首次向潛在投資者提供股票參與時

“我，公司，親愛的投資者，無需追索權(quán)就能獲得你的錢。我永遠不會把它還給你。你的錢將在好的時候加入我的企業(yè)，就像壞的一樣。當談到最壞的情況而我的企業(yè)應該證明虧損時，你對我的投資將被消滅。

“但我莊嚴地承諾，我們希望所有未來的利潤都是為了你。您獲得的股票將以股息和進一步投資業(yè)務的形式產(chǎn)生我的所有凈收入，從而增加您的投資的賬面價值。我可以為你提供一種不斷增長的蛋糕，你可以同時吃。

“無論如何，如果我們能夠為我們保留所有利潤，同時僅靠債務為我們的企業(yè)融資，那么我們建立公司的工作會好得多。但遺憾的是，如果沒有資產(chǎn)和股東愿意承擔全部損失的風險，那么很多債權(quán)人都不會愿意放貸。“

這聽起來很公平。如果我們失去興趣，我們可以將我們的股票出售給其他人，希望甚至可以賺取利潤。在一個所有主要努力將在公共證券交易所提供的世界中，我們的散戶投資者理論上可以參與全球業(yè)務的命運，而不會將所有雞蛋都放在一家公司中。例如，通過投資廣泛分散的共同基金，或通過在收購交易所交易基金時接觸股票市場指數(shù)。

這就是大型公共養(yǎng)老基金所做的事情，例如將挪威的石油收入投資于公開上市公司的挪威養(yǎng)老基金全球基金。多年來，它已經(jīng)積累了超過一萬億美元的股票，現(xiàn)在它擁有全球所有公司的4%。我們的小投資者只占極少數(shù)。

可悲的是，只有極少數(shù)公司愿意上市，還有更多的公司被私有化。在過去20年中，上市公司的數(shù)量減少了近50%。如今，在美國600萬家大型企業(yè)中，只有4,000家在證券交易所上市交易。上市和合規(guī)規(guī)則的規(guī)定既繁瑣又昂貴。據(jù)估計，法律和營銷成本占首次公開募股收益的14%。

市場當局要求的季度收益報告成本高昂，并且不利于長期投資。私募股權(quán)基金，風險投資以及谷歌或阿里巴巴等許多富有的技術(shù)巨頭充斥著現(xiàn)金，并愿意以極具競爭力的條件賭博有前途的初創(chuàng)企業(yè)。中東石油資金和主權(quán)財富基金對微薄的股票和債券市場回報感到失望，他們愿意投入數(shù)十億美元的賭注而我們只能從圍欄中觀看。

例如，優(yōu)步，Airbnb，WeWork或Snapchat等新興經(jīng)濟體的大部分企業(yè)都是純粹的私營企業(yè)，剝奪了我們從最終的財務成功中獲利的可能性。多年來，我們自己適度的投資期限變得越來越小，堅持舊的和經(jīng)過驗證的。

過去幾年Apple，Alphabet或亞馬遜地區(qū)的大幅上漲主要是因為它們往往是像我們這樣的零售投資者投資類似未來承諾的企業(yè)的唯一機會。

我們必須選擇通過少數(shù)上市公司的日益稀薄的森林，我們無能為力，只要我們不能將數(shù)百萬美元作為私募股權(quán)投資的最低投資(不要與購買公開上市的私募股權(quán)公司的股票相混淆，后者是那些天真地認為坐在合伙人席位上的吸盤者。