通用電氣一直是一家努力尋找方向的公司

通用電氣公司 (紐約證券交易所代碼：GE)擁有令人難以置信的歷史，它仍然是一家大型重要的工業(yè)公司。但它與三十年前不是同一家公司。事實(shí)上，自2007年至2009年的經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)，通用電氣一直是一家努力尋找方向的公司。雖然它很有可能再次生存和繁榮，提供物質(zhì)上升潛力，但投資者需要了解他們今天投資GE時(shí)所購(gòu)買的產(chǎn)品。以下是您需要了解的一些重要事實(shí)。

這是一個(gè)轉(zhuǎn)機(jī)故事

通用電氣股價(jià)從2016年的高點(diǎn)下跌了近70%，比2007年的高點(diǎn)略高出75%，比2000年達(dá)到的水平高出80%。股票交易今日大約在最壞的情況下做了什么。經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，人們真的擔(dān)心公司能否繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。

所有這些下降都表明通用電氣具有物質(zhì)回收潛力，并指出其核心工業(yè)企業(yè)在其特定利基市場(chǎng)中仍然很大并且具有全球重要性。雖然目前尚不清楚GE將長(zhǎng)期保留哪些業(yè)務(wù)，但其部分業(yè)務(wù)實(shí)際上做得相當(dāng)不錯(cuò)。最值得注意的是航空集團(tuán)，2018年的利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了20%。雖然醫(yī)療保健收入和利潤(rùn)分別僅增長(zhǎng)了4%和6%，但這是一個(gè)重要增長(zhǎng)行業(yè)的重要業(yè)務(wù) - 利潤(rùn)率高達(dá)18%。如果通用電氣可以扭轉(zhuǎn)一些陷入困境的部門，特別是其電力部門，那么投資者可能會(huì)，也許是有道理的，以更高的股價(jià)來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)它。

但是，你不能忽視這里的大局。通用電氣正試圖改變其業(yè)務(wù)。它可能會(huì)成功，但存在風(fēng)險(xiǎn)，它不會(huì)?；蛘哒f(shuō)它需要的時(shí)間比投資者預(yù)期的要長(zhǎng)，也許更長(zhǎng)。由于新聞，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，華爾街不可避免的波動(dòng)，以及良好和糟糕的財(cái)務(wù)結(jié)果，一路走來(lái)的進(jìn)展不太可能順利進(jìn)行。該股票將相應(yīng)地上漲和下跌，通常是戲劇性的。

投資一個(gè)好轉(zhuǎn)的故事并不適合保守的投資者。即使愿意承擔(dān)適度風(fēng)險(xiǎn)的投資者也應(yīng)該在買入轉(zhuǎn)機(jī)之前三思而后行。在整個(gè)過(guò)程中很難堅(jiān)持到底，有時(shí)候周轉(zhuǎn)不會(huì)有效。作為一個(gè)轉(zhuǎn)機(jī)，通用電氣擁有巨大的復(fù)蘇潛力和巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

這不會(huì)很快

在2018年第四季度的電話會(huì)議上，首席執(zhí)行官勞倫斯·卡爾普說(shuō)：“正如我的朋友吉姆柯林斯所說(shuō)的那樣，'好到大'的名聲可能會(huì)說(shuō)，這是一個(gè)開(kāi)始。但我們還有很多工作要做。” 他正在描述通用電氣公司在改變業(yè)務(wù)方面取得的進(jìn)展，而這一聲明是他準(zhǔn)備的言論的一部分，而不是袖手旁觀的評(píng)論。

最終，Culp只是在現(xiàn)實(shí)中并且看著存在的事實(shí)。投資者需要傾聽(tīng)并接受提示。如果通用電氣的業(yè)務(wù)困境可以在一夜之間得到治愈，那將是非常好的，但這是不可能的。它正在籌集現(xiàn)金的資產(chǎn)銷售需要時(shí)間來(lái)完成。減債努力是巨大的，但他們只是鞏固了基礎(chǔ)，他們不會(huì)解決其更大問(wèn)題的業(yè)務(wù)。該公司一些最重要的部門，尤其是電力業(yè)務(wù)，正面臨著必須解決的重大周期性逆風(fēng)，而GE無(wú)法控制行業(yè)好轉(zhuǎn)的時(shí)機(jī)。

這本身并不是騎行的開(kāi)始，但騎行距離已經(jīng)過(guò)去了。

你應(yīng)該繼續(xù)擔(dān)心黑匣子

通用電氣需要記住的下一件大事是，公司的財(cái)務(wù)部門(通用電氣資本)導(dǎo)致了所有這些麻煩。在杰克韋爾奇的領(lǐng)導(dǎo)下，通用電氣資本的主要目的是向GE客戶提供融資，這樣他們就可以購(gòu)買公司的產(chǎn)品。它誤入了與銀行相關(guān)的空間，在2007至2009年的經(jīng)濟(jì)衰退期間，它不得不采取政府救助措施。在整個(gè)金融市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的時(shí)期，這一舉措基本上可以平息華爾街對(duì)其流動(dòng)性的擔(dān)憂。

在金融危機(jī)之后，該公司迅速制定了減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)劃。那是并且仍然是正確的舉措。但是，正如您所料，最好的部分是最容易擺脫的。這有助于解釋為什么金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束后的十年間一次又一次地陷入財(cái)務(wù)困境。這種消耗將包括2019年另外40億美元的資本注入。雖然該公司繼續(xù)償還其通用電氣資本單位的債務(wù)，但它預(yù)計(jì)到2020年才能達(dá)到目標(biāo)債務(wù)水平。

換句話說(shuō)，開(kāi)始所有這一切的問(wèn)題仍然是一個(gè)問(wèn)題。更糟糕的是，作為投資者，您對(duì)該部門的問(wèn)題缺乏洞察力，該部門占通用電氣約950億美元長(zhǎng)期債務(wù)的重要部分(約占資本結(jié)構(gòu)的75%，不包括非控制性利益)。 與大多數(shù)同行相比，它的資產(chǎn)負(fù)債表更具杠桿率 。由于通用電氣資本的麻煩似乎突然出現(xiàn)了痛苦的規(guī)律，這是一個(gè)巨大的外卡。您需要做好準(zhǔn)備，為GE的財(cái)務(wù)部門帶來(lái)更多可能令人不快的意外。

如果這還不足以讓人擔(dān)心，那么值得記住的是，通用電氣還需要美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)其收購(gòu)法國(guó)電力行業(yè)供應(yīng)商阿爾斯通(Alstom)的220億美元減記進(jìn)行調(diào)查。這也可能導(dǎo)致令人不安的結(jié)果。基于這兩個(gè)問(wèn)題，這也是合理的，想知道公司的書(shū)中是否還有更多未知的未知因素。蟑螂理論(如果你看到一只蟑螂，還有更多)表明隨著時(shí)間的推移會(huì)出現(xiàn)其他問(wèn)題。

睜大眼睛

這些都不是暗示你不應(yīng)該購(gòu)買GE; 它有一個(gè)標(biāo)志性的名稱，相當(dāng)大的重要工業(yè)企業(yè)和材料回收潛力。轉(zhuǎn)機(jī)可能需要經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)而痛苦的改造才能使其專注于其最有利可圖的運(yùn)營(yíng)(如航空和醫(yī)療保健)，但今天通用電氣的混亂中仍然隱藏著真正的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。如果管理層可以重新關(guān)注這些，投資者可能會(huì)對(duì)結(jié)果感到滿意。

然而，對(duì)大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，這不是一個(gè)合適的股票。這里存在非?，F(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)變過(guò)程遠(yuǎn)未結(jié)束，甚至首席執(zhí)行官也試圖向華爾街解釋。GE僅適用于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高且愿意長(zhǎng)期堅(jiān)持的投資者。如果那就是你，太棒了。如果你對(duì)迄今為止的跌宕起伏有點(diǎn)不安，不要買GE - 動(dòng)蕩遠(yuǎn)未結(jié)束。