經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否會(huì)帶來(lái)更高的回報(bào)

大多數(shù)投資者/分析師認(rèn)為一個(gè)國(guó)家/地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是股票市場(chǎng)收益的良好預(yù)測(cè)指標(biāo)，這種感知增長(zhǎng)與收益之間的相關(guān)性會(huì)對(duì)其資產(chǎn)配置決策產(chǎn)生重大影響。

然而，經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，增長(zhǎng)最快的經(jīng)濟(jì)體的股票表現(xiàn)要好于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最慢的經(jīng)濟(jì)體的股票，反之亦然。

全球化以及跨國(guó)公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)之外生產(chǎn)和銷售的能力被認(rèn)為是主要原因之一。

另一個(gè)因素是，投資者可能會(huì)對(duì)原始增長(zhǎng)數(shù)據(jù)感到過(guò)于興奮，而且對(duì)于那些已經(jīng)反映出大部分上行潛力的公司而言，過(guò)度支付的公司也是如此。

在一項(xiàng)使用來(lái)自43個(gè)發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)21年(從1997年初到2017年底)的數(shù)據(jù)進(jìn)行的研究中，發(fā)現(xiàn)凈回購(gòu)(當(dāng)公司回購(gòu)自己的股票時(shí))解釋了80%的回報(bào)在過(guò)去的21年里。

此外，該研究的作者僅報(bào)告了每股股息(DPS)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的微弱關(guān)系。發(fā)展最快的經(jīng)濟(jì)體顯然沒有享受到最高的股票市場(chǎng)回報(bào)，而增長(zhǎng)緩慢的經(jīng)濟(jì)體并非全都收益不佳。

作者認(rèn)為，弱相關(guān)性的發(fā)生主要是因?yàn)樯鲜泄镜墓蓶|并沒有抓住整個(gè)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因?yàn)樾鹿靖呋盍?，增長(zhǎng)率更高，而且不斷創(chuàng)造。

因此，從本質(zhì)上講，人均GDP增長(zhǎng) - 被廣泛認(rèn)為對(duì)股市表現(xiàn)很重要 - 只能解釋股市增長(zhǎng)的一小部分。

然而，這并不能阻止這樣一個(gè)事實(shí)，即在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中經(jīng)營(yíng)的公司一般應(yīng)該受到好評(píng)。

當(dāng)將其分解到各個(gè)公司層面時(shí)，相關(guān)目標(biāo)是確定將影響公司而不是一般市場(chǎng)條件的特定市場(chǎng)因素。

舉例來(lái)自當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，在考慮馬耳他國(guó)際機(jī)場(chǎng)公司未來(lái)的增長(zhǎng)時(shí)，將股票的增長(zhǎng)率歸因于馬耳他國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)將是一個(gè)相當(dāng)微弱的論據(jù)，因?yàn)檫@可能只能解釋收入增長(zhǎng)的一小部分。

關(guān)鍵的一點(diǎn)是，尋求更高回報(bào)的投資者應(yīng)該關(guān)注具有強(qiáng)大股息分配/凈回購(gòu)潛力的股票，而不是那些在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的國(guó)家經(jīng)營(yíng)的股票。

該研究報(bào)告稱，全球11個(gè)市場(chǎng)的回購(gòu)數(shù)量超過(guò)發(fā)行量，包括美國(guó)。美國(guó)積極的稅收環(huán)境可能會(huì)增加回購(gòu)活動(dòng)，因?yàn)楣緩暮Ｍ鈪R回現(xiàn)金，并從盈利增長(zhǎng)和企業(yè)減稅中獲益。這些因素應(yīng)該會(huì)增加美國(guó)股市的回報(bào)。