對(duì)于小眾零售商而言 這是一個(gè)艱難的季度

德盧斯控股公司 (納斯達(dá)克股票代碼：DLTH)是一家專注于商人需求的商品供應(yīng)商，周四公布了其第四季度和全年財(cái)報(bào)。

新店開張促使銷售額增長(zhǎng)15%，乍一看聽起來不錯(cuò)，但這比上一季度的業(yè)績(jī)大幅減速。更重要的是，低于預(yù)期的銷售額與不斷增加的開支相結(jié)合，導(dǎo)致了對(duì)底線的巨大失誤。這個(gè)季度發(fā)生了什么?

零售額增長(zhǎng)39%至8680萬美元。直接銷售額(包括通過公司遺留目錄業(yè)務(wù)的銷售額)增長(zhǎng)5.4%，達(dá)到1.638億美元。本季度的額外一周也增加了收入，增加了770萬美元的總銷售額。這個(gè)數(shù)字低于華爾街預(yù)期的2.582億美元。

毛利率下降90個(gè)基點(diǎn)至52.4%，該公司因促銷活動(dòng)導(dǎo)致運(yùn)輸收入下降。

管理費(fèi)用增長(zhǎng)16.7%至1.09億美元。

凈收入為2080萬美元，或每股0.64美元，低于分析師預(yù)測(cè)的0.75美元。

本季度開設(shè)了三家新店

整個(gè)財(cái)政年度的關(guān)鍵數(shù)字

收入增長(zhǎng)20.5%至5.681億美元，這使其處于管理層指導(dǎo)范圍的中間位置。

凈收入為2330萬美元，或每股0.72美元。這些數(shù)字同比持平，并且未達(dá)到管理層EPS指導(dǎo)范圍0.79美元至0.84美元的水平。

開設(shè)了15家新零售店，年底總數(shù)達(dá)到46家。

管理層必須說什么

首席執(zhí)行官斯蒂芬妮·普利斯(Stephanie Pugliese)竭盡全力保持評(píng)論的積極性，但公開承認(rèn)財(cái)政年度的結(jié)束是艱難的：

雖然我們?cè)?018年實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的增長(zhǎng)，并且是我們連續(xù)第36個(gè)季度同比增長(zhǎng)的凈銷售額，但我們?cè)诘谒募径让媾R一些挑戰(zhàn)，這給全年業(yè)績(jī)帶來了壓力。

在與華爾街的電話會(huì)議上，Pugliese進(jìn)一步闡明了經(jīng)濟(jì)放緩的原因：

從宏觀層面來看，我們并未免受消費(fèi)者支出整體放緩的影響，我們感受到所有渠道流量較低的影響。在內(nèi)部，我們遇到了系統(tǒng)實(shí)施和產(chǎn)品延遲交付的一些挑戰(zhàn)。因此，我們的庫(kù)存與銷售時(shí)間不一致，并且未在整個(gè)網(wǎng)絡(luò)中以最佳方式分發(fā)。這影響了商店的生產(chǎn)力，并增加了整個(gè)系統(tǒng)的額外成本，我們的一些高需求產(chǎn)品沒有及時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)以獲得假日季節(jié)的全部收益。

期待

以下是2019財(cái)年將要發(fā)生的管理項(xiàng)目：

銷售額將在6.45億美元至6.55億美元之間。這表示在中點(diǎn)處增長(zhǎng)約14%。就上下文而言，華爾街預(yù)計(jì)此數(shù)字為6.75億美元。

計(jì)劃開設(shè)15家新店。

毛利率預(yù)計(jì)將持平。

預(yù)計(jì)銷售成本占銷售額的百分比將增長(zhǎng)70個(gè)基點(diǎn)至120個(gè)基點(diǎn)。

預(yù)計(jì)每股收益在0.74美元至0.80美元之間。市場(chǎng)觀察人士的每股盈利預(yù)測(cè)為1.01美元，因此這一預(yù)測(cè)也令人失望。

預(yù)計(jì)2019年自由現(xiàn)金流將轉(zhuǎn)為正數(shù)。

華爾街對(duì)此報(bào)告不滿意，也沒有對(duì)指引感到滿意，交易員將股價(jià)下跌超過20%作為回應(yīng)。鑒于銷售增長(zhǎng)緩慢，利潤(rùn)率壓力以及全年的凈收入持平，這種下降看起來是合理的。

如果想要贏回華爾街的信任，管理層在2019年還有很多工作要做。當(dāng)?shù)卤R斯首次上市時(shí)，它被視為高增長(zhǎng)的股票，在此 之前有 一個(gè)巨大的增長(zhǎng)期。這個(gè)機(jī)會(huì)至今仍然存在，但銷售增長(zhǎng)的大幅放緩并不是以增長(zhǎng)為重點(diǎn)的投資者喜歡看到的。當(dāng)伴隨著利潤(rùn)惡化和收益持平時(shí)，情況更是如此。

管理層面臨著實(shí)現(xiàn)2019年目標(biāo)并加速收入增長(zhǎng)的壓力。如果他們能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標(biāo)，那么以今天價(jià)格出售的股票看起來就像是便宜貨。然而，如果零售商的低增長(zhǎng)率和利潤(rùn)率保持不變，股東可能會(huì)有更多的痛苦。

就個(gè)人而言，我仍然看到長(zhǎng)期樂觀的原因，但這份報(bào)告緩和了我對(duì)這只股票的熱情。除非管理層表明其戰(zhàn)略導(dǎo)致有意義的底線增長(zhǎng)，否則我不會(huì)急于購(gòu)買。