思科和甲骨文均為成熟科技股 但前者在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)上漲近20％

思科 (納斯達(dá)克股票代碼：CSCO)和甲骨文 (紐約證券交易所股票代碼：ORCL)均為成熟科技股，但前者在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)上漲近20%，因?yàn)楹笳邘缀醭制健１M管思科在幾個(gè)季度的加速增長(zhǎng)中給投資者留下了深刻的印象，但甲骨文的銷售增長(zhǎng)仍然平穩(wěn)，并且嚴(yán)重依賴回購(gòu)以提高其盈利。

我在去年7月對(duì)這兩只股票進(jìn)行了比較，并得出結(jié)論認(rèn)為思科的穩(wěn)定增長(zhǎng)以及在回購(gòu)，股息和收購(gòu)方面的回國(guó)現(xiàn)金部署使其成為更好的長(zhǎng)期買入。自那篇文章發(fā)表以來(lái)，思科的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了甲骨文，但它今年能保持領(lǐng)先地位嗎?

比較思科和甲骨文的業(yè)務(wù)

思科是全球最大的網(wǎng)絡(luò)路由器和交換機(jī)制造商。它還將安全軟件和其他企業(yè)應(yīng)用程序與其硬件產(chǎn)品捆綁在一起。

思科的大部分收入來(lái)自其基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)銷售路由器，交換機(jī)和其他無(wú)線硬件。該部門增長(zhǎng)緩慢，面臨來(lái)自華為，Arista Networks，惠普企業(yè)和瞻博網(wǎng)絡(luò)等其他主要廠商的競(jìng)爭(zhēng)。

思科的大部分增長(zhǎng)來(lái)自其較小的應(yīng)用程序和安全業(yè)務(wù)。思科經(jīng)常通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)展這些部門，通常會(huì)產(chǎn)生兩位數(shù)的銷售增長(zhǎng)，以補(bǔ)充其基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。將這些軟件服務(wù)與其硬件捆綁在一起，擴(kuò)大了思科對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的護(hù)城河，并允許其交叉銷售更多服務(wù)。

Oracle的大部分收入來(lái)自內(nèi)部部署的數(shù)據(jù)庫(kù)和業(yè)務(wù)軟件產(chǎn)品。這些產(chǎn)品在高度飽和的市場(chǎng)中產(chǎn)生非常緩慢的增長(zhǎng)。

為了恢復(fù)其收入增長(zhǎng)，Oracle推出了基于云的服務(wù)，如Fusion Cloud，為大公司提供人力資本管理，客戶關(guān)系管理和企業(yè)管理工具。甲骨文的其他增長(zhǎng)引擎包括其供應(yīng)鏈和制造云應(yīng)用，以及從2016年收購(gòu)NetSuite后獲得的基于云的ERP(企業(yè)資源規(guī)劃)平臺(tái)。

Oracle的許多利潤(rùn)率較高的云服務(wù)正在實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的銷售增長(zhǎng)，但其中大部分收益都被其利潤(rùn)率較低的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的下滑所抵消。此外，甲骨文決定去年單獨(dú)停止報(bào)告其公共云服務(wù)收入，這使得投資者很難衡量該公司的轉(zhuǎn)變努力。

哪家公司增長(zhǎng)更快?

由于需要大量帶寬的企業(yè)園區(qū)客戶為更多基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品訂購(gòu)了更高的訂單，思科的銷售增長(zhǎng)在過(guò)去一年的大部分時(shí)間都在加速。

不斷增長(zhǎng)的企業(yè)足跡，以及對(duì)Duo Security和Broadsoft等公司的收購(gòu)，使思科的應(yīng)用和安全業(yè)務(wù)得以實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。以下是思科在過(guò)去四個(gè)季度的業(yè)務(wù)表現(xiàn)：去年，思科匯回了670億美元的海外現(xiàn)金，并將大部分現(xiàn)金用于回購(gòu)，股息和收購(gòu)。它擁有100億美元的現(xiàn)金，因此它仍有足夠的空間來(lái)收緊估值，獎(jiǎng)勵(lì)收益投資者，并擴(kuò)大其利潤(rùn)率更高的軟件組合。分析師預(yù)計(jì)，今年思科的收入和收益將分別增長(zhǎng)5%和18% - 這是一只以16倍的預(yù)期收益交易的股票的強(qiáng)勁增長(zhǎng)率。

由于兩個(gè)原因，Oracle產(chǎn)生的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)低于思科。首先，對(duì)其內(nèi)部部署數(shù)據(jù)庫(kù)軟件和硬件的需求緩慢。其次，其云服務(wù)的增長(zhǎng)正在減速，這可能是由于微軟和亞馬遜的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，而這些競(jìng)爭(zhēng)正在擴(kuò)展到基于云的數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)。

在過(guò)去的一年里，甲骨文將大部分現(xiàn)金用于回購(gòu)，而不是在收購(gòu)或研發(fā)上部署更多現(xiàn)金，而是將其大部分現(xiàn)金用于回購(gòu)，這有助于它擠出一連串的收入節(jié)拍，銷售增長(zhǎng)幾乎持平：分析師預(yù)計(jì)甲骨文今年的收入將下降1%，因其盈利增長(zhǎng)9%，遠(yuǎn)低于14的遠(yuǎn)期市盈率。甲骨文可以通過(guò)回購(gòu)其股票來(lái)保持水價(jià)，但其收入增長(zhǎng)仍將面臨壓力，除非它進(jìn)行一些大膽的撤資或收購(gòu)。明顯的贏家：思科

思科業(yè)務(wù)平衡，增長(zhǎng)率較高，對(duì)回購(gòu)的依賴程度較低，這使其成為比甲骨文更好的投資。思科的股票相對(duì)于其盈利增長(zhǎng)也更便宜，其遠(yuǎn)期收益率2.7%遠(yuǎn)高于甲骨文1.4%的收益率。