銀行返回和持續(xù)時間方面

中央銀行貨幣決策的敏感性，主要是在加息方面，對投資組合的表現(xiàn)產生巨大影響，包括上行和下行。不太注重技術細節(jié)，投資組合的修改持續(xù)時間表明投資組合對利率變動的敏感性。

一個實際的例子 - 鑒于投資組合的持續(xù)時間為三個，從技術上講，1%的加息應該會對投資組合造成3%的負面影響。逆轉也是暗示的。作為提醒，修改后的持續(xù)時間遵循利率和債券價格向相反方向移動的概念。

目前的市場環(huán)境

在2018年下半年，對加息的預期增加，這也是除了地緣政治緊張局勢之外，我們看到信貸市場經歷了幾十年來的第一個負面年份。因此，根據技術原則，投資組合持續(xù)時間較長的投資組合經理對持續(xù)時間較短的投資組合經歷較高的負面變動。

事實上，美聯(lián)儲(美聯(lián)儲)在12月份加息的持續(xù)存在已經推動了收益率的變動，美國投資級債券是信貸領域內的主要輸家，其次是風險較高的資產。事實上，在12月份，由于對加息的預期增加，我們看到非常高質量的信用名稱受到嚴重打擊。

今天，隨著主要央行改變立場，我們看到了逆轉。事實上，在美聯(lián)儲宣布加息的態(tài)度更為溫和之后，我們在信貸市場上經歷了顯著的重新定價。實際上，從年初至今，美國IG信貸接近3%，而美國HY則上漲6%。

與持續(xù)時間概念一致，最近貨幣立場的變化更加寬松，導致年初至今的表現(xiàn)相對較好。此外，與那些持續(xù)時間較短的投資者相比，那些有望增加投資組合持續(xù)時間的投資者可以獲得更高的回報。我們不要忘記，市場會隨著預期而移動，因此沒有加息的可能性引發(fā)了近期的積極舉動。

展望未來，全球增長數據已向下修正。在這方面，貨幣政策制定者采取的更為耐心的立場使信貸投資者有足夠的余地來增加其投資組合的持續(xù)時間。

事實上，這就是我們過去幾天一直在做的事情：增加我們的投資組合持續(xù)時間，以捕捉隱含的更高回報。我們認為，在中短期內，我們應該看到長期的寬松態(tài)度，因此這使信貸投資者有機會通過承擔長期風險來鎖定更高的回報 - 不是特定的信用風險，而是在這種情況下的成熟風險。