市場先生糟糕的一天

大約七年前，我寫了一篇題為“介紹市場先生”的文章，其中我解釋了一個名為“市場先生”的想象投資者的比喻來描述股價走勢。

在他的著名著作“智能投資者”中，被廣泛認(rèn)為是價值投資的第一個指數(shù)的本杰明格雷厄姆解釋說，投資者應(yīng)該考慮投資股票作為購買一部分業(yè)務(wù)。唯一的區(qū)別是，投資者通常只購買非常小的股份，而不是購買整個業(yè)務(wù)。格雷厄姆說，投資者應(yīng)該想象市場先生會提出購買某人的業(yè)務(wù)份額，或者每天以固定的價格向他們出售自己的股份。

有時，市場先生的價值觀似乎可以通過業(yè)務(wù)的發(fā)展和未來前景來證明。然而，市場先生往往感到非常熱情和樂觀，或者有時感到恐懼和悲觀。這些戲劇性的情緒波動導(dǎo)致市場從一天到下一天引用的價格非常波動。事實(shí)上，一些評論員將股價定義為公司價值乘以投資者情緒。雖然公司的價值往往相當(dāng)穩(wěn)定，但情緒非常不穩(wěn)定。

格雷厄姆認(rèn)為，市場先生的這種不合理行為為明智的投資者提供了機(jī)會。這樣的投資者應(yīng)該樂于將他們的股份出售給市場先生，因?yàn)樗昧撕芨叩膬r格，并且當(dāng)他引用低價時應(yīng)該愿意購買市場先生的股權(quán)。

然而，企業(yè)的真正價值應(yīng)該基于對公司財務(wù)報表，公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和投資指標(biāo)以及宏觀經(jīng)濟(jì)條件的分析，而不是基于市場每日報價的價格。

格雷厄姆利用市場先生的比喻來證明一個明智的投資者應(yīng)該根據(jù)他們的基本價值選擇投資，而不是基于其他投資者的意見或市場的總體方向。

然而，市場波動不應(yīng)該被忽視，因?yàn)樗鼈兛梢宰C明是投資者興奮或投資者悲觀情緒的有價值指標(biāo)。事實(shí)上，格雷厄姆寫道，當(dāng)價格大幅下跌時，市場波動“提供了明智買入的機(jī)會，并且當(dāng)價格大幅上漲時，明智地賣出”。可以與房地產(chǎn)市場平行。如果某人為您的房子提供的房屋價格比兩個月前提供的房屋少25%，那么您將拒絕該房產(chǎn)并保留您的房產(chǎn)資產(chǎn)。你有理由等到合適的報價出現(xiàn)，希望獲得你認(rèn)為合理的價格。但是，如果鄰居開始惡化，你的房子的價值應(yīng)該更低。如果此時某人提供的價格更符合您的調(diào)整價值，你應(yīng)該出售你的財產(chǎn)。投資股票應(yīng)該遵循相同的原則。

這正是傳奇投資人沃倫·巴菲特(Warren Buffett)所采用的理念，他為伯克希爾哈撒韋公司的股東帶來了豐厚的回報。事實(shí)上，在2018年最后一個季度股票市場急劇下跌時，監(jiān)控其投資組合的變動確實(shí)很有意義。

在幾個人對1月16日馬耳他部分股價急劇下跌的反應(yīng)之后，我想再次寫這個話題?？赡芮珊系氖牵谕惶?，一些股票在成交量上遭受了嚴(yán)重?fù)p失。某些股票市場缺乏可能導(dǎo)致低交易活動下滑的市場支持可能是由于大量流動性被引入BMIT技術(shù)公司目前的首次公開募股，這是自1996年以來馬耳他最大的IPO 。

雖然我絕不想尋求對某些股票的內(nèi)在價值發(fā)表意見，但我想要強(qiáng)調(diào)兩股價格的走勢，特別是將其與傳統(tǒng)價值投資者的理念和市場先生的比喻聯(lián)系起來。

1月16日，Simonds Farsons Cisk plc的股票下跌9.7%至7.90歐元，僅有2,051股，導(dǎo)致整體市值下跌2550萬歐元。此外，Trident Estates plc的股價下跌10.8%至2,851股的1.32歐元，導(dǎo)致整體市值下跌480萬歐元。

順便提一下，這兩家公司在2018年1月之前沒有獨(dú)立上市，并且是整個法森集團(tuán)的一部分。然而，它們確實(shí)是非常不同的業(yè)務(wù)，值得評論一些人可能對1月16日股價急劇下跌的反應(yīng)方式。

Simonds Farsons Cisk在食品和飲料行業(yè)經(jīng)營，其核心業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售啤酒和其他飲料。雖然Farsons的股價確實(shí)已連續(xù)數(shù)月上漲，但單日下跌9.7%純粹是出于市場情況和投資者情緒，而非業(yè)務(wù)動態(tài)的變化。

Trident Estates plc擁有多處房產(chǎn)，該公司目前正在進(jìn)行Mrie?el三叉戟公園的重大開發(fā)，涉及將舊裝瓶廠和商店改造成現(xiàn)代化的辦公大樓，包括超過15,000平方米的辦公室，會議設(shè)施和汽車。大約700輛車的停車設(shè)施。由于公司目前主要從事房地產(chǎn)開發(fā)活動，因此投資者應(yīng)追蹤的主要財務(wù)指標(biāo)是資產(chǎn)凈值。Trident自2018年1月上市以來的股價波動實(shí)際上提供了市場先生從一天到下一天的不穩(wěn)定行為的明顯例子。

Trident的股份被分配給Farsons的所有股東，作為每股1.24歐元的“實(shí)物股息”的一部分。在股票上市后不久，價格躍升至2歐元的高位，隨后回落至1.27歐元。最近，股價再次上漲至1.55歐元，在1月16日下跌10.8%至1.32歐元后，股價進(jìn)一步下跌至1.28歐元。股權(quán)的劇烈波動肯定不能反映公司房地產(chǎn)投資組合的變化情況以及三叉戟公園項(xiàng)目的持續(xù)發(fā)展。

在快速反應(yīng)股價的大幅波動(雙向)之前，投資者應(yīng)該考慮公司的整體動態(tài)，并試著了解公司的財務(wù)實(shí)力是否因環(huán)境或業(yè)務(wù)的變化而實(shí)際上正在改善或惡化發(fā)展。

在不到三周的時間內(nèi)開始的年度報告季將為獲取馬耳他證券交易所受監(jiān)管主要市場上所有公司的財務(wù)實(shí)力的最新情況提供機(jī)會。

希望除了慣常的公告外，大多數(shù)公司還將與財務(wù)分析師召開會議，進(jìn)一步詳細(xì)解釋財務(wù)報表，并提供公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的最新信息，以增加股東價值。