隨著投資者將資金投入工作 信貸正在進行

負面表現(xiàn)，資金流出(贖回)和現(xiàn)金水平增加 - 沒有特別重要的順序 - 一直是2018年大部分時間固定收益基金和投資組合的主要焦點。所有這些都是出于不同的原因。

有人可能認為它是在債券年度反彈結(jié)束時發(fā)生的，其他人則認為，諸如貿(mào)易戰(zhàn)，英國脫歐不確定性，歐洲政治問題和全球經(jīng)濟放緩等宏觀事件都是可以很好地解釋投資者的因素。不安。

從估值的角度來看，還有一些人聲稱，一般信貸(固定收益領(lǐng)域內(nèi)的所有子資產(chǎn)類別，從投資級公司和主權(quán)股到高收益和新興市場)都過于昂貴且市場被拋售只要有一絲負面消息。

讓我們面對現(xiàn)實，我們曾多次表示，到2018年，信貸的下行風(fēng)險遠遠超過任何資本上行潛力。所有這些因素都可能是這種情況，并且都是合情合理的情景，結(jié)果和思想，最終，當他們在去年的市場條件背景下共同編造和觀察時，會使市場表現(xiàn)更容易為大多數(shù)人所接受。

對于一些人來說，信貸在2018年結(jié)束時會出現(xiàn)一些復(fù)雜的拼圖游戲缺失的部分，這是公正和正確的評估。然而，盡管2018年充滿了不確定性，但由于市場疲軟，尤其是2018年下半年出現(xiàn)的機會實際上是這個拼圖游戲的缺失部分。

正如面包師和糕點廚師貪吃我們的甜食一樣，資產(chǎn)管理人員和投資組合經(jīng)理會趁著波動性，市場疲軟和擊敗獎品而受到抨擊，而這些都是為了做到這一點。

確定那些不合理地被擊敗的公司和/或資產(chǎn)類別，并使用他們可用的現(xiàn)金以較低的價格購買股票(以債券/股票的形式)。雖然在波動性繼續(xù)存在時可能是一件痛苦的事情，堅持自己的槍支并專注于定罪交易，這些特征和交易最終會在業(yè)績，資本增值以及財富創(chuàng)造方面產(chǎn)生積極成果。 。

1月對市場而言更是仁慈，信貸市場也不例外。資金和投資組合正在收獲投資組合經(jīng)理在2018年下半年所經(jīng)歷的痛苦(在超短期內(nèi))定罪交易帶來的好處(通過將可用現(xiàn)金存入打敗證券，或者甚至不出售現(xiàn)有頭寸)。事實上，那些有時波動加劇的投資組合現(xiàn)金價格居高不下，并且在下跌時表現(xiàn)優(yōu)于市場，現(xiàn)在它們在市場反彈時落后于市場。

到目前為止，我們看到的是歐洲公司債券市場新問題的重新抬頭，鑒于資產(chǎn)管理公司持有的現(xiàn)金過剩，從而推動利差更加緊張，市場很好地吸收了這一浪潮。此外，上周歐洲央行的溫和基調(diào)表明，首次加息已經(jīng)推遲到2020年初，信貸收購再度抬頭。

隨著英國脫歐的不確定性普遍存在，意大利政府的困境以及美國和中國貿(mào)易戰(zhàn)對全球經(jīng)濟的影響仍然揮之不去，我們認為，至少在短期內(nèi)，投資者需要投資者在黯淡無光之后投入資金由于信貸空間內(nèi)仍有一些具吸引力的估值，2018年將持續(xù)存在。