Roger J Kerr給出了不應該削減官方現(xiàn)金利率的六個理由

3月季度通脹率略低于預期(+ 0.10%)導致上周本地外匯市場出現(xiàn)不成比例的反應，新西蘭元從0.6770下跌1美分至0.6670。

直接銷售是可以理解的，因為從表面上看，它增加了新西蘭央行在下一輪新西蘭央行貨幣政策聲明中提前或不遲于5月8日降低OCR利率的可能性。

利率市場將其遠期定價從5月8日降息0.25%的30%概率改為50%。

然而，對新西蘭經(jīng)濟通脹趨勢的深入研究表明，3月季度數(shù)據(jù)的頭條新聞比預期的低0.10%。

3月季度的一次性和臨時性價格變化肯定會產(chǎn)生重大影響，此后價格發(fā)生逆轉(zhuǎn)，最重要的是燃料價格下降。隨著原油價格繼續(xù)上漲和新西蘭元/美元匯率走低，3月和4月汽油泵價格大幅上漲。

新西蘭聯(lián)儲應該“審視”3月份季度的燃料價格下跌。

盡管年度通脹率降至1.50%，但新西蘭央行更多關注的“調(diào)整均值”調(diào)整核心利率仍然保持在1.80%。

不可交易的通貨膨脹(即不受進口商品價格和匯率影響的國內(nèi)價格)繼續(xù)以更高的幅度繼續(xù)保持在每年2.80%。

由于新西蘭元在2018年9月/ 10月貶值，預計3月季度的可交易通貨膨脹(進口消費品)將增加。然而，這并未最終導致電信，車輛和視聽設備價格下降。

可交易通脹在3月季度下降1.30%。大多數(shù)零售商在未來12個月內(nèi)將預計的外幣進口支付對沖至75%，即9個月100%對沖。因此，由于9個月前新西蘭元兌美元匯率較低，因此6月季度CPI數(shù)據(jù)更有可能實現(xiàn)進口商品的價格上漲。

由于上述原因，3月季度通脹結(jié)果不應被解釋為經(jīng)濟需求疲軟，生產(chǎn)者沒有定價能力，通貨膨脹率下降的跡象。支付更高價格的租金，房屋維修，食品，汽油和保險的普通新西蘭家庭將不會同意官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)，這些統(tǒng)計數(shù)據(jù)證實年度通貨膨脹率僅為+ 1.50%。

外匯市場預計OCR最早會在下個月被削減，這個專欄的意見似乎為時過早，因此當新西蘭聯(lián)儲在5月8日離開OCR時，新西蘭元/美元匯率的逆轉(zhuǎn)是不可避免的。

新西蘭央行不應該在5月削減OCR利率的六個充分理由

為什么新西蘭央行不會在5月降息以及為什么他們將被迫改變他們最近的言論，即平衡傾向于下一次OCR變化的原因是：

不可交易(國內(nèi)通脹)年均下跌2.8%，并未出現(xiàn)下跌跡象。

新西蘭聯(lián)儲將“透視”可交易通脹(石油)的暫時下降。過去兩個月石油市場狀況發(fā)生了巨大變化。已經(jīng)出現(xiàn)擠壓利潤率的本地公司似乎更有可能將這些最近增加的運費和運輸成本轉(zhuǎn)嫁到他們的銷售價格中。

全球經(jīng)濟衰退的證據(jù)較少。根據(jù)新西蘭聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，全球經(jīng)濟風險有所增加，這對新西蘭經(jīng)濟的下行可能是負面影響。2018年12月可能就是這種情況，但今天肯定不是這樣。世界上兩家最大的投資/資金管理公司的首席執(zhí)行官，Blackstone的Stephen Schwarzman和Blackrock的Larry Fink都在上周提出了一個強烈的觀點，即全球經(jīng)濟狀況正在改善，風險降低，經(jīng)濟衰退的可能性大大降低?，F(xiàn)在很難理解位于惠靈頓的新西蘭聯(lián)儲的經(jīng)濟學家對這個時代的全球商業(yè)和經(jīng)濟有更好的見解，而不是這兩位先生們!

上周，聯(lián)合政府大幅調(diào)整資本利得稅政策，商業(yè)信心有望反彈。由于政治上的權(quán)宜之計和生存，現(xiàn)在取消了投資和業(yè)務擴張的不確定性。

在新西蘭經(jīng)營的所有四家大型澳大利亞銀行都在積極推動這條線(肆無忌憚?)新西蘭央行應該降低OCR利率，以彌補其預期的貸款利潤增長，原因是新西蘭央行即將增加對銀行的資本要求。否則，公司和家庭借款人將為其債務支付更高的利率。曾經(jīng)有人認為四大銀行的卡特爾定價行為已成為過去?新西蘭央行認為，銀行利潤已經(jīng)足夠肥胖，他們應該吸收增加的資本成本，而不僅僅是將其傳遞給他們的借款客戶。來自市場上非澳大利亞銀行的競爭也表明，由于這些銀行資本變動，沒有理由削減OCR。

中國/美國貿(mào)易協(xié)議預計將在未來幾周內(nèi)公布，進一步降低全球經(jīng)濟風險，同時對澳大利亞和新西蘭經(jīng)濟也極為積極。為什么新西蘭聯(lián)儲在調(diào)整貨幣政策環(huán)境之前不等待看到這一重要的經(jīng)濟發(fā)展如何發(fā)展?

澳元突破下行趨勢?

自2018年1月澳元兌美元匯率自2017年1月跳升至0.8100以來一直處于明顯的下行趨勢。近期的盤整和0.7100至0.7200之間的穩(wěn)定表明市場情緒有利于澳元走勢。近期金屬和礦業(yè)商品價格的大幅上漲表明澳元兌美元匯率突破其下行趨勢并上升至0.7300和0.7400。投機性外匯市場定位仍然是極端的“賣空澳元”。當這些頭寸不可避免地解開時(因為澳元未能走低)，需要留意大量澳元買盤需求。新西蘭元/美元匯率將在很大程度上跟隨澳元走高，并未暗示新西蘭元進一步貶值至0.6700以下。