中央銀行及其對(duì)市場(chǎng)成交量分析的影響

成交量分析對(duì)中央銀行的鴿派往往被解釋為一個(gè)跡象，表明該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)在增長(zhǎng)前景方面主要低于預(yù)期(低于預(yù)期)，從而導(dǎo)致全球各國(guó)央行面臨的根本問題，即通貨膨脹。每個(gè)央行的貨幣政策都是由一些關(guān)鍵力量驅(qū)動(dòng)的，最常見的是通脹，或者更確切地說是經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期通脹目標(biāo)。通貨膨脹，簡(jiǎn)單來說就是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中價(jià)格上漲的速度，是衡量一個(gè)經(jīng)濟(jì)體對(duì)所有流行市場(chǎng)力量的健康狀況的關(guān)鍵指標(biāo)。

那些近幾個(gè)月或過去幾年一直在密切關(guān)注市場(chǎng)的人會(huì)注意到大西洋兩岸主要中央銀行的立場(chǎng)，基調(diào)以及前瞻性陳述的重大轉(zhuǎn)變。

如果你還記得，9月是歐洲央行正式宣布終止其資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的月份(歐洲央行的寬松貨幣政策，包括在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買債券 - 主權(quán)和企業(yè))。這是市場(chǎng)解釋的一個(gè)明確跡象，即歐洲央行的立場(chǎng)正在從一個(gè)長(zhǎng)達(dá)5年的鴿派姿態(tài)慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)槠湫g(shù)語中一些鷹派傾向的開始。

12月緊隨其后，市場(chǎng)面臨美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)加息的不熟悉。根據(jù)市場(chǎng)情況，不同的學(xué)者認(rèn)為當(dāng)時(shí)這是否是正確的決定，但美聯(lián)儲(chǔ)隨后的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議的基調(diào)發(fā)生了重大變化。

今年1月，有消息稱，即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明市場(chǎng)應(yīng)該預(yù)期加息幅度將低于此前的價(jià)格。幾周前，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)(US Federal Reserve Open Market Committee)加強(qiáng)對(duì)這種更加溫和的態(tài)度的改變得到了加強(qiáng)。表示今年不會(huì)有任何費(fèi)率。歐洲央行的立場(chǎng)也發(fā)生了類似的明顯轉(zhuǎn)變也值得注意，因?yàn)槠毡榇嬖诘耐洈?shù)據(jù)顯示歐洲央行遠(yuǎn)低于其長(zhǎng)期(5年)通脹目標(biāo)2.0%，并且最近也宣布了新的一波便宜的銀行貸款。

乍一看，這種政策轉(zhuǎn)變可能被解釋為對(duì)信貸市場(chǎng)的負(fù)面影響。然而，特別是在歐洲，杠桿水平遠(yuǎn)低于美國(guó)，信貸依然強(qiáng)勁，利差仍有很大的收緊空間。隨著近期基準(zhǔn)10年期國(guó)債和國(guó)債收益率的近期變動(dòng)顯著變化，我們認(rèn)為信貸有可能更加緊縮，特別是在較低的長(zhǎng)期超低收益率環(huán)境中。

資金管理者似乎充斥著現(xiàn)金，全球?qū)κ找媛实淖放跞匀黄毡榇嬖冢矣捎跉W洲的通脹預(yù)期遠(yuǎn)低于目標(biāo)預(yù)期，曲線的長(zhǎng)期可能正處于更多牛市趨勢(shì)的尖端。

談到收益率曲線，美國(guó)收益率曲線現(xiàn)已正式反轉(zhuǎn)，這意味著短期債券的收益率自2007年以來首次高于長(zhǎng)期國(guó)債收益率。這種倒轉(zhuǎn)曲線是否應(yīng)該持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間時(shí)間，如果歷史是未來發(fā)展的一個(gè)很好的指標(biāo)，那么美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)出現(xiàn)，但無論如何都會(huì)迫在眉睫。

到那時(shí)，我們預(yù)計(jì)信貸市場(chǎng)，尤其是利差方向，將跟隨其基準(zhǔn)收益率的走勢(shì)，因此從這一點(diǎn)收緊，盡管是逐步的。