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ASML是三星,英特爾和臺(tái)積電等芯片制造商的最大供應(yīng)商之一,被視為芯片行業(yè)的領(lǐng)頭羊。
ASML報(bào)告的Q418結(jié)果優(yōu)于市場預(yù)期。然而,在管理層因?yàn)橛唵窝舆t導(dǎo)致Q1疲軟的警告后,股價(jià)走低。但是,訂單已推遲到H219。
市場主要關(guān)注的是需求疲軟,而ASML并非如此。然而,管理層表示對2020年及以后的銷售和利潤目標(biāo)仍然充滿信心。
截至2020年,ASML的銷售中長期目標(biāo)為130億歐元,到2025年年收入在150億至240億歐元之間,對人工智能,聯(lián)網(wǎng)汽車,5g手機(jī)和網(wǎng)絡(luò)芯片的需求驅(qū)動(dòng)力。
由于進(jìn)一步延誤的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),我們將目標(biāo)價(jià)格從200歐元降至167歐元。這是由于2019年預(yù)測毛利率從46%降至45%,而我們的預(yù)測倍數(shù)從32倍降至30倍。我們預(yù)測的2020年收入數(shù)據(jù)也低于公司的指引。
我們繼續(xù)喜歡ASML。該公司最具吸引力的是管理層預(yù)計(jì)2020年后的增長將真正發(fā)揮作用,公司預(yù)計(jì)其對極紫外光刻(EUV)技術(shù)的需求強(qiáng)勁。
ASML始終是Calamatta Cuschieri Euro Equity Fund的頂級股東,我們?nèi)匀幌嘈偶瘓F(tuán)的長期故事。ASML股價(jià)自7月份以來下跌了25%,周二收于141.36歐元
股息
ASML計(jì)劃提交一份申報(bào),宣布每股2.10歐元(總金額約為9億歐元),相比之下,2017年每股支付的股息為1.40歐元。
分享回購計(jì)劃
至于其25億歐元的股票回購計(jì)劃(將于2018 - 19年間執(zhí)行),ASML指出它已經(jīng)在12月18日前收購了700萬股,總代價(jià)為11.5億歐元,其中13.5億歐元尚未執(zhí)行。
風(fēng)險(xiǎn)
ASML經(jīng)常表現(xiàn)出高于平均水平的波動(dòng)率。我們已經(jīng)在貼現(xiàn)率中捕獲了這個(gè)因素。但是,投資者應(yīng)該意識(shí)到這一事實(shí)。
ASML實(shí)際上是該領(lǐng)域的壟斷者,我們的基本假設(shè)是ASML維持當(dāng)前的技術(shù)差距,從而使競爭變得不可行。如果替代技術(shù)破壞當(dāng)前狀態(tài),這種假設(shè)將面臨風(fēng)險(xiǎn)。
結(jié)論
我們很樂意在一個(gè)多元化的投資組合中持有ASML。隨著全球經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)保持支持,它有能力繼續(xù)從進(jìn)一步增長中受益。
ASML擁有強(qiáng)大的財(cái)務(wù)報(bào)表,我們預(yù)計(jì)公司將在未來幾年繼續(xù)加強(qiáng)其地位。
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