中央銀行對(duì)于支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 控制通貨膨脹和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要

隨著這些機(jī)構(gòu)變得更加政治化，這一責(zé)任越來(lái)越困難。

上周，3月聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議紀(jì)要公布，中央銀行面臨重要時(shí)刻，讓我們深入了解美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和降息的看法，歐洲央行(ECB)決定繼續(xù)在其超寬松的道路上。

美聯(lián)儲(chǔ)降息

從3月FOMC會(huì)議紀(jì)要來(lái)看，由于全球經(jīng)濟(jì)放緩和貿(mào)易政策的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年不會(huì)加息。似乎美聯(lián)儲(chǔ)有信心在改變政策立場(chǎng)方面行動(dòng)迅速，不需要在短期內(nèi)做更多事情，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將能夠忍受全球經(jīng)濟(jì)放緩。

這可能令人擔(dān)憂，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可能會(huì)對(duì)這種持股模式感到滿意 - 正如它對(duì)去年定期加息一樣滿意。

會(huì)議紀(jì)要大大改變了市場(chǎng)預(yù)期。截至3月底，截至年底，一次或多次降息的可能性超過65%。此外，截至4月中旬，這一概率降至36%。

加拿大銀行暫停

加拿大央行(BOC)顯然與美聯(lián)儲(chǔ)的地位相似。在最近的一次講話中，中國(guó)銀行行長(zhǎng)表示，考慮到加拿大經(jīng)濟(jì)面臨的阻力，中國(guó)銀行將維持利率低于中性利率。貿(mào)易不確定性，住房市場(chǎng)疲軟以及加拿大家庭債務(wù)水平上升等不利因素。

歐洲央行拿著繩子

上周，歐洲央行會(huì)面并決定維持其過度寬松的貨幣政策。聲稱的理由是給最近的貨幣政策刺激時(shí)間以進(jìn)入經(jīng)濟(jì)。鑒于最近幾個(gè)月發(fā)生的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化，如果這足夠可疑。由于歐盟選舉，西班牙選舉以及意大利等國(guó)債務(wù)問題日益嚴(yán)重，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，未來(lái)幾個(gè)月系統(tǒng)性壓力上升將難以實(shí)現(xiàn)貨幣政策刺激。

德拉吉確認(rèn)政策制定者正在考慮采取措施減輕銀行對(duì)其負(fù)存款利率的負(fù)面影響，以及針對(duì)銀行的新目標(biāo)長(zhǎng)期再融資操作(TLTRO)貸款，但表示現(xiàn)在判斷還為時(shí)尚早。話雖如此，如果歐洲央行確實(shí)采取了更多行動(dòng)，那么市場(chǎng)將如何反應(yīng)尚不確定。為什么?眾所周知，歐洲央行管理委員會(huì)的19位央行行長(zhǎng)中有8位將在年底前下臺(tái)，因此市場(chǎng)可能對(duì)當(dāng)前歐洲央行做出的任何決定都沒有多少信心，假設(shè)下一版歐洲央行可能會(huì)改變課程。

不斷增長(zhǎng)的政治潮流

上周，我們看到央行在面臨日益嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)時(shí)繼續(xù)承擔(dān)支持增長(zhǎng)，控制通脹和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的巨大負(fù)擔(dān)。隨著中央銀行變得更加政治化，這一責(zé)任越來(lái)越困難。

例如，由于歐洲選舉將于5月舉行，德拉吉繼任者的選擇可能更具政治性。我們?cè)谕炼洌《纫约懊绹?guó)看到的中央銀行的政治化是一個(gè)非常重要的問題，它是上周國(guó)際貨幣基金組織會(huì)議的一個(gè)主要議題。

民粹主義運(yùn)動(dòng)想要控制中央銀行似乎是合乎邏輯的?，F(xiàn)實(shí)情況是，中央銀行的政策在過去十年中加劇了財(cái)富不平等，有助于為地緣政治的破壞和民粹主義的興起鋪平道路。

為什么這是一個(gè)問題？

如果央行變得更加政治化，他們可能無(wú)法在未來(lái)的危機(jī)中有效干預(yù)。這可能特別成問題，因?yàn)樵诿媾R高債務(wù)水平的危機(jī)時(shí)，各國(guó)可能更難以在財(cái)政上進(jìn)行干預(yù)。盡管許多國(guó)家經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，但債務(wù)水平的上升仍在繼續(xù)，這通常是政府預(yù)期償還債務(wù)而不是承擔(dān)更多債務(wù)的時(shí)候。