SNC-Lavalin如何成為只有分析師才能喜愛的股票

每次MacNicol&Associates投資組合經(jīng)理Ross Healy和他的妻子前往拉斯維加斯時，這對夫婦都遵循一條規(guī)則。

他們每人每天賭博50美元。如果他們失去50美元，他們會把它當作“眾神不和你在一起”的標志。

Healy可能愿意在投資時段和股票市場時采取奇怪的賭博，但他不會下注的一個地方是SNC-Lavalin Group Inc.的股票 - 盡管街道告訴他。如果他的客戶要求他這樣做，他就會拒絕。

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“我擔心這是一種有毒的股票，”希利說。“在過去的兩三年里，任何一個對SNC-Lavalin有購買建議的人都必須抽出一些有趣的東西，我想知道它是什么。”

不管是什么東西，似乎有很多東西可以使用。

故事繼續(xù)下面

在過去八個月中，SNC-Lavalin的股價從6月高點61.54美元跌至約35.90美元，因為這家總部位于蒙特利爾的工程公司發(fā)現(xiàn)自己陷入負面消息的惡性循環(huán)中。

但根據(jù)彭博社收集的數(shù)據(jù)，在這40%的下跌期間，根據(jù)該公司關注的十幾家分析師中，沒有一家公司對該股票進行了相應的賣出推薦。

他們的堅定性通常歸因于人們認為該股票已被廣泛超賣，其導致的低估為投資者提供了黃金買入機會。但它也提醒人們，沒有任何建議是萬無一失的。

Healy擁有54年的投資經(jīng)驗，他理解估值的論點，但仍然對街道如何對一家“處于漩渦中期”的公司持積極態(tài)度感到困惑。

SNC的麻煩始于8月，當時該公司陷入了加拿大和沙特阿拉伯之間的外交崩潰，該公司在那里開展了重大業(yè)務。

10月份，當SNC宣布否認有關利比亞項目的欺詐和賄賂指控可能會將其告上法庭時，該股再次下跌。

然后，在1月下旬，SNC警告說，由于沙特運營的不確定性以及南美礦業(yè)項目的一個新的，未具體說明的重大問題，它將錯過今年的利潤目標。

一周之后，由于錯誤的原因，它繼續(xù)成為頭條新聞，在議會山的政治丑聞中發(fā)揮了特色作用，指控總理辦公室試圖干涉SNC的刑事案件。

另一個盈利警告僅在兩周后于2月11日發(fā)布，第二天，據(jù)報道該公司可能面臨與蒙特利爾橋梁合同相關的進一步欺詐指控。

在動蕩中，分析師社區(qū)尚未對股票做出反應。

據(jù)彭博社報道，截至6月初，所有13位分析師對該公司的報道均相當于對SNC的買入建議。他們的目標價格高達77美元。

從那時起，降級和降低價格目標。據(jù)彭博社報道，目前，覆蓋SNC的14位分析師中，有8位仍然對該股票有買入評級。六人持有。

平均目標價已下滑至45.38美元，但也許令人驚訝的是，沒有分析師對該股發(fā)行賣出建議。

考慮到內含價值，最看漲的股票在未來12個月內仍會看到股價在50美元以上回升。

即便希利指出，由于股票交易價格是賬面價值的1.5倍，SNC現(xiàn)在是自2000年以來最便宜的。

分析師社區(qū)對SNC估值的基石依賴于該公司在407號高速公路上的股份，這條安大略省的收費公路沿著多倫多北部。

根據(jù)加拿大國家銀行(National Bank of Canada)的數(shù)據(jù)，SNC大約16%的股份價值約為每股28.50美元，這意味著該市場正在以每股7美元的價格定價該公司其他公司 - 全球公認的工程巨頭。

在3月3日的一份報告中，加拿大國家銀行(National Bank of Canada)分析師馬克西姆·賽切夫(Maxim Sytchev)為該股進行了辯護，并表示仍有“大部分細分業(yè)務的明顯價值”，同時暗示該股已達到底線。

“當SNC /股票價值30-33美元嵌入硬資產時會有多糟糕?”Sytchev說，他對該股有買入評級。

雖然只有時間會告訴誰在SNC方面是正確的，但優(yōu)勢購買建議并不是什么新鮮事。

賣方評級變得如此罕見，Schulich商學院教授Ambrus Kecskes表示他已經(jīng)開始考慮持有建議作為分析師暗示投資者應該賣出的方式。

研究分析師及其在市場中的相互作用的凱奇克斯表示，分析師對SNC的共識是更大問題的象征。分析師傾向于偏向積極的一面，有時對股票評級下調猶豫不決。

“推薦數(shù)字非常接近純粹的營銷，”凱奇克斯說。“除非這些家伙破產，否則你幾乎可以打賭你永遠不會看到(賣出推薦)。”

Kecskes認為分析師普遍存在偏見的原因是因為他們擔心破壞他們與所關注公司的關系。他說，一些公司已經(jīng)知道如果他們對他們的股票發(fā)行賣出評級，就會切斷分析師對管理團隊的訪問權限。

那些為投資銀行工作的人更有可能損害雇主與公司的關系。Kecskes表示，如果該公司希望為其債務再融資，那么，跳過已經(jīng)發(fā)布賣出評級的公司是一種選擇，可能需要花費數(shù)千萬美元的費用。

凱奇克斯表示，這種偏見對于建立自己投資組合的散戶投資者來說尤其危險。

“我認為，零售投資者通常會被正在發(fā)生的事情所欺騙，”凱奇克斯說。“機構投資者對此很明智。”

Portfolio Management Corp.的投資組合經(jīng)理Norman Levine表示，他已經(jīng)不再關注建議和目標價格了。

特別是SNC，分析師對股票發(fā)表意見更加困難，因為它的走勢遠遠不依賴于基本面，Levine說。他說，鑒于該公司股票現(xiàn)在暴露于政治和司法問題，基本面的任何積極影響，例如該公司在407號公路上的股權都是無關緊要的。

他說，現(xiàn)在它的未來“不可能”預測。如果股票受到與SNC一樣多的不確定性的影響，他認為分析師應避免提供任何投資意見。

“我可以肯定地告訴你大多數(shù)公司的前景是什么，”萊文說。“我不能在這里確切地告訴你。”

希利對該公司的未來充滿了不確定性，盡管收益預期下滑讓他很久以前就說服了他。Healy不清楚即使在公司的司法問題得到解決之后，盈利下滑是否仍會繼續(xù)。

他表示，如果分析師的預測是正確的并且股票確實反彈，那么他的客戶(其中大多數(shù)人都是保守主義者)不會感謝他賭博，不管潛在的收益。

與此同時，投資者可能會考慮部署希利的拉斯維加斯邏輯。當他和他的妻子當天失去50美元時，沒有人想要繼續(xù)招致?lián)p失。

“讓我們不要失去下一個50美元，”希利告訴她。“我們去看演出吧。”