亞馬遜最大的利潤(rùn)率不是來(lái)自在線銷(xiāo)售

發(fā)生了什么

根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球市場(chǎng)情報(bào)部門(mén)的數(shù)據(jù)，3月份供暖，通風(fēng)和空調(diào)(HVAC)公司AAON (納斯達(dá)克股票代碼：AAON)股價(jià)上漲15.9% 。此舉延續(xù)了該股的強(qiáng)勁走勢(shì)，目前年初至今已上漲超過(guò)30%。

快速查看價(jià)格圖表顯示3月份的穩(wěn)定上升趨勢(shì)，本月初的盈利報(bào)告有所幫助。然而，很難不認(rèn)為AAON的股價(jià)受到相當(dāng)數(shù)量的收購(gòu)?fù)稒C(jī)的支持。畢竟，它的遠(yuǎn)期市盈率超過(guò)36。

AAON是一家在商用暖通空調(diào)市場(chǎng)上??競(jìng)爭(zhēng)的小公司，與一些更大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，包括 倫諾克斯國(guó)際公司，江森自控，英格索蘭和聯(lián)合技術(shù)公司 (紐約證券交易所代碼：UTX)運(yùn)營(yíng)商。該公司可能被接管有三個(gè)關(guān)鍵原因。

首先，AAON的24億美元的市值不太可能阻止其更大的同行。其次，它作為商業(yè)暖通空調(diào)的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商的地位使其成為一家大型公司的固定收購(gòu)具有吸引力，因?yàn)樗鼮樘娲袌?chǎng)帶來(lái)了良好的曝光 - 如果經(jīng)濟(jì)開(kāi)始放緩，這是一個(gè)好地方。此外，由于AAON在高端市場(chǎng)進(jìn)行交易，因此可能會(huì)減少對(duì)收購(gòu)方銷(xiāo)售的影響。

第三點(diǎn)，也可以說(shuō)是最重要的一點(diǎn)是，整合行業(yè)已經(jīng)成熟。

所以呢

收購(gòu)談話不只是熱空氣。例如，江森自控公司正在出售其電力解決方案業(yè)務(wù)，部分原因是“抓住暖通空調(diào)行業(yè)的戰(zhàn)略機(jī)遇”，首席執(zhí)行官喬治奧利弗在一份新聞稿中表示。同時(shí)，運(yùn)營(yíng)商將聯(lián)合科技剝離出來(lái)，并 現(xiàn)在，它的管理層將有更大的自由度來(lái)改變未來(lái)的投資組合。

此外，當(dāng)Ingersoll-Rand首席執(zhí)行官M(fèi)ike Lamach 在3月初的一次會(huì)議上被問(wèn)及行業(yè)整合時(shí)，他表示他相信這可能會(huì)隨著時(shí)間的推移而出現(xiàn)，但可能會(huì)集中在小型HVAC公司。

怎么辦

將潛在的投標(biāo)談?wù)劮旁谝贿?，AAON計(jì)劃在2019年回歸管理層稱(chēng)之為“正常水平”的毛利率，此前一年它從2017年的30.5%降至23.9% - 首席執(zhí)行官Norman Asbjornson對(duì)此表示贊同“勞工問(wèn)題和原材料成本增加。” 此外，他說(shuō)，第四季度受到“生產(chǎn)效率低下”的影響。

Asbjornson認(rèn)為，價(jià)格上漲和管理舉措的結(jié)合將解決這些問(wèn)題，但它仍處于早期階段。不過(guò)，無(wú)論如何：市場(chǎng)給予AAON懷疑的好處，眾所周知的公司及其成為頭條新聞的原因并不一定是這些公司如何產(chǎn)生大部分利潤(rùn)。我們中的許多人會(huì)驚訝地知道什么才能真正推動(dòng)我們認(rèn)為我們理解的知名公司的底線。

這就是為什么值得仔細(xì)研究零售和科技行業(yè)中一些最受歡迎的股票 - 包括亞馬遜 (納斯達(dá)克股票代碼：AMZN)，好市多 (納斯達(dá)克股票代碼：COST)和Alphabet (納斯達(dá)克股票代碼：GOOG) (納斯達(dá)克股票代碼：GOOGL) - 看他們?nèi)绾螌?shí)際產(chǎn)生現(xiàn)金。

亞馬遜的網(wǎng)絡(luò)托管服務(wù)是該公司的金鵝

當(dāng)然，亞馬遜是電子商務(wù)巨頭，其在線銷(xiāo)售額約占美國(guó)所有在線零售額的一半。該公司2018年在美國(guó)的零售額創(chuàng)造了1410億美元的收入，該部門(mén)產(chǎn)生了70億美元的收入。營(yíng)業(yè)收入。

亞馬遜憑借其Prime會(huì)員資格(目前在美國(guó)市場(chǎng)上已超過(guò)1億)建立了自己的電子商務(wù)實(shí)力，這些訂閱使用戶(hù)與公司的生態(tài)系統(tǒng)緊密相連。亞馬遜Prime會(huì)員每年在該公司的電子商務(wù)網(wǎng)站上花費(fèi)1,400美元，而非亞馬遜用戶(hù)每年花費(fèi)600美元。

但盡管如此，亞馬遜只能從電子商務(wù)中獲得凈收入的一小部分。相反，亞馬遜的面包和黃油是其云計(jì)算領(lǐng)域，亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)(AWS)。AWS在2018年的銷(xiāo)售額僅為260億美元，但營(yíng)業(yè)收入超過(guò)70億美元。AWS允許各種形狀和規(guī)模的公司和開(kāi)發(fā)人員在線托管其內(nèi)容，并利用強(qiáng)大的基于云的服務(wù)，如圖像識(shí)別和文本翻譯。

亞馬遜從AWS獲得大部分利潤(rùn)的好處在于，到2021年，云計(jì)算市場(chǎng)的價(jià)值將達(dá)到2783億美元 - 高于2018年的1758億美元 - 亞馬遜是這個(gè)領(lǐng)域無(wú)可爭(zhēng)議的領(lǐng)導(dǎo)者，目前擁有32個(gè)% 市場(chǎng)份額。

Costco的會(huì)員資格是公司的秘密

作為最知名的團(tuán)購(gòu)會(huì)員俱樂(lè)部商店之一，Costco幾乎不需要介紹。該公司在全球擁有超過(guò)770家門(mén)店，最近一個(gè)季度的可比店鋪銷(xiāo)售額在美國(guó)上升了7%。去年，其商店的銷(xiāo)售額高達(dá)1380億美元。

那么Costco從所有零售業(yè)中獲得了多少利潤(rùn)?實(shí)際上沒(méi)有。

在以折扣價(jià)購(gòu)買(mǎi)商品的成本和公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的額外成本之間，Costco的折扣零售業(yè)務(wù)實(shí)際上花費(fèi)了公司更多的錢(qián)。

但Costco并不擔(dān)心，因?yàn)樗嬲馁嶅X(qián)機(jī)構(gòu)是其會(huì)員資格。公司向人們收取能夠在其商店購(gòu)物的費(fèi)用正在推動(dòng)其業(yè)務(wù)發(fā)展 - 而且業(yè)務(wù)也很好。在2018年底，Costco擁有51,600名會(huì)員，而前一年為49,400名，他們產(chǎn)生了31億美元的付費(fèi)。

盡管Costco基于會(huì)員資格的底線可能看起來(lái)有風(fēng)險(xiǎn)，但投資者應(yīng)該考慮該公司的會(huì)員續(xù)約率為90%。盡管Costco去年提高了會(huì)員費(fèi)，但仍然成功地保留了絕大多數(shù)會(huì)員。所有這些都意味著它的客戶(hù)對(duì)他們從商店獲得的交易非常滿意 - 而Costco的利潤(rùn)制造商則完好無(wú)損。

Alphabet的廣告業(yè)務(wù)是保持亮點(diǎn)的原因

Alphabet是谷歌的母公司，掌握從無(wú)人駕駛汽車(chē)到Android移動(dòng)操作系統(tǒng)的所有產(chǎn)品。當(dāng)然，谷歌為其用戶(hù)提供最相關(guān)的在線搜索結(jié)果，并通過(guò)其G Suite產(chǎn)品提供基于在線的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)，電子郵件和基于云的軟件。

如果所有這些還不夠，那么谷歌是第三大云計(jì)算提供商，僅次于亞馬遜和微軟，并擁有僅次于蘋(píng)果 App Store 的第二大移動(dòng)應(yīng)用商店。那么這些業(yè)務(wù)中的哪一項(xiàng)正在提升Alphabet的底線?

沒(méi)有。這是因?yàn)?，盡管所有的moonshot項(xiàng)目和引人注目的設(shè)備和服務(wù)，Alphabet實(shí)際上是一家廣告公司。

去年，該公司創(chuàng)造了1370億美元的收入，其中超過(guò)301億美元的收入降至該公司的底線。這些收入絕大部分來(lái)自在線服務(wù)用戶(hù)在搜索結(jié)果，Gmail，YouTube以及該公司的其他服務(wù)中展示廣告。

eMarketer估計(jì)谷歌去年在美國(guó)的顯示廣告市場(chǎng)份額為37%，其中Facebook是其最接近的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，擁有20%的市場(chǎng)份額?？紤]到Alphabet在搜索引擎市場(chǎng)占有90%的市場(chǎng)份額，Alphabet可能會(huì)占據(jù)這一主導(dǎo)地位，eMarketer估計(jì)到2020年谷歌將在美國(guó)占據(jù)35%的顯示廣告。

任何變化都要關(guān)注這些公司

雖然這些公司可能以意想不到的方式賺取利潤(rùn)，但投資者也應(yīng)該對(duì)它們感興趣，因?yàn)樗鼈內(nèi)绾沃鲗?dǎo)各自的市場(chǎng)。而且，至少在Alphabet和亞馬遜的情況下，這些公司掌握了許多不同的業(yè)務(wù)，很可能他們可以根據(jù)需要調(diào)整和改變他們的收入策略。

Alphabet表示，它希望從云計(jì)算業(yè)務(wù)中獲得更多利潤(rùn)，亞馬遜已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)廣告進(jìn)行更多銷(xiāo)售。所有這些都意味著投資者應(yīng)該繼續(xù)密切關(guān)注這些公司的發(fā)展方式。并且考慮到行業(yè)的潛力或整合，該公司是一個(gè)可行的收購(gòu)候選人。