(xù)上調(diào)茅臺價格，高盛上調(diào)貴州茅臺目標價至1016元人民幣。這在彭博匯總的分析師給出的目標價中屬于最高。

持續(xù)競爭

其實財報還顯示，五糧液距離茅臺還有一段較長的追趕路程，從市值來看差距也大。茅臺已是萬億市值，五糧液在三千多萬市值徘徊，茅臺的市值將近是五糧液市值的三倍。

在過去的一年，茅臺和五糧液均打算更進一步發(fā)展。五糧液“1+3”產(chǎn)品體系得到進一步確立和完善，市場競爭力得到進一步提升。茅臺則推進營銷轉(zhuǎn)型升級，取消茅臺酒價格“雙軌制”，全力“控價穩(wěn)市”。

相比茅臺，作為追趕著的五糧液更需要打破常規(guī)，五糧液董事長李曙光在就任五糧液前，曾長期在四川省經(jīng)貿(mào)委和經(jīng)濟和信息化委員會任職，對經(jīng)濟趨勢和規(guī)律比較專業(yè)。在2018年12月五糧液經(jīng)銷商大會上，李曙光曾稱：“五糧液需要大改革。”他上任后，對經(jīng)銷商體系進行了調(diào)整，并著重布局五糧液直營體系，比如百城千縣萬店的渠道終端建設;以及對五糧液進行技術改進，數(shù)字化轉(zhuǎn)型和主打的產(chǎn)品迭代。

李保芳則在2018年12月召開的2018年茅臺酒經(jīng)銷商大會上表示，目前茅臺酒臨新的任務主要是營銷體制的理順和完善，大體上會有100余家經(jīng)銷商被取消資格。今后一段時期，茅臺酒將不再新增專賣店、特約經(jīng)銷商、總經(jīng)銷商。而且茅臺酒將重點擴大直銷渠道，推進營銷扁平化，以減少中間環(huán)節(jié)，平衡利益分配，平抑終端價格。

新的一年，五糧液計劃，2019年實現(xiàn)營業(yè)總收入500億元，保持25%左右的增長。茅臺計劃營業(yè)收入較上年度增長14%左右。