索尼婭有原則但不漂亮

你知道Sonia嗎?你不記得那個名字的人嗎?也許你現(xiàn)在拒絕記得?沒有?

然而，遲早她會告訴你，你的抵押貸款，信用卡債務，汽車貸款，一切都要付多少錢。至少當你的財務事務以英鎊計價時。

因為SONIA是由英格蘭銀行管理的“英鎊過夜指數(shù)平均值”。它是“Sterling市場無擔保交易的隔夜指數(shù)掉期的有效參考”，即貸款和債券的新標準利率基準。它旨在取代在金融危機期間被一些大銀行如此嚴重操縱的無可爭議的倫敦銀行同業(yè)拆借利率。

這是一項龐大的事業(yè)：價值370萬億歐元的財務安排使用LIBOR作為參考，每天合同金額達3000億美元。其中許多合同的編寫時間跨度超過了2021年，即轉換應該發(fā)生的年份，并且許多協(xié)議使得預期的指數(shù)替換看起來不適合與許多基于LIBOR的交易的結構相匹配。

索尼婭并不孤單。美國和歐洲的監(jiān)管機構也希望取代LIBOR。例如，通過SOFR，“擔保隔夜融資利率”由美國國債進行抵押，并由紐約聯(lián)邦儲備銀行每日公布?；駿ONIA，歐洲貨幣市場協(xié)會(歐洲貨幣市場協(xié)會，歐洲國家銀行協(xié)會)發(fā)布的“歐元有效隔夜參考利率”和歐洲銀行同業(yè)拆借利率，“銀行間定期存款利率”。從迪拜到東京，從巴基斯坦到香港的金融當局也正在克隆倫敦銀行同業(yè)拆借利率并提出更多指數(shù)。由于他們的不端行為而感到羞恥的金融機構最初可以改變，但越來越擔心即將到來的混亂局面。

LIBOR，即“倫敦銀行同業(yè)拆借利率”，于20世紀80年代開始生效，當時倫敦成為石油美元的卓越中心。這是英國事務。銀行在早上被召集，詢問他們認為可以從其他銀行借款的利率。以各種貨幣，并在不同的時間范圍內(nèi)。最古怪的主張被忽略，平均費率計算然后公布。由于沒有人檢查這些自我評估的準確性或基礎交易的實際定價，這種安排當然可以濫用。

美國次級抵押貸款市場崩潰和雷曼兄弟核破產(chǎn)之后多年的金融危機揭露了兩種濫用行為：銀行間串謀剝奪客戶并欺騙市場數(shù)十億美元，并且更加仁慈地發(fā)明了理論上的借貸成本當銀行，所有銀行都不能再借錢了。當所有流動性消失時，絕望的嘗試是出現(xiàn)流動性。銀行這樣做是為了避免恐慌，銀行擠兌，國有化，納稅人的救助或上述所有的組合。這是一個白色的謊言。

將基本上基于自我評估的指數(shù)替換為更實質(zhì)的指標(例如實際的基礎交易的加權平均值)的概念是可取的，并且看起來很簡單。但是如果當天沒有真正的交易發(fā)生怎么辦?