2019年股票和債券市場前景

去年投資者經(jīng)歷了波動的市場。盡管如此，市場在英國脫歐和中美貿(mào)易戰(zhàn)等重大問題的宏觀經(jīng)濟(jì)和政治背景下開始了新一年的反彈模式。投資者現(xiàn)在正在詢問哪些資產(chǎn)類別將在2019年及以后產(chǎn)生正回報(bào)。Calamatta Cuschieri的兩位投資經(jīng)理回答了股票和固定收益市場的典型問題。

股票

你認(rèn)為2019年是股市的好年景嗎?

KC：對于2019年，我們預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長疲軟但持續(xù)增長，企業(yè)利潤增加，這仍然是股市的建設(shè)性情景。因此，我們對2019年股票的回報(bào)預(yù)期處于中等至更高的個(gè)位數(shù)百分比范圍。但是，我們繼續(xù)預(yù)期波動性會增加。

我們在估值方面在哪里?

KC：公司估值在2018年大幅下降。這相當(dāng)于經(jīng)濟(jì)衰退以外的時(shí)間異常大幅貶值。持續(xù)的正盈利趨勢應(yīng)該在這些水平上提供支持。我們認(rèn)為對歐洲和新興市場股票的悲觀情緒過度。

您對中美貿(mào)易戰(zhàn)有何看法?

KC：鑒于美國公司開始感受到中國經(jīng)濟(jì)放緩帶來的壓力，我們認(rèn)為妥協(xié)的可能性更大。

您對英國退歐有何看法?

KC：我們的基本案例仍然是談判退出協(xié)議。尋找能夠從強(qiáng)勢貨幣和消費(fèi)者情緒改善中受益的公司。這些是零售商(下一個(gè))，銀行(Lloyds)和住宅建筑商(Taylor Wimpey)。

您期望哪些行業(yè)將超越市場?為什么?

KC：我們喜歡有很多部門。這些是：

基礎(chǔ)資源部門應(yīng)該受益于美中之間的任何積極協(xié)議。我們喜歡iShares stoxx Europe 600基本資源ETF。隨著投資者進(jìn)入安全避風(fēng)港，非必需消費(fèi)品行業(yè)在2018年大幅下挫。今天，該行業(yè)的估值便宜。LVMH，阿里巴巴和亞馬遜等公司值得關(guān)注。

在過去幾年中，科技行業(yè)的每股盈利增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大盤。我們正在關(guān)注微軟和ASML。另一方面，隨著越來越多的藥物獲得批準(zhǔn)和需求持續(xù)增加，我們預(yù)計(jì)醫(yī)藥行業(yè)的利潤率會有所改善。我們看好賽諾菲和阿斯特拉辛卡。

與安聯(lián)和慕尼黑再保險(xiǎn)等公司一樣，保險(xiǎn)業(yè)顯示出強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表，這是過去幾年明確關(guān)注改善資本的結(jié)果。

固定收入

您對2019年債券市場的前景如何?

JP：去年債券市場很難受到緊縮貨幣政策和地緣政治緊張局勢的影響。對于2019年，我們看到領(lǐng)先的央行突然掉頭之后的價(jià)值，這些央行擔(dān)心經(jīng)濟(jì)放緩。我們將更容易的貨幣立場視為債券的催化劑。但是，我們認(rèn)為不同地區(qū)的回報(bào)幅度會有所不同。

投資級別(IG)債券在2018年的負(fù)回報(bào)后是否具有吸引力?

JP：我認(rèn)為區(qū)域方面很重要，因?yàn)槊绹鳬G的潛在回報(bào)可能大于歐洲IG。舉一個(gè)非常實(shí)際的例子，蘋果中期美元債券對美國的加息非常敏感。近期價(jià)格下跌為投資者提供了機(jī)會，從風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的角度進(jìn)入吸引力的水平。我認(rèn)為我們一致認(rèn)為，蘋果違約的可能性接近于零，因此這些是投資者在市場走勢時(shí)應(yīng)該采取的機(jī)會。因此，我們認(rèn)為US IG具有選擇性吸引力。

在歐洲，IG的情況略有不同，因?yàn)闅W洲我們沒有經(jīng)歷過實(shí)際加息，因此盡管歐洲央行的基調(diào)較為疲軟，但利差未能擴(kuò)大到與美國同行相同的幅度。因此，盡管有選擇地可能存在機(jī)會，但我看不到多少好處。

投資者仍然可以從債券市場獲得中到高單位數(shù)的回報(bào)嗎?

JP：很坦率，是的。區(qū)域方面再次發(fā)揮作用。自2016年以來，在2018年12月下旬，我們首次看到歐洲高油價(jià)因債券價(jià)格下跌而誘人。有選擇地，歐洲HY仍然提供價(jià)值。然而，新興債務(wù)是一個(gè)具有吸引力的區(qū)域，投資者可以在去年大幅下跌后產(chǎn)生高單位數(shù)回報(bào)。一個(gè)典型的例子是印度尼西亞在當(dāng)?shù)刎泿艊?yán)重調(diào)整的背景下，印尼嚴(yán)重打擊美元印尼債券。我們也喜歡巴西債券，這些債券在其他新興市場地區(qū)的財(cái)務(wù)和電信部門繼續(xù)有所改善。

總體而言，我們認(rèn)為，2019年的貿(mào)易戰(zhàn)傳奇，債券市場的長期溫和立場和更積極的結(jié)果應(yīng)該表現(xiàn)相對較好，不同的地理區(qū)域表現(xiàn)優(yōu)于其他地區(qū)。