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科技股再創(chuàng)歷史新高,成為首批將去年的大屠殺拋在后面的集團之一。但是你看到這個行業(yè)的其他任何地方,壞消息都是好事。
利潤正在以驚人的速度萎縮,估值正在復(fù)蘇,政客們希望打破這些公司。半導(dǎo)體訂單大幅下滑,支持云的基礎(chǔ)設(shè)施支出已經(jīng)下降。然而,成癮不會破裂。自圣誕節(jié)以來,股價上漲超過30%。
對于那些一直在關(guān)注更廣泛的美國股票市場的人來說,這是一個熟悉的景象,即使在盈利預(yù)測下滑的情況下,該股票市場也是10年來的最佳季度。然而,嚴酷的事情看起來,坐下來已經(jīng)失去了太多的錢。摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美國股票策略師邁克•威爾遜(Mike Wilson)表示,集體思維正在接管,這一力量能夠引發(fā)強大的反彈,通常在一個周期的高峰之前。
“我不記得在我的職業(yè)生涯中,機構(gòu)投資者如此專注于其他人正在做的事情,”威爾遜說,他建議投資者避開科技股。“當(dāng)投資者更關(guān)注其他人正在做的事情時,而不是基本面所做的事情,這可能是趨勢的終結(jié)。”
如果這是結(jié)束,那將是一個很難想念的人。納斯達克100指數(shù)在15周內(nèi)連續(xù)第14次上漲,距離8月創(chuàng)紀錄的一天大約一天。其中14家公司,其中包括芯片旗手持有者Advanced Micro Devices和Lam Research,從圣誕節(jié)低點上漲了50%以上,并且該指數(shù)中只有7只股票在這段時間內(nèi)下跌。
所有這些都是因為軟件和電子產(chǎn)品制造商準備報告第一季度利潤下降8.7%,彭博社的分析師估計。如果這一預(yù)測成真,那將是自2009年以來收入下降最嚴重的一次。
但投資者并沒有感到沮喪,而是回到了去年夏天最受市場歡迎的行業(yè)。在銷售額的4.4倍時,科技股的交易價格是市場其他市場的兩倍。這接近自2000年以來的最高溢價。
公??梢栽徦麄兊臒崆椋驗榭萍脊驹谶^去四年中已經(jīng)證明是一個可靠的優(yōu)勢增長來源,當(dāng)經(jīng)濟衰退擔(dān)憂一直困擾著市場時。截至去年6月連續(xù)15個季度,科技利潤超過標準普爾500指數(shù),增長差距平均為6.3%。
JMP證券公司總裁Mark Lehmann表示,“每個人都在不惜一切代價尋求增長,而且沒有多少選擇。” “人們愿意支付更多。”
可以肯定的是,該行業(yè)已經(jīng)成功地擺脫了過去的增長衰退。誰知道他們將在未來幾年內(nèi)從自動駕駛汽車和人工智能中獲得什么。
但就目前而言,科技存在增長問題。智能手機等產(chǎn)品已進入成熟階段,半導(dǎo)體公司等零部件制造商已經(jīng)看到包括數(shù)據(jù)中心在內(nèi)的一系列終端市場需求疲軟。
分析師認為沒有任何快速反彈,預(yù)計到2019年第三季度銷售基本持平。部分反映前景黯淡,科技股的價格目標在未來12至18個月內(nèi)僅增長2%。除公用事業(yè)外,所有其他標準普爾500指數(shù)行業(yè)的預(yù)期回報率均落后于此。
對于杜邦資本的高級股票分析師埃德溫戴維森來說,科技股的復(fù)蘇,特別是那些對芯片制造商等經(jīng)濟波動敏感的股票,反映了宏觀背景的改善 - 美聯(lián)儲變得更加溫和,中美貿(mào)易談判正在取得進展,中國已經(jīng)出臺了另一輪經(jīng)濟刺激計劃。
他說,一旦公司開始推出財務(wù)報告,投資者將關(guān)注所有積極發(fā)展是否會轉(zhuǎn)化為個體業(yè)務(wù)的收益。
“人們開始對這些事情進行烘焙:貿(mào)易,美聯(lián)儲,中國的刺激措施,”戴維森說。“事情已經(jīng)穩(wěn)定下來。我認為仍然存在關(guān)于下半場究竟是什么樣的問題。“
對科技股的持久熱愛讓人想起20世紀90年代互聯(lián)網(wǎng)對Leuthold集團的狂熱。當(dāng)然,今天的興奮相形見絀,除了在增長稀缺時行業(yè)是默認選擇這一事實之外別無其他動機。該公司的首席投資官道格拉姆齊說,盡管如此,擁擠的危險并不明顯。
“在20世紀90年代末,這是胡蘿卜。在這個循環(huán)中,它一直是棒,“拉姆齊說。“不同的路徑,但每個都導(dǎo)致了類似的不穩(wěn)定的投資組合賭注。”
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